氯碱周报：SH：厂库累积存压现货下跌，盘面仍弱 V：供需驱动不足，盘面低位运行为主

S H： 厂 库 累 积 存 压 现 货 下 跌 ， 盘 面 仍 弱V： 供 需 驱 动 不 足 ，盘面 低 位 运 行 为 主 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2025-03-22 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱利润：液氯贴价收窄，一体化利润估算走强 烧碱供应、库存 开工：截至3月20日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率89.09%，较上周90.33%降低1.24个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在88.13%，环比下降4.45个百分点。 库存：截至3月20日，华东样本企业32%液碱库存24.15万吨，较上周的23.47万吨增加2.88%。山东 样 本 企 业32%液 碱 库 存11.19万 吨，较 上 周10.49万吨增加6.67%。 氧化铝：新投产能较多，2季度产线投放相对密集 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。 对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱（用量集中），按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。 氧化铝：利润降至偏低水平，关注开工压力 ◼随着期现快速下跌，氧化铝利润回落，据SMM数据，截至3月13日氧化铝行业利润在+80元/吨，氧化铝整体利润回落至近五年同期偏低水平。氧化铝利润压缩下中期或难见到氧化铝对烧碱更进一步需求驱动。 ◼周内山东主力氧化铝厂送碱量明显回升而价差伴随氧化铝厂主动降价有所走阔。整体看目前氧化铝厂采买意愿有限，碱厂略显压力。 铝土矿：价格松动回落，或进一步带动氧化铝价格下移 电解铝：周产维持高位 非铝下游：行业分散，中期稳中有支撑，但驱动有限 烧碱出口：理论估算出口利润小幅走弱，出口窗口仍打开 2、聚氯乙烯 PVC盘面行情回顾 PVC利润：行业利润整体偏低 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限 2025年2月PVC粉产量187.268万吨，环比减少10.19%，同比减少2.48%。 截至3月20日，PVC粉整体开工负荷率为76.57%，环比下降0.97个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.85%，环比下降0.11个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为65.53%，环比下降3.19个百分点。 PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。 宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。 地产：关注二手房市场价格能否有效反弹 PVC库存：社库同比压力有限，整体库存去化缓慢 外盘报价：亚洲市场价格周度下跌 截至3月20日当周，亚洲PVC市场下跌，CFR中国在700美元/吨，东南亚在660美元/吨，CFR印度价格在700美元/吨。 印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。BIS延期上半年或不会形成影响，年初出口签单有所起色。 后续关注印度从3月后逐步进入斋月及5月雨季等影响。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、SMM、玄德、彭博、同花顺 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS