氯碱周报：SH：现货走弱盘面贴水大，后续烧碱检修近月或弱稳 V：供需驱动暂有限，盘面受宏观扰动低位震荡

S H：现 货 走弱 盘 面贴 水 大， 后 续 烧 碱 检 修 近 月 或 弱 稳V： 供 需 驱 动 暂 有 限 ， 盘 面 受 宏 观 扰 动 低 位 震 荡 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2025-03-15 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱利润：液氯贴价收窄，一体化利润估算走强 烧碱供应、库存 开工：截至3月13日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率90.33%，较上周89.12%增加1.21个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在92.58%，环比下降1.17个百分点。 库存：截至3月13日，华东样本企业32%液碱库存23.47万吨，较上周的24.60万吨减少4.59%。山东 样 本 企 业32%液 碱 库 存10.49万 吨，较 上 周10.76万吨减少2.51%。 氧化铝：新投产能较多，2季度产线投放相对密集 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。 对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱（用量集中），按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。 氧化铝：利润降至偏低水平，关注开工压力 随着期现快速下跌，氧化铝利润回落，据SMM数据，截至3月13日氧化铝行业利润在+80元/吨，氧化铝整体利润回落至近五年同期偏低水平。氧化铝利润压缩下中期或难见到氧化铝对烧碱更进一步需求驱动。 周内山东主力氧化铝厂送碱量低一度降至6000吨/天左右，一方面部分产线暂停收碱，另一方面前期氧化铝厂在高送碱下累库使得当前并未见采购急迫性，采买价暂稳。 铝土矿：价格松动回落，或进一步带动氧化铝价格下移 电解铝：周产维持高位 非铝下游：行业分散，中期稳中有支撑，但驱动有限 烧碱出口：理论估算出口利润小幅走弱，出口窗口仍打开 2、聚氯乙烯 PVC盘面行情回顾 PVC利润：行业利润整体偏低 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限 2025年2月PVC粉产量187.268万吨，环比减少10.19%，同比减少2.48%。 截至3月13日，PVC粉整体开工负荷率为77.54%，环比下降0.9个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.96%，环比下降1.40个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为68.72%，环比提升0.41个百分点。 PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。 宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。 地产：关注二手房市场价格能否有效反弹 PVC库存：止增去库，社库同比压力有限 外盘报价：亚洲市场价格周度稳中下跌 截至3月13日当周，亚洲PVC市场稳中下跌，CFR中国在720美元/吨，东南亚在690美元/吨，CFR印度价格在720美元/吨。 印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。BIS延期上半年或不会形成影响，年初出口签单有所起色。 后续关注印度从3月后逐步进入斋月及5月雨季等影响。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、SMM、玄德、彭博、同花顺 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS