PTA、MEG、PF周报：下方空间或有限

PTA、MEG、PF周报：下方空间或有限 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 贺晓勤 报告导读： 宏观：中性。上周市场恐慌情绪大幅提升。美国经济数据不佳，降息预期提前，叠加上中国宏观政策支持不及市场预期，资本市场交易中国边际需求转弱的利空。海内外股票市场下跌，债券市场走强。大宗商品价格走弱。经过上周的利空情绪释放，预计8月开始有望见底，关注8月上公布的美国非农数据对衰退及降息预期的扰动。 产业：中性偏强。8月份开始，服装及织造开始为金九银十做准备，订单及开工率都将逐步回升。在原材料涤纶长丝不断促销降价的情况下，织造工厂备库提升。关注后续订单好转的速度及规模。 PX：下方空间或有限。7月份整个PX市场的交易兴趣持续下降，由于海内外PX供应的持续增加（核心在于油品市场疲弱，重整单元开工率提升），PTA工厂买气不足。本周PX装置变化不大，海外沙比格134万吨装置重启、印度信诚负荷提升到85%，下周中国九江石化89万吨预计检修，一定程度上缓解国内供应压力。尽管PTA工厂加工费达到440元/吨附近，但由于整个产业链聚酯库存压力较大不断有减产信号，导致PTA库存累积。然而考虑到未来产业链终端进入新一轮备库周期，且当前原油价格进一步下探空间有限，建议关注PX逢低多的策略。8月份关注9-1正套。 PTA：下方空间有限，区间操作5700-5900。（1）PTA基本面尚可，当前PTA开工率80%（嘉通能源300停车检修，逸盛大化600万吨短停），下游聚酯开工率回升到86.3%。叠加上近期出口量仍维持高位，PTA累库幅度偏低。下周预计变化不大，聚酯短纤工厂（福建金纶、三房巷、华西村等）集中检修，然而据统计对聚酯整体负荷影响率在0.3%，矛盾并不突出。（2）现货层面，基差在两家聚酯工厂8月合约减量的信息之下基差迅速走弱，然而考虑聚酯开工率8月份回归、8月下提负荷，未来现货缺货仍有提升空间。（3）PTA的持仓结构，外资乾坤及摩根大量的空单（合计17万手）将在8月份逐步离场，而产业资金在5750附近大量点价，因此5700-5800区间有较强的支撑，关注逢低多的操作策略。然而上方空间我们认为在5900-5950区间，加工费过高的话，将导致PTA工厂套保盘增加，因此上方空间也未打开。 MEG：下方空间有限，4550-4750区间操作。供需层面8月份继续小幅去库。（1）成本端，国内化工煤市场呈现止跌反弹迹象。临近月底，完成生产任务停产检修的煤矿逐渐增多叠加高温天气，电厂日耗有 所提升，库存缓慢下降，部分贸易商对下游需求有一定预期。（2）供需紧平衡，国产装置方面多套煤化工装置在8月份有检修（通辽金煤30、河南永城一、二期40、山西沃能40、荣信40、建元26），卫星石化负荷提升的预期暂未落地。进口方面，沙特减量2-3万吨/月，美国南亚受飓风影响装船推迟到8月底，整体进口将维持低位。8月份乙二醇继续紧平衡。由于显性低库存，贸易商仍以正套操作为主。上周受宏观预期走弱的影响，乙二醇跟随商品市场整体下跌，然而基差仍较为坚挺，关注后续聚酯工厂提货情况。 短纤：止跌企稳，多PTA空PF离场，关注月差正套机会。周五华东短纤厂家联合减产，合计涉及约40万吨棉型产能，持续时间2周以上。如果减产落实，短纤整体约下降4%，且由于减产均为棉型，对可交割品供应影响更大。下游需求维持淡季表征，涤纱厂维持部分减产的情况，销售多清淡，继续累库；但因为长期维持低原料库存，短期有刚需补货的需求。先前盘面加工费已经重新回落到900元左右区间，随着减产加工费有望得到修复；单边价格可能已过底部，但是原料支撑偏弱下上方空间不可高看。 瓶片：减产进一步深化，短期加工费维持较高水平有支撑；9月后随着检修回归和新产能继续投产压力重新累积。第一，厂家减产行为进一步深化，6月以来减产停产能接近340万吨，短期实际供应量转紧。第二、需求上仍能维持旺季水平，今年瓶片下游产能基数大，海外部分装置停工，出口需求维持较好。第三、原料回调整理而聚酯环节存在减产，刚需较低，短期内瓶片小幅跟跌原料但利润有望保持修复。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝.......................................................................