周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率76.22%，环比上升0.95个百分点，同比降低6.63个百分点，处于同期中性水平。多套短停装置重启，但后期恒力惠州500万吨装置因故停车，预计后期供应走弱。
- 需求：上周聚酯行业周产量151.97万吨，环比增加0.23%，同比增加9.79%。江浙地区化纤织造综合开工率60.09%，环比增加2.05个百分点，同比降低2.65个百分点。涤纶长丝龙头企业挺价意愿明显，下游及终端工厂适度补仓，需求端情绪转好。
- 库存：上周PTA行业库存量约364.4万吨，环比降低0.28%。工厂库存3.71天，环比增加0.05天，同比降低0.24天。聚酯产品库存亦下降。
- 观点：成本方面，原油短线反弹，韩国石化企业同意削减石脑油裂解产能，带动国内聚酯板块短线走强。总体看TA供需尚可，短线估值驱动走强。
- 策略：激进型投资者轻仓逢低做多持多，2601合约支撑参考4700。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比持稳，同比偏弱；5-9价差先升后降，同比偏低。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。9-1价差弱稳，同比持平。基差先降后升，同比持稳。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率76.22%，环比上升0.95个百分点，同比降低6.63个百分点。多套短停装置重启，但华南主力生产商因故停车，预计后期供应走弱。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量141.28万吨，环比增加1.23%，同比降低0.88%。2025年1-7月中国PTA累计进口1.69万吨，同比增加87.79%。国内自给率提高，进口量偏低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年7月PTA实际消费量597.85万吨，环比增加0.28%，同比增加8.78%。上周聚酯开工率86.55%，环比上升0.2个百分点，同比上升2.27个百分点，处于同期中性水平。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量151.97万吨，环比增加0.23%，同比增加9.79%。江浙地区化纤织造综合开工率60.09%，环比增加2.05个百分点，同比降低2.65个百分点。涤纶长丝龙头企业挺价意愿明显，下游及终端工厂适度补仓，终端订单逐步回暖。
- 长丝开工率&产量：数据详见图表。
- 短纤开工率&产量：数据详见图表。
- 瓶片开工率&产量：数据详见图表。
- 出口：2025年1-7月PTA出口量累计223.11万吨，同比降低15.32%。1-7月纺织品累计出口金额1.70亿美元，同比增加0.59%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约364.4万吨，环比降低0.28%。工厂库存3.71天，环比增加0.05天，同比降低0.24天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比增加0.2天，同比降低2.6天。数据详见图表。
估值
- 原油&石脑油：数据详见图表。
- PX价格反弹：数据详见图表。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比小幅走低，同比偏弱。期货盘面加工费环比小幅反弹，同比偏低。
- PTA下游利润：数据详见图表。
研究结论
- TA供需尚可，短线估值驱动走强。成本端原油反弹，韩国石化行业重组带动国内聚酯板块短线走强。建议激进型投资者轻仓逢低做多，2601合约支撑参考4700。
