聚酯周报：PTA：产业链驱动暂有限，PTA趋稳为主 MEG：供需边际转弱，MEG冲高回落

正信期货聚酯周报20240722 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：减产和美国消费旺季的利好支撑下，预计下周国际油价小幅修复。PX来看，负荷整体稳定，企业维持高开工，PX-石脑油价差前期跌幅过快，成本仍有支撑，预计短期弱稳为主。 供应端：PTA：重庆蓬威、海伦石化计划重启，嘉通计划检修，已减停装置或延续检修，PTA供应继续小幅提升。乙二醇：下周国产产量预计下降，但进口货到港14.93万吨，较上周增幅较大，总供应量预计上升。 需求端：下周来看，需求端聚酯由于前期装置减产过多，且仍有装置计划检修，国内聚酯产量将继续下滑，但新装置存投产预期，聚酯产量下滑空间有限。织造行业开工负荷已连续九周下行，市场淡季深入，订单匮乏，库存压力明显。后市来看，市场需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期。 策略：PTA：宏观弱势有缓和迹象，原油底部支撑仍存，PX-PTA装置检修不足，供应回升，聚酯减产弱化需求支撑，供需边际弱化，缺乏明显驱动，预计短期PTA震荡整理为主，关注聚酯-织造负反馈情绪。乙二醇：主港库存低位，但国产产量恢复叠加后期进口到货增加，需求端主要下游聚酯减产保价下，需求出现下滑，供增需减下，乙二醇短期偏弱运行，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯减产保价意向下的降负幅度。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需偏弱预期下，PX价格下跌 美国传统消费旺季支撑，但市场对经济和需求前景仍有担忧，国际油价涨跌互现，均价较上周下跌，成本逻辑对PX的支撑一般，叠加近期自身供需偏弱，PX价格下跌为主。 截止7月19日，PX收1009.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2PX企业维持高开工，负荷整体稳定 PX周均产能利用率89.71%，环比+0.07%。上周五九江负荷降低到7成，预计持续到月底。 7月，福海创装置重启预期下PX产量存增加预期。 1产业链上游分析 1.3PX供应增量预期下，PX-石脑油价差延续弱势 前期PX装置集中回归，供应增长较快，加工费下跌较快，本周供应增量带来的利空影响逐渐消化，加工费目前下滑至低位，下跌空间有限。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需边际转弱，PTA弱势运行为主 周初宏观及成本弱势拖累明显，聚酯延续减产挺价，供需边际弱化，PTA价格下跌。跌后估值略显偏低，聚酯低位、补货刚需为主，供需累库弱于预期，周后期PTA价格低位反弹。 截止7月19日，PTA现货价格收至5880元/吨，现货均基差收至2409+39。 2PTA基本面分析 2.2部分装置重启，PTA产能利用率小幅提升 PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，新疆中泰、恒力石化4#重启，蓬威、海伦石化1#因故停车，已减停装置延续检修。 7月，逸盛、台化、桐昆装置存检修计划及预期，存量装置放量，其余装置保持降负或延续检修。加工费偏高，关注计划外变量。 2PTA基本面分析 2.3现货供应压力不大，PTA加工费或维持中性偏好 周内PTA均价继续下探，PTA跌幅较大，本周PTA加工费小幅下滑。截止7月19日，PX收1009.33美元/吨，PTA加工费至445.82元/吨。 7月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或小幅压缩。 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，7月PTA有累库压力 6月装置检修逐步结束，开工有提升，供应有所提升，库存或存窄幅去化预期。 3MEG基本面分析 3.1供需边际转弱明显，乙二醇冲高回落 本周张家港乙二醇市场冲高回落。周初在库存创新低的影响下延续上涨趋势，但现货价格在4800上方运行后，明显受到买盘抵制，部分前期获利盘逢高出货意向加剧导致商谈重心下移，周二市场重新回到重要关口，市场加速走低，前期上涨趋势转弱迹象明显。 3MEG基本面分析 3.2部分装置负荷提升，乙二醇开工率小幅提升 国内乙二醇总产能利用率60.32%，环比升2.06%，其中一体化装置产能利用率59.75%，环比升0.77%；煤制乙二醇产能利用率61.35%，环比升4.37%。 北方化学停车，远东联、浙石化、三江化工2号线负荷小幅提升，煤化工装置保持平稳运行。 3MEG基本面分析 3.3刚需支撑叠加港口到货减量，港口低位去库 截至7月18日，华东主港地区MEG港口库存总量59.49万吨，较7月15日降低0.59万吨。本周虽主港发货收缩，整体到货量偏少，因此港口库存延续去化趋势。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇价格反弹，加工利润有所修复 本周乙二醇各工艺利润分化，石脑油和煤制利润在市场偏强影响下，出现增长。 本周期，一体化利润涨12.68美元/吨至-158.77美元/吨，煤制利润涨25.20元/吨至-538.20元/吨 4产业链下游需求端分析 4.1部分装置检修，聚酯开机负荷大幅下滑 聚酯周均产能利用率84.63%，较上周-2.46%。虽有部分检修装置重启，如恒力吴江及恒力大连，但部分装置检修，如新凤鸣、万凯等，聚酯周内产量及产能利用率大幅下滑。 下周来看，需求端聚酯由于前期装置减产过多，且仍有装置计划检修，国内聚酯产量将继续下滑，但新装置存投产预期，聚酯产量下滑空间有限。 4产业链下游需求端分析 4.2减产尚未落实，聚酯供应维持高位 7月来看，高温天气聚酯需求不佳，主流大厂计划减产，但落地仍待时间，近期聚酯负荷仍维持高位，聚酯产量将出现小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.3限产保价策略下，聚酯开机负荷下降 涤纶长丝产能利用率为86.9%，较上周-0.71%。周内直纺涤纶长丝整体供应较上周小幅下滑，新凤鸣一套装置停车。 涤纶短纤产能利用率平均值为76.49%，较上周下滑0.12%，仪征化纤产量有所下滑。 聚酯瓶片产能利用率均值为70.93%，较上周下滑3.16%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端需求平淡，聚酯产品库存小幅增加 终端处于淡季，少量多次补货，长丝、短纤、切片不同程度累库。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品利润小幅修复 4产业链下游需求端分析 4.6需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期 截至7月18日江浙地区化纤织造综合开工率为64.19%，环比上周下降0.97%。终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。织造行业开工负荷已连续九周下行，市场淡季深入，订单匮乏，库存压力明显。后市来看，市场需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国传统消费旺季支撑，但市场对经济和需求前景仍有担忧，国际油价涨跌互现，均价较上周下跌，成本逻辑对PX的支撑一般，叠加近期自身供需偏弱，PX价格下跌为主。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，新疆中泰、恒力石化4#重启，蓬威、海伦石化1#因故停车，已减停装置延续检修。MEG：国内乙二醇总产能利用率60.32%，环比升2.06%，其中一体化装置产能利用率59.75%，环比升0.77%；煤制乙二醇产能利用率61.35%，环比升4.37%。 需求端：聚酯周均产能利用率84.63%，较上周-2.46%。虽有部分检修装置重启，如恒力吴江及恒力大连，但部分装置检修，如新凤鸣、万凯等，聚酯产量及产能利用率大幅下滑。截至7月18日江浙地区化纤织造综合开工率为64.19%，环比上周下降0.97%。织造订单天数平均为9.76天，较上周减少0.50天。库存：PTA：7月PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，产业供需有累库压力。MEG：截至7月18日，华东主港地区MEG港口库存总量59.49万吨，较7月15日降低0.59万吨。本周虽主港发货收缩，整体到货量偏少，因此港口库存延续去化趋势。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net