PTA周报：估值驱动走弱

估 值 驱 动 走 弱20240512 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率73.23%，环比降低8.28个百分点，同比降低4.70个百分点。周内恒力石化1#、恒力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联5套装置检修。短期供应压力不大。 需求：聚酯行业上周开工率88.71%，环比下降1.29个百分点。虽三房巷等装置提升负荷，但恒逸聚合物、荣盛、华润江阴等装置检修。终端需求平稳，不过进入5月新订单承接偏弱，下游工厂原料备货多按需采购。 库存：PTA行业库存延续去库趋势，厂库震荡去库。产品库存方面长丝中性，短纤、瓶片库存偏高。 观点：原油周内跌幅较大，PTA估值驱动下修，产品利润多数反弹。技术面区间下沿附近运行。 策略：2409合约少量短空持有，压力位参考5900-6000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅反弹，5-9价差持稳。整体期货月差结构呈现小幅的远月升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比走弱，基差小幅震荡。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率73.23%，环比降低8.28个百分点，同比降低4.70个百分点。周内恒力石化1#、恒力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联5套装置检修，个别装置提负，已减停装置延续检修。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA上周产量125.67万吨，仍处于近年同期最高位。2024年1-3月中国PTA进口0.46万吨，同比大降68%。随着国内自给率逐步提高，进口量逐步减少。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-3月PTA实际消费量累计1527万吨，同比增加24.4%。聚酯行业上周开工率88.71%，环比下降1.29个百分点。虽三房巷等装置提升负荷，但恒逸聚合物、荣盛、华润江阴等装置检修。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯产量140.38万吨，环比降低1.43%，但仍处在高位。5月仍有新增聚酯55万吨产能。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率89.06%，环比降低1.85个百分点。产量71.83万吨，环比降低2.0%。 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率76.21%，环比降低0.36个百分点。产量15.52万吨，环比降低0.45个百分点。 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯瓶片开工率79.51%，环比降低0.42个百分点。产量31.08万吨，环比降低0.54%。 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-3月PTA出口量102.71万吨，同比增加11.96%。2024年1-3月纺织品累计出口金额6555.2万美元，同比减少1.9%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA行业库存延续去库趋势，厂库震荡去库。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费周环比延续回升，毛利亏损小幅收窄。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游利润多数继续修复。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游利润多数继续修复。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。