PTA周报：供需持稳 估值驱动走弱

供需 持 稳估 值 驱 动 走 弱20251012 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：姜世东从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率77.84%，环比提升0.35个百分点，同比降低5.22个百分点，处在同期中性位。周内装置多数维持稳定，海南逸盛降负，珠海英力士重启。周内海南逸盛降负，珠海英力士重启，今年新增产能压力仍偏高，年内目前已新投产570万吨，关注10月份新凤鸣300万吨投产进度。 需求：上周聚酯行业产量155.34万吨，环比增加1.17%，同比增加4.82%。截至10月9日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比节日期间提升0.94个百分点，同比降低4.47个百分点。 库存：上周社会库存328.51万吨，环比下降4.72万吨。工厂库存4.22天，环比增加0.47天，同比降低0.48天。上游企业累库下游去库。主要是节日期间物流受限，企业出货能力减弱。聚酯产品线方面长丝短纤瓶片均累库。 观点：成本端原油破位下行，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面偏弱，技术面震荡偏弱。 策略：操作方面激进型投资者短空交易，2601合约压力位参考4650-4750。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比稍偏高。5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏高。基差环比小幅走弱，同比偏弱。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率77.84%，环比提升0.35个百分点，同比降低5.22个百分点，处在同期中性位。周内装置多数维持稳定，海南逸盛降负，珠海英力士重启。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量144.04吨，环比增加0.47%，同比增加0.69%。2025年1-8月中国PTA累计进口1.72万吨，同比增加36.52%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年8月PTA实际消费量594.58万吨，环比降低0.55%，同比增加7.42%。上周聚酯开工率87.8%，环比上升0.9个百分点，同比降低0.3个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业产量155.34万吨，环比增加1.17%，同比增加4.82%。截至10月9日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比节日期间提升0.94个百分点，同比降低4.47个百分点。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-8月PTA出口量累计253.02万吨，同比降低16.86%。1-8月纺织品累计出口金额1.96亿美元，同比持平。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约328.51万吨，环比降低4.72万吨。PTA工厂库存4.22天，环比增加0.47天，同比降低0.48天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存6.2天，环比降低0.9天，同比降低1.9天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅走低，同比偏弱。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。