融达期货铁合金周报-资金情绪激昂，双硅跟随大宗商品共振反弹

铁合金周报|2026-01-25 资金情绪激昂，双硅跟随大宗商品共振反弹 硅铁 【市场动态】 作者：李娟 1.宏观产业：央行行长潘功胜明确2026年货币政策取向：继续实施适度宽松货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量；降准降息仍有空间，将灵活高效运用多种货币政策工具，保持流动性充裕；维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场监管，建立特定情景下向非银机构流动性支持机制。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2603合约收于5652涨1.00%，资金净流出6635万，减仓16400手，结算价5672。（数据来源：文华财经） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 3.硅铁现货：72硅铁自然块报5200-5300元/吨现金含税出厂，75硅铁报5700-5850元/吨现金含税出厂。钢招继续推进中，本周定价在5760-5840元/吨承兑含税到厂，较上周小幅下探。（数据来源：中国铁合金在线） 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料740-780元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，暂稳运行。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配收窄，月度供需紧平衡预期。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率29.09%，环比上周减0.12%；日均产量14065吨，环比上周减0.21%，减30吨。五大钢种70%硅铁周需求18702.4吨，环比上周增1.19%，全国硅铁周供应9.84万吨，环比上周减0.3%，供需错配继续收窄，基本面继续好转中。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存低位，硅铁厂累库，仓单降库放缓。Mysteel统计，12月钢厂硅铁库存15.41天环比减少2.47%。本周样本硅铁厂库存量67220吨，环比增加3470吨。周五硅铁仓单9160张环比上个交易日减少364张，仓单预报29张环比上个交易日持平。 （数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡格局，日线站上60日均线反弹。 2.核心逻辑： （1）兰炭降价预期减弱，硅铁成本差较大，大部分企业亏损中；（2）周度供需错配收窄，仓单和钢厂库存低位，企业库存微增；（3）政策底支撑，资金情绪升温，工业品共振反弹，估值向上修复中。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：央行开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元。操作细节：1年期MLF操作，利率维持2.5%不变，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式；净投放规模：本月MLF到期2000亿元，净投放达7000亿元，为春节前最大规模流动性补充；连续操作：连续11个月加量续做MLF，较去年12月1000亿元净投放大幅增加；配套操作：本月还通过买断式逆回购净投放3000亿元，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2605合约收于5856涨1.00%，资金净流出2615万，减仓7516手，结算价5882。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：6517锰硅北方报5650-5750元/吨现金含税出厂，南方报5800元/吨现金含税出厂以上。本周钢招定价从前期5900-5950元/吨下移到5720-5850元/吨承兑含税到厂，跌100元/吨左右。（数据来源：中国铁合金在线） 4.成本端：春节前下游补库节不统一，目前仍存部分工厂预计临近节前采购，但本周锰矿报价承压调整。截至周五天津港半碳酸Mn35.6%Fe4.6%报36元/吨度，南非高铁Mn28%Fe20%粒度10-100mm报30.5元/吨度，南非高铁Mn27%Fe24%粒度10-100mm报31元/吨度，澳籽Mn41.8%Fe7.1%报39.5元/吨度，澳块Mn41.8%报41.8元/吨度，加蓬块Mn47%报43元/吨度。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配收窄，月度供应宽松但过剩率降低。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率36.21%，较上周增0.15%；日均产量27305吨，增80吨。五大钢种70%锰硅周需求116864吨，环比上周增0.91%，全国锰硅周供应191135吨，环比上周增0.29%，需求增量更明显，供需错配收窄。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存低位，锰硅厂累库预期，仓单降库放缓。Mysteel统计，12月钢厂锰硅库存天数15.52天，环比上月减少2.02%。本周样本锰硅厂库存量373000吨，环比增加200吨。周五锰硅仓单35531张环比上个交易日减少123张，仓单预报2807张环比上个交易日持平。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡格局，日线站上60日均线反弹。 2.核心逻辑： （1）锰矿现货承压调整，焦炭第二轮上调预期未兑现，锰硅厂普遍亏损中；（2）周度供需错配收窄，钢厂库存低位，仓单降库放缓，锰硅厂小幅累库；（3）政策底支撑，工业品系统性反弹，SM跟随情绪反应。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、硅铁期价先抑后扬，基本面持续好转，估值修复中 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250-5350元/吨，75硅铁价格报5800-5850元/吨，现货报价跟随期价波动，但相对滞后。钢招方面，春节前的钢厂补库逐步结束，部分月内分批采购的钢厂招采中，新余钢铁新一轮75B硅铁采购价为5790元/吨承兑含税到厂较月初跌30元/吨，量600吨。成本端， 兰炭小料弱稳运行并有小幅调降传言，电价暂稳，硅铁成本暂稳，亏损由扩大再到收窄，不稳定。交易逻辑：目前钢厂低库存，合金厂低库存，交割库低库存，且开工率低位，市场在用时间消耗库存，基本面持续好转中。春节期间存在累库预期，但春节后两会宏观强预期在，基本面和宏观情绪存在背离的可能，目前期价在修复估值，基本面筑底扎实，等待需求启动刺激。 2、兰炭价格弱稳，氧化皮价格暂稳，主产区电价短期暂稳但内蒙有上调电价传闻 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料740-780元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，暂稳运行。市场传言，2026年内蒙电价上调0.05元/千瓦时的消息，目前暂未有确切落地消息，也有工厂反馈新一年运营费用增加，并取消了峰平谷电价，而交易电价未核定，最终电价涨跌并不明朗，继续关注该消息的核定。 3、硅铁产区成本暂稳，产业亏幅仍较大 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止1月15日青海硅铁成本5831元/吨亏损581，陕西成本5577元/吨亏损277，甘肃成本5759元/吨亏损509，宁夏成本5433元/吨亏损183，内蒙古成本5452元/吨亏损152，产业亏损中，但整体情况较12月有好转，套保企业有利润。 4、2025年全国硅铁产量约552.69万吨同比下降0.84%，1月预计保持低产状态 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，2025年全国硅铁累计产量约552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84%。产业仍处在亏损中，春节前暂无新增投产计划，所以目前处在低产状态，预计1月产量或仍维持在46万吨左右。 5、2025年粗钢产量缩减但钢材产量增加，特钢的硅铁需求稳步增加 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 豆包AI整理数据显示，2025年中国粗钢产量9.61亿吨（同比下降4.4%，自2020年以来首次降至10亿吨以下），钢材产量14.46亿吨（同比增加3.1%），呈现"粗钢减量、钢材增量"的结构性特征。2025年是粗钢产量平控实施第5年，政策从"一刀切"转向差异化调控，对电炉钢、氢冶金等低碳工艺和高端特钢项目给予差别化减量置换支持。2025年全国特钢产量达8230万吨，同比增长5.2%；细分品种中，齿轮钢产量预计560万吨（较2021年增长55.1%）、风电用轴承钢供应量480万吨（同比增长25%）、核电用耐蚀合金95万吨（同比增长19%）。这类高端特钢对合金添加量远高于普钢，进一步放大合金需求。 6、硅铁周度供需收窄，月度供应紧平衡预期仍在 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率29.09%，环比上周减0.12%；日均产量14065吨，环比上周减0.21%，减30吨。五大钢种70%硅铁周需求18702.4吨，环比上周增1.19%，全国硅铁周供应9.84万吨，环比上周减0.3%，供需错配继续收窄，基本面继续好转中。月度供应紧平衡预期，等待持续性去库信号。 7、钢厂硅铁库存低位，本周硅铁厂库存环比增3470吨，关注库存消费比回升 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存低位。Mysteel统计数据显示，全国样本钢厂12月硅铁库存天数15.41天，环比上月减少2.47%。其中南方钢厂16.64天，环比减少18.63%；华东钢厂17.05天，环比增加6.23%；北方钢厂13.76天，环比减少0.72%。 硅铁厂库存回升，本周Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量67220吨，环比增5.44%，增3470吨。其中内蒙古45200吨增4200吨，宁夏7000吨减100吨，甘肃5200吨减180吨，陕西4460吨减100吨，青海5360吨减350吨，四川0吨持平。 8、锰硅期价被动跟涨，成本支撑和供需博弈中短期成本驱动更明显 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货价格有小幅调整，6517北方报5650-5750元/吨现金含税出厂，南方报5800元/吨现金含税出厂以上。钢招方面，本周钢招定价从前期5900-5950元/吨下移到5720-5850元/吨承兑含税到厂，跌100左右。成本端，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂且提涨预期未兑现，锰矿 现货报价承压调整0.2-0.6元/吨度，锰硅即期成本小幅下移，产业亏幅走扩。交易逻辑：锰硅自身基本面没有硅铁好，主要是内蒙新增产能投产压力。但是当下成本支撑强，且产业亏损幅度超过1年，限制了新增产能的投产进度。但是整体上看，钢厂盈利情况持续2月好转，锰硅基本面边际改善中。 9、2月锰矿期矿报价普涨，锰矿现货承压调整 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周锰矿现货价格承压调整，其中澳块43.3元/吨度跌0.5元/吨度，南非半碳酸36.2元/吨度跌0.3元/吨度，巴西矿40.8元/吨度跌0.2元/吨度，加蓬42.7元/吨度跌0.6元/吨度。 10、本期四大国锰矿发运量、到港量、海漂量环比增加，在装量减少 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，1.09-1.15当周，四大锰矿主要出口国发运量72.53万吨环比增加9.02万吨，到港量69.95万吨环比增加19.6万吨，海漂量132.21万吨环比增加26.12万吨，在装量133.34万吨环比减少7.19万吨。 11、锰矿港口库存下降预期，锰硅厂内库存减少0.1天 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计,本周全国83家锰硅企业厂内锰矿库存15.7天，环比减0.1天。其中广西7.8天增0.4天，贵州10.8天增0.2天，内蒙古20.2天增0.2天，宁夏17.2天增1.7天，山西21.3天减5天，陕西30.3天减10天，四川和重庆23天增0.5天，云南15.7天减0.3天。 12、化