PTA、MEG、PF周报：节前上方空间或有限

PTA、MEG、PF周报：节前上方空间或有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：美国经济仍然强劲，联储加息节奏放缓，美元指数走强，商品市场则更多交易需求仍然有韧性，原油价格持续上行。另外地缘冲突持续发酵，乌克兰打击俄罗斯波罗的海炼油厂，对全球油品供应造成一定的损失，油价持续上行。然而聚酯整体受到的提振有限，核心在于芳烃调油表现相对疲软。 纺织服装：内需赶春夏季订单，外需赶斋月订单，织机及印染开工仍处于历史高位。近一周下游心态发生较大转变，备货意愿增加，当前一大半企业进行备库，2周-2个月不等。 聚酯：库存大幅下滑、现金流不佳、开工下降。新凤鸣、桐昆、逸盛等检修增多，1-2月份检修规模达到1140万吨。近一周聚酯工厂产销较高，FDY库存仅剩1周左右，其他品类库存也出现明显下降，但这是权益库存情况，实物库存仍然较高，因为下游提货比较慢。因此检修规模略超预期。对原料提振有限。 PTA：上方空间有限，6100元/吨位置有明显压力。空PTA多乙二醇对冲操作。市场交易节前备货行情将逐步进入尾声，并且终端备货并未带动聚酯工厂心态的好转。反而聚酯工厂因为自身实物库存偏高而选择进一步降负荷，聚酯开工降至85%，下滑的速度超出市场预期。周内PTA装置检修计划较多，PTA加工费回升至400元/吨以上，然而高加工费之下，生产商出货意愿较强，高位出货压力下，基差月差进一步上行空间有限。关注5-9月差反套头寸。 MEG：港口库存持续去化，乙二醇周内冲高。但多头高位离场压力下，乙二醇难以突破4800一线。短期维持4500-4800区间波动。中期趋势仍偏强。关注多乙二醇空PTA对冲头寸。到港数据偏低，加上发货速度增加，华东乙二醇港口库存降至90万吨以下，带动乙二醇做多热情。然而主力合约4800元/吨止盈盘明显增多，价格迅速回落。建议维持4500-4800区间操作。当前聚酯工厂乙二醇备库水平仍偏低，加上春节期间乙二醇累库压力要明显小于PTA，建议多乙二醇空PTA对冲操作。5-9正套持有。 涤纶短纤：绝对价格偏强，加工费维持震荡格局。短期化工情绪较好，市场矛盾集中在成本推动端，上游继续强于下游，短纤绝对价格维持偏强。下游纱厂成品库存加速去化且备货意愿持续提升，短纤工厂库存加速去化，整体格局较好。绝对价格维持偏强格局。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研