周度观点及策略
- 供应端：上周PTA周均产能利用率81.29%，环比提升0.86个百分点，同比降低1.12个百分点，处于同期中性偏高位。春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定，供应端总体高位持稳。
- 需求端：上周聚酯行业周产量138.41万吨，环比增加1.94%，同比增加12.94%。春节假期归来，多数外来务工人员仍未返岗，织造厂商复工时间多集中在正月初八至正月十五。随着工人及市场新单逐渐下达，市场开机率逐步提升。
- 库存端：上周PTA行业库存量约525.49万吨，环比增加3.83%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存6.12天，环比增加2.46天，同比增加2.08天。
- 观点：原油高位回落后震荡，继续关注后期美国能源政策。PX供应端提振价格反弹，PTA短期驱动偏多。总体看需求尚待恢复，盘面区间运行。
- 策略：激进型投资者少量低多，2505合约参考支撑位4950。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比小幅走高，同比偏强。5-9价差环比弱稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率81.29%，环比提升0.86个百分点，同比降低1.12个百分点，处于同期中性偏高位。检修损失量38.74万吨。春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量141.5吨，环比增加1.02%，同比增加5.75%。2024年中国PTA累计进口1.84万吨，同比降低22.96%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年1月PTA实际消费量累计581.35万吨，同比增加9.25%。上周聚酯平均开工率82.69%，环比提升0.44个百分点，同比提升3.42个百分点。总体处在同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量138.41万吨，环比增加1.94%，同比增加12.94%。截至2月6日江浙地区化纤织造综合开工率为18.62%，环比节前提升9.39个百分点。春节假期归来，多数外来务工人员仍未返岗，织造厂商复工时间多集中在正月初八至正月十五。当前市场仍处于春节假期气氛之内，市场成交仅零星。本周随着工人及市场新单逐渐下达，市场开机率逐步提升。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝周度开工率及产量均处于较高水平。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤周度开工率及产量均处于较高水平。
- 瓶片开工率&产量：上周瓶片周度开工率及产量均处于较高水平。
- 出口：2024年PTA出口量441.81万吨，同比增加25.85%。2024年纺织品累计出口金额2.99亿美元，同比增加1.01%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约525.49万吨，环比增加3.83%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存6.12天，环比增加2.46天，同比增加2.08天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7天，环比降低3.3天，同比降低1.93天。FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数等均处于相对健康水平。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价均处于相对高位。
- PX价格下行：PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利均出现下行趋势。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费及PTA生产毛利均出现反弹迹象。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比震荡走高。长丝FDY生产毛利、长丝DTY生产毛利、长丝POY生产毛利、短纤生产毛利、瓶片生产毛利均处于相对健康水平。
