对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市， PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，MEG：供应压力较大，趋势偏弱

对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市MEG：供应压力较大，趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格偏强维持，12月MOPJ目前估价在563美元/吨CFR。11月6日PX价格上涨，尾盘实货12月在824/830商谈，1月在816/831商谈。均无成交。11月6日PX估价在826美元/吨，较昨日上涨10美金。 尽管原油价格走弱，但受供应基本面紧张和下游PTA市场情绪提振的支撑，亚洲对二甲苯价格在11月6日环比上涨。 11月6日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为826美元/吨和805美元/吨，均环比上涨10美元/吨。 “下午的价格飙升对PX来说尤其强劲，”一位中国经纪商说。 消息人士称，下游纯对苯二甲酸市场可能整合的讨论提振了市场情绪。 虽然PTA产能的减少可能会抑制PX需求，但一些参与者认为市场合理化可能会为PTA价格建立底线并提高利润率。 市场仍然受到供应前景紧张的支撑，预计短期内供应不会大幅增加。 新加坡一位交易员表示，在结构方面，市场预计从1月开始的远期曲线将保持逆价化，反映出潜在的紧张性。 “目前，没有明显迹象表明PX结构大幅减弱，”该交易员补充道。“我认为[从结构上讲，市场]不会有所不同[并且]没有根本性的变化[目前可见]。” 新加坡交易员指出，现货市场活动稀少，全天几乎没有买卖。 来年的定期合同谈判没有听到新的进展。 PTA：华南一套110万吨PTA装置目前已停车检修，重启时间待定。 中国大陆装置变动：逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成，威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车，，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，目前已正常运行，至周四PTA负荷调整至76.4%。 MEG：截至11月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.44%（环比上期下降3.76%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.94%（环比上期下降11.5%）。 2025年10月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3007.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 台湾一套25万吨/年的MEG装置计划于本月底停车检修，预计检修时长在7-10天附近。 聚酯：本周附近一套聚酯切片装置检修，另外其他装置负荷有所调整。 2025年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能维持在8924万吨，新增桐昆恒海30万吨新装置，聚酯负荷同步调整，详见《2025年11月CCF聚酯产业链产能基数》。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.5%附近。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 11月6日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销86%，部分工厂产销：60%、40%、300%、60%、100%、100%、140%、45%、150%，120%。 江浙涤丝11月6日产销局部放量，至下午3点附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在20%、30%、40%、40%、45%、60%、100%、30%、85%、55%、300%、60%、50%、200%、105%、70%、40%、35%、75%、35%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：海外调油需求支撑芳烃估值，PX短期相对偏强。福佳大化一条线正在重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高。俄罗斯石油公司、卢克石油公司被美国制裁后，可能导致部分炼厂开工率常减压装置降 负，裕龙石化被英国制裁，MX出货困难，后续持续关注对短流程装置开工的影响。成本端芳烃调油需求支撑估值单边趋势偏强。 PTA：市场再次关注行业反内卷带来的供应减量，昨日单边PTA价格偏强震荡市。加工费逢高空。聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可，而供应端PTA短期开工率下降，新凤鸣1期、英力士停车。开功率降至76.4%（-1.6%），11月上半月累库压力缓解。月差基差企稳反弹，但工厂并没有实质性的加大减产动作，未来累库格局较为明确，想要进一步向上做正套空间有限，区间操作为主。PX方面供应偏紧，PTA加工费300以上逢高空。 MEG：单边价格创新低，存量装置开工提升，供应压力仍较大。月差逢高反套。国产镇海炼化80万吨乙二醇装置近期重启，煤制方面内蒙古建元26万吨装置重启，中化学30万吨装置短停，榆林化学60/180万吨检修2个月，正达凯60万吨11月中下旬检修，宁波富德50、中化泉州50万吨12月份计划检修。进口方面，本周到港量18.9万吨，处于高位。总体而言，11月中旬开始乙二醇供应压力仍较大，港口累库将加速累库。尽管聚酯负荷开工维持高位，也无法改变当前过剩格局。当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况。