PTA、MEG、PF周报：需求全面走弱，驱动向下，空间有限

PTA、MEG、PF周报：需求全面走弱，驱动向下，空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：美联储积极释放降息的信号。暗示加息周期已结束。美元指数走低，原油价格低位反弹。 纺织服装：谨慎偏空。下游全面走淡。下游织机开工率连续3周下降，部分地区圆机的开机率下降的非常明显。江浙终端的开工率78%(-4%)，加弹87%（-3%）,印染77%（-1%）。织机开工环比从高位下降7%，同比仍偏高（往年同期平均70%）。下游利润不高但没有亏损，预计织机开机率月底降到70%，1月份的聚酯压力增大。低价情况下，下游有抄底的意向。 聚酯：开工环比走弱，12月份月均负荷90.3%。原油下跌，下游对于原料的采购心态比较谨慎，最近产销只有5-6成。下游处于刚需补货，抄底时间还早，目前长丝的价格不算便宜。明年聚酯长丝新产能比较少，龙头企业集中度较大，如果明年需求还好，那么长丝易涨难跌。下游成品库存和原料库存都不高。1月份接单比较好，那么年底有补货行情，12月末以后可能出现。聚酯再次之前不会有很大的高负荷的运行状态，短纤有仪征20万吨检修，三房巷50万吨1月份检修。12月份月均负荷90.3%，1月份聚酯负荷过年检修。个别企业宁波大沃、绍兴天圣1月底检修。年底聚酯产能剔除162万吨的产能，聚酯产能将调降至7944万吨，1月份，聚酯负荷上调到89%。 PTA：供应持续回升，基差月差同步走弱，PTA估值低位，驱动向下，多乙二醇空PTA、多PX空PTA对冲操作。聚酯下游全面走弱开工率环比下滑，聚酯开工率降至89.9%，然而原料PTA方面供应回升至85.3%（+6.4%），且未来仍有装置投产预期，PTA单周累库幅度将超过10万吨。现货供应充足基差再次下跌至5-10元/吨，厂家交货意愿提升，恒力逸盛等厂家仓单数量增至5-6万手规模。估值方面，原油价格触底反弹，石脑油裂解利润明显修复，因此原油反弹过程中，PX和PTA加工费被明显压缩。当前PX和PTA加工费均处于低位，因此下方空间或有限，但趋势性的反弹仍需等待12月底终端集中备库的时间节点。 乙二醇：供应减量逐步体现在港口去库，逢低多，1-5正套，多乙二醇空PTA持有。本周新疆天业降负荷运行，榆林化学停车检修，开工负荷下降2%至59%，下周开工预计小幅提升，中海壳牌计划重启。进口方面，本周到港数据降至10万吨以下，港口发货数据明显提升，港口库存持续下滑，目前降至115万吨，预计下周将降至110万吨左右。另外建议关注巴拿马运河拥堵以及红海苏伊士运河航运环境的变化对乙二醇以乙烷运输可能产生的影响。1-5正套操作。乙二醇供需格局边际变化好于PTA，建议多乙二醇空PTA。 涤纶短纤：做扩利润。虽然目前下游整体偏弱，但是纱厂库存已经处于历史最高，下游目前备货水平偏低。临近春节之后市场可能会面临一轮补库和纱线成品库存的去库。在绝对成本偏弱的背景下，关注做扩利润。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................41.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................41.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................42. PTA.................................................................................................................................................................................................................72.1上游...................................................................................................................................................................................................72.2库存...................................................................................................................................................................................................82.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................82.4进出口..............................................................................................................................................................................................93. MEG...............................................................................................................................................................................................................93.1库存...................................................................................................................................................................................................93.2开工.................................................................................................................................................................................................103.3进出口............................................................................................................................................................................................104.涤纶短纤...................................................................................................................................................................................................104.1库存.................................................................................................................................................................................................114.2开工.................................................................................................................................................................................................115.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................125.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................135.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................135.3再生短纤...................................................................................................................