融达期货铁合金周报-宏观情绪好转+煤炭估值修复中，双硅震荡走强

1/16硅铁【基本面分析】北石家庄70#氧化铁皮710-750元/吨，硅铁成本弱稳运行，产业亏幅收窄。到厂。现货询盘成交好转，产业悲观情绪有改观。【技术分析】象。【总结】2、核心逻辑：1）成本下降边际递减，盘面利润修复中，关注兰炭提涨预期；2）周度供需错配收窄，企业库存积累，关注大厂复产预期兑现；3）悲观情绪有改观，07合约交割博弈倒计时，关注新驱动；4）关注内蒙电价调整预期。 2/16锰硅1、锰矿：South32最新8月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘3.90美元/吨度环比上月上涨0.05美元/吨度，澳块典型值Mn42%报盘4.35美元/吨度环比上月下跌0.05美元/吨度。本周锰矿现货报价上2、锰硅现货：锰硅现货报价震荡上行，6517北方报5530-5580元/吨，南方报5550-5600元/吨现金含税出厂。供应近两月在修复，从紧张转紧平衡状态，社会降库放缓，主要体现在交割库存下降但企业库存增加，钢厂库存回升。成本端，焦炭降价兑现后转提涨预期，锰矿震荡偏强，但需要关注内蒙电价下调预期，整体成本下移边际递减，产业利润缓慢修复中。3、仓单变化：锰硅仓单91999张环比上个交易日减少482张，仓单预报674张环比持平，仓单和预报合计463365吨环比减2410吨，交割库降库持续，关注可流通仓单量。锰硅主力收于5670涨0.11%，资金流出1252万，减仓2032手，结算价5684，减仓反弹。技术上，日K线收小阴线，KDJ线胶着，1小时K线在60均线上震荡反弹，关注60日均线压力。1、观点：低位宽幅震荡中的一底已现，产业等待反弹套保机会，投机关注5700附近压力位突破情2）焦炭降价预期兑现后转提涨预期，碳估值低位震荡格局等待上修；3）锰硅周度供需错配收窄，产业去库放缓；4）美联储降息预期在，锰硅估值修复中，关注产业套保意愿。 【基本面分析】调0.8元/吨度左右，矿商报价保持坚挺状态。【技术分析】【总结】2、核心逻辑：1）8月期矿涨跌分化，现货报价坚挺；（以上策略，仅供参考） 况。 一、铁合金周度行情回顾规格产区72硅铁合格块内蒙宁夏青海甘肃陕西75FOB宁夏中卫基差报价6517锰硅合格块内蒙宁夏广西贵州宁夏平罗基差报价数据来源：Mysteel仅供参考二、基本面量化分析1、宏观情绪好转，煤炭消息刺激叠加硅铁可交割品稀缺，盘面震荡反弹修复基差图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周硅铁主产区72硅铁报5050-5200元/吨，75硅铁5600-5750元/吨自然块现金含税出厂。钢招方面，本周新余钢铁敲定新一轮硅铁采购价定价5600元/吨承兑到厂较上一轮涨110元/吨，量700吨，说明下游 3/16 4/16开始接受涨价。交易逻辑：以伊协商停火后商品重回基本面和国内宏观预期走势，硅铁07合约持仓量仍较高，交割品有限的情况下出现了软逼仓行情，07-09价差走扩至200多，基本符合我们前期判断。随着估值修复供需僵持，新的驱动需要关注煤炭是否能持续反弹，成本和库存驱动逻辑或逐步显现，关注内蒙7月电价是否有下调预期。2、兰炭和氧化皮价格暂稳，关注主产区6月结算电价图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时）资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-640元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮710-750元/吨，关注主产区6月结算电价。3、硅铁产区成本暂稳，产业亏幅继续收窄，避峰生产成本平水盘面图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网统计数据显示，6月26日青海硅铁成本5419元/吨亏损269，陕西成本5510元/吨亏损410甘肃成本5608元/吨亏损458，宁夏成本5418元/吨亏损288，内蒙成本5461.5元/吨亏损311.5。4、6月宁夏硅铁大厂复产，内蒙大厂部分检修，总产量下修至43万吨左右图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇铁合金在线统计，内蒙6月硅铁产量14.27万吨环比降1.03万吨，据传月底小炉子复产。甘肃产量4.45万吨环比增0.34万吨，青海6.16万吨环比减0.38万吨，陕西7.2万吨环比增0.21万吨，小编预计6月产量43万吨左右，比此前预期低1万吨左右。5、6月硅铁需求环比或持稳，国内钢厂需求维持刚性，其他需求增减有限图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 5/16 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇据世界钢铁协会统计数据显示，5月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降3.8%，环比增0.06%。其中我国粗钢产量为8655万吨同比降6.9%环比增0.62%，印度粗钢产量为1350万吨同比增9.7%，日本粗钢产量为680万吨同比降4.7%，美国粗钢产量为700万吨同比长1.7%，俄罗斯粗钢预估产量为580万吨同比降6.9%。月底，金属镁产量数据将出炉，陕西金属镁产量49350吨环比增500吨，山西8100吨环比增200吨，新疆5500吨环比增1289吨，整体看稳中微增，预计75硅铁需求微增。6、硅铁周度供需错配收窄，供应增量不及预期，内蒙大厂复产缓慢图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率31.70%较上期降0.99%，日均产量13940吨较 6/16 7/16上期降50吨。五大钢种硅铁70%周需求20354.2吨环比上周增1.95%，全国硅铁周供应9.75万吨环比减0.41%，供强需弱错配收窄。从月度数据看，硅铁供应处在紧平衡状态中，估值向上修复中。7、钢厂6月硅铁库存回升，硅铁厂库存微增，成交好转但囤货积极性不及预期图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇Mysteel统计数据显示，6月全国样本钢厂硅铁库存天数15.38天环比增1.18%，其中华南钢厂17天环比增1.98%，华东钢厂16.71天环比降0.59%，北方钢13.79天环比增3.22%，钢厂库存回升。硅铁厂库存，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.940万吨，较上期增2.01%。6月交割后中下游采购较为谨慎，近期市场情绪持续好转，成交活跃度有好转迹象，但囤货积极性不及预期。8、锰矿偶有扰动，宏观情绪阶段性好转下盘面估值略有修复图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇本周锰硅现货价格震荡反弹，6517北方报5530-5580元/吨，南方报5550-5600元/吨现金含税出厂。钢招方面，近期钢招定价围绕5700元/吨承兑含税到厂展开。基本面：供需双强，供应近两月在修复，从紧张转紧平衡，社会降库放缓，主要体现在交割库存下降但企业库存增加中，钢厂库存回升。成本端，焦炭降价兑现后转提涨预期，锰矿震荡偏强，但需要关注内蒙电价下调预期。交易逻辑：美联储降息预期仍在，商品在煤炭涨价带动下出现普遍的估值修复。锰硅基本面矛盾不大，去库在持续，估值也在修复，但需要关注6月25日内蒙古自治区发展改革委、能源局印发的《深化蒙西电网新能源上网电价市场化改革实 8/16施方案》对市场电价的影响，有可能压制盘面反弹的节凑。9、8月期矿报盘涨跌不一，港口现货价格本周上调0.8元/吨度图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇8月期矿报盘涨跌不一，本周UMK公布7月对华锰矿报价：Mn36%南非块3.85美元/吨度环比6月报价下跌0.05美元/吨度。South32最新8月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘3.90美元/吨度环比上月上涨0.05美元/吨度，澳块典型值Mn42%报盘4.35美元/吨度环比上月下跌0.05美元/吨度。锰矿现货报价上调0.8元/吨度，天津港半碳酸报价33.5-34元/吨度，南非高铁29-29.5元/吨度，加蓬37.5-38元/吨度，澳块分指标39-41元/吨度；钦州港半碳酸33.5-34元/吨度，澳块39.5-40元/吨度，加蓬块货源紧缺报价39.5-40元/吨度。10、本期四大国到港量下降明显，南非铁轨脱轨影响发运，远期供应边际递减图10：四大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇钢联空间数据显示，6.13-6.19日当周，南非、澳大利亚、加蓬、加纳锰矿发运总量87.47万吨环比增13.34万吨，到港量34.89万吨环比减39.19万吨，海漂量131.49万吨环比增1.49万吨，在装96.69万吨环比减5.71万吨，远期供应边际递减。11、港口锰矿库存暂稳，锰硅厂内锰矿库存天数12.4天持平图11：锰矿港口库存、锰硅厂内锰矿库存（单位：万吨、天）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇天津华荣国际物流有限公司最新数据显示，截止6月27日，天津港锰矿总库存358.6万吨环比上周微微增0.9万吨，其中南非矿265.8万吨，澳块9.4万吨，马来西亚矿8.8万吨，加蓬36.9万吨，科特迪瓦20.7万吨，加纳11万吨。本周到港量429449吨，比上周增9.07万吨。Mysteel统计全国83家独立锰硅企业厂内锰矿库存均值12.4天，环比持平。其中广西5.8天减0.2天，贵州8.5天减0.3天，内蒙古17天增0.4天，宁夏14.8天减0.1天，山西13天持平，陕西8.3天减0.7天，四川、重庆21.8天增0.5天，云南17.3天增1.3天。12、化工焦价格暂稳，锰矿涨0.8元/吨度，锰硅成本稳中涨20，产业亏损收窄中图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨） 9/16 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格940元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格涨0.8元/吨度，锰硅成本周环比微涨20，全产业亏损收窄中。钢联统计数据显示，截止6月26日，内蒙即期成本5646.26元/吨亏损126.26，宁夏成本5709.89元/吨亏损239.89，广西成本6149.02元/吨亏损649.02，贵州成本5884.26元/吨亏损434.26。13、6月锰硅产区有增产和复产，预计产量80万吨左右图13：锰硅主区月度开工率和产量（单位：%、吨） 10/16 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇铁合金在线统计，6月广西锰硅产量27700吨环比增11100吨，产能释放增加3.4%至8.6%；贵州产量32500吨环比降800吨；北方除宁夏和内蒙外的其他产区产量62000吨环比增1500吨，关注下周月度数据，预计6月产量80万吨左右。14、钢厂开工率和铁水日产均在高位运行，五大材产量增加，合金周度需求增加图14：钢厂高炉和电弧炉开工率变化图、螺纹和热卷周度产量变化图等（单位：%、万吨） 11/16 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网数据显示，本周247家钢厂高炉开工率83.82%环比增加0.71%，高炉炼铁产能利用率90.83%环比增0.04%，钢厂盈利率59.31%环比持平，日均铁水产量242.29万吨环比增加0.11万吨。另外，90家独立电弧炉钢厂平均开工率下降0.79%至70.14%，产能利用率54.5%环比下降0.04%。本周五大钢材产量880.99万吨环比增12.48万吨，其中螺纹产量217.84万吨环比增5.66万吨，热卷产量327.24万吨环比增1.79万吨，线材产量86.09万吨环比增1.03万吨，冷轧88.06万吨环比降0.2