PTA周报：需求尚待恢复 估值驱动尚可

需求 尚 待 恢 复估 值 驱 动 尚 可20250209 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率81.29%，环比提升0.86个百分点，同比降低1.12个百分点，处在同期中性偏高位。春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定。供应端总体高位持稳。 需求：上周聚酯行业周产量138.41万吨，环比增加1.94%，同比增加12.94%。春节假期归来，多数外来务工人员仍未返岗，织造厂商复工时间多集中在正月初八至正月十五。随着工人及市场新单逐渐下达，市场开机率逐步提升。 库存：上周PTA行业库存量约525.49万吨，环比增加3.83%，处在近年同期最高位。PTA工厂库存6.12天，环比增加2.46天，同比增加2.08天。 观点：原油高位回落后震荡，继续关注后期美国能源政策。PX供应端提振价格反弹，PTA短期驱动偏多。总体看需求尚待恢复，盘面区间运行。 策略：激进型投资者少量低多，2505合约参考支撑位4950。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比小幅走高，同比偏强。5-9价差环比弱稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比小幅走弱，同比偏低。基差弱稳，同比偏弱。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率81.29%，环比提升0.86个百分点，同比降低1.12个百分点，处在同期中性偏高位。检修损失量38.74万吨。春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量141.5吨，环比增加1.02%，同比增加5.75%。2024年中国PTA累计进口1.84万吨，同比降低22.96%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1月PTA实际消费量累计581.35万吨，同比增加9.25%。上周聚酯平均开工率82.69%，环比提升0.44个百分点，同比提升3.42个百分点。总体处在同期偏高位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量138.41万吨，环比增加1.94%，同比增加12.94%。截至2月6日江浙地区化纤织造综合开工率为18.62%，环比节前提升9.39个百分点。春节假期归来，多数外来务工人员仍未返岗，织造厂商复工时间多集中在正月初八至正月十五。当前市场仍处于春节假期气氛之内，市场成交仅零星。本周随着工人及市场新单逐渐下达，市场开机率逐步提升。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PTA出口量441.81万吨，同比增加25.85%。2024年纺织品累计出口金额2.99亿美元，同比增加1.01%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约525.49万吨，环比增加3.83%，处在近年同期最高位。PTA工厂库存6.12天，环比增加2.46天，同比增加2.08天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存7天，环比降低3.3天，同比降低1.93天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比震荡走高。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。