对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市，PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市

观点与策略 对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市2PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市2MEG：供应压力较大，趋势偏弱2橡胶：震荡运行4合成橡胶：成本坍塌，弱势运行6沥青：跟随原油震荡运行8LLDPE：计划外检修增加，关注进口压力10PP：中期震荡11烧碱：成本支撑，震荡行情12纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：偏弱运行17尿素：震荡承压19苯乙烯：偏弱震荡21纯碱：现货市场变化不大22LPG：需求改善有限，盘面估值偏高23丙烯：供应预期收缩，宽松格局有所改善23PVC：低位震荡26燃料油：偏强震荡，短期弱于低硫27低硫燃料油：夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差继续上涨27集运指数（欧线）：短线偏弱，等待开舱指引28短纤：短期震荡市，多PF空PR31瓶片：短期震荡市，多PF空PR31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：偏弱震荡34 20251104 对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市MEG：供应压力较大，趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，12月MOPJ目前估价在571美元/吨CFR。11月3日PX价格偏弱维持，一单12月亚洲现货在823成交，一单1月亚洲现货在817成交。尾盘实货12月在823/832商谈，1月在815/826商谈，12/1换月在+5有买盘。11月3日PX估价在819美元/吨，较上周五下跌1美元。 PTA：11月3日PTA现货价格上涨至4535元/吨，主流基差在01-73，月均价格4535元/吨（月均基差01-73），月结价格4525.83元/吨（月结基差01-75.5）。 MEG：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划近日停车检修，时长一周附近。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置计划本周开始对其一个60万吨/年的生产单元停车检修，预计持续至年底左右；检修期间其他2个单元生产基本稳定。 西南一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划11月中下旬停车检修，预计检修2周左右。 10月27日-11月2日张家港某主流库区MEG日均发货在3500吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在8000吨左右。10月20日-10月26日张家港某主流库区MEG日均发货在4200吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4500吨左右。 11月3日华东主港地区MEG港口库存约56.2万吨附近，环比上期增加3.9万吨。其中宁波7.5万吨，较上期下降1.5万吨，10月27日至11月2日日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通3.4万吨，较上期下降0.8万吨；张家港20万吨附近，较上期上升4.9万吨，某主流库日均发货约3500吨附近；太仓11.9万吨，较上期上升0.6万吨，两主流库日均发货约在8000吨左右；江阴及常州11.9万吨，较上期上升0.9万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期下降0.2万吨。 聚酯：华东一套年产25万吨聚酯装置近期转回生产聚酯瓶片，前期转产切片。 江浙涤丝11月3日产销整体偏弱，个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在70%、170%、10%、100%、100%、70%、35%、100%、25%、15%、0%、300%、40%、30%、25%、0%、30%、40%、35%、100%。 11月3日直纺涤短销售平淡，截止下午3:00附近，平均产销47%，部分工厂产销：30%、80%、50%、100%、60%、50%、30%、50%、40%，50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：供增需减，单边跟随PTA高位震荡市，关注逢高空PXN。 福佳大化一条线正在重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高。俄罗斯石油公司、卢克石油公司被美国制裁后，可能导致部分炼厂开工率常减压装置降负，但暂时不影响PX开工率，后续持续关注。成本端芳烃调油需求支撑估值，关注未来芳烃物流变化。PXN239.5美元/吨(+4.5)。PX-MX韩国FOB价差121美金（+12）。 PTA：需求正反馈，单边偏强看待。聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可，而供应端PTA短期开工率下降，11月上半月累库压力缓解。月差基差企稳，但工厂并没有实质性的加大减产动作，未来累库格局较为明确，想要进一步向上做正套空间有限，区间操作为主。独山能源1期近期预计检修。11月下开始，供应仍偏过剩，加工费300以上逢高空。 MEG：单边价格创新低，存量装置开工提升，供应压力仍较大。月差逢高反套。 多套煤化工装置计划检修，煤制供应将有所下降。镇海炼化近期重启。中化学30短停、榆林化学60万吨检修2个月，正达凯60万吨11月中下旬检修，宁波富德50、中化泉州50万吨12月份计划检修。总体而言，11月中旬开始乙二醇供应压力仍较大。聚酯负荷开工维持高位。当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况。 2025年11月04日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日泰国原料胶水价格56泰铢/公斤，杯胶价格51.9泰铢/公斤；云南胶水制全乳13700价格元/ 吨，制浓乳13900价格元/吨，二者价差200元/吨(0)，云南胶块价格13000元/吨；海南胶水制全乳价格16300元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨。胶水交割到RU01合约海南利润-2813(-87)元/吨。胶水交割到RU01合约云南利润-419(414)元/吨。 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比上期增加1.54万吨，增幅3.57%。保税区库存6.83万吨，降幅0.58%；一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.79个百分点；一般贸易仓库入库率增加4.30个百分点，出库率减少1.49个百分点。 据了解，月初企业开工表现多较为平稳，出货延续常规走货为主。受排产影响，个别全钢胎企业部分规格存缺货现象，对整体出货暂无明显影响，月初多数企业库存充足，价格政策多延续上月，个别适度回收前期促销政策。（隆众资讯） 2025年11月04日 合成橡胶：成本坍塌，弱势运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场继续下探。供方价格承压下行，虽有部分下游刚需逢低补仓，但在供应充裕影响下，对市场支撑较为有限。叠加下游合成橡胶行情下行，市场短期预期仍显偏空，买盘心态谨慎。山东鲁中地区送到价格在7090-7300元/吨左右，华东出罐自提价格在6900-7100元/吨左右。（隆众资讯） 2.10月29日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在32000吨左右，较上周期增加7400吨。 周期内有进口船货到港，且行情跌势加速影响部分贸易量库存略有累积，导致样本港口库存显著回升。商家预期11月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期丁二烯弱势运行，带动顺丁橡胶动态估值区间下移。丁二烯方面，进入四季度，高供应压力是主要矛盾，供需双增格局下，供应增速大于需求增速，库存压力逐步增加。丁二烯短中期基本面驱动向下，在弱现实弱预期格局下现货价格中枢逐步下移。顺丁橡胶方面，伴随成本端下降，顺丁橡胶加工利润明显扩张。在顺丁自身基本面格局中性背景下，期货价格体现顺丁橡胶价格利润收缩预期。宏观方面，四中全会以及“十五五”规划落地，中美贸易磋商阶段性落地，10月底的美联储降息同样落地，宏观事件短期对权益类市场阶段性利多出尽。因此，宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱背景下，顺丁橡胶弱势运行。后续主要关注11月顺丁集中检修以及nr-br价差高位背景下，顺丁橡胶自身供需格局是否会出现阶段性改善。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月4日 沥青：跟随原油震荡运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.截止到2025年11月03日，国内54家沥青样本厂库库存共计66.9万吨，较10月30日减少2.5%。本周期华东、山东地区厂库去库较为明显，主要由于区内月底炼厂执行合同出货，加之部分炼厂供应减少，船发为主带动库存减少明显。 2.截止到2025年11月03日，国内沥青104家社会库库存共计125.8万吨，较10月30日减少2.6%。本周期国内各大区社会库多数下行，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于下游终端项目处于收尾阶段，低端价格带动出货，使得库存去库良好。 2025年11月04日 LLDPE：计划外检修增加，关注进口压力 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面下跌后，基差基本没有走强，产业持货意愿一般，跌价下游主动消耗原料库存为主，棚膜以及地膜需求有见顶回落迹象，其他下游表现难寻亮点，工厂对原材料采购热情略显平淡，整体成交放量有限。 【市场状况分析】 原料端原油价格下跌，PE跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，也使得市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情。供应端，广西石化或准备开车试料，但11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大。库存方面，上半周盘面反弹，上游亦月底主动去库，开单较好，库存顺利向中下游转移，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月4日 PP：中期震荡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格偏弱整理，部分下跌10-50元/吨。PP期货震荡走低令场内交投信心受挫，加之部分石化厂价下调，成本支撑趋弱，持货商出货为主，报盘偏弱调整为主，下游接盘积极性不高，场内现货交投偏弱。（卓创资讯） 【市场状况分析】 此前贸易战、油价因素、高供应因素、下游加工制品低利润因素共同构成PP趋势下行压力。但近期美俄关系再次恶化带动油价反弹，而贸易战市场普遍预期打是为了谈，中美阶段性结束贸易战，类似与4月止跌，但目前与4月市场又有很大不同，当下没了抢出口因素。近期PP供应端又阶段性减产，刚需方面也较为稳定，短期市场反弹合理。长期趋势看，下行驱动因素又难以根本性解决，因此市场