氯碱周报：SH：供需仍存压力累库持续，预计价格偏弱运行，V：供应压力增长，价格延续底部震荡

烧碱

• 主要观点：烧碱行业供需仍存压力，库存水平偏高，短期无明显利好，价格偏弱运行。华东地区供应宽裕，需求淡季延续，受低价货源冲击价格下滑；山东地区延续弱势，个别企业调涨，主力企业观望。
• 期货策略建议：偏空思路。
• 期权策略建议：暂观望。
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率89.84%，略有下降。
  • 华东32%液碱库存240130吨，较上周减少5.14%；山东32%液碱库存98580吨，较上周减少18.12%。
• 研究结论：需求端支撑较弱，长期供需仍有压力，预计价格偏弱运行。

聚氯乙烯

• 主要观点：供应端压力不减，开工率维持高位；需求端内外存压，淡季下硬制品开工低位，软制品相对稳定。成本端支撑预期松动，市场继续维持区间整理运行。传统需求淡季，出口提振有限，整体需求端表现欠佳，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续趋弱格局。
• 期货策略建议：空单持有。
• 期权策略建议：观望。
• 关键数据：
  • PVC粉整体开工负荷率78.39%，环比下降0.62个百分点。
  • 2025年10月PVC出口量31.21万吨，环比下降9.91%，同比增加34.28%；1-10月累计出口323.38万吨，同比增加48.88%。
• 研究结论：供需未有实质性改善，需求端对PVC支撑乏力，价格延续趋弱格局。

其他相关品种

• 氧化铝：
  • 2024年底至2025年计划代投产能1230万吨，年产能增速约10%，预计2025年产量在8800万吨以上。
  • 新增产能对烧碱需求增量约80万吨/年，4-6月集中需求约15万吨。
  • 期货价格维持低位震荡，北方地区出厂价格已跌破2700元/吨，预计短期继续小幅下探，运行区间2700-2850元/吨。
• 铝土矿：价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高。
• 电解铝：产量维持高位，电解铝出货量回落。
• 非铝下游：纺织开机率回落，短纤开工率走高。
• 烧碱出口：10月出口走弱，估算出口利润回落。