PTA周报：供需有所好转 成本驱动比较反复

供需 有 所 好 转成 本 驱 动 比 较 反 复20250323 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率76.86%，环比降低0.12个百分点，同比降低4.12个百分点，处在同期中性位。恒力石化和仪征石化重启，逸盛大化检修。产量高位持稳，预期短期仍变化不大。 需求：上周聚酯平均开工率90.26%，环比提升0.44个百分点，同比提升1.81个百分点。总体处在同期中性位。海南逸盛、浙江万凯重启，产量小幅增加，终端江浙地区织造开工率继续回升，内外贸订单有所回暖。 库存：上周PTA行业库存量约482.27万吨，环比降低2.35%，处在近年同期高位。PTA工厂库存环比降低0.18天，同比降低0.53天。 观点：TA加工费继续回落，产品端利润走弱。原油区间底部再获支撑，关注反弹持续性。总体看供需有好转，成本驱动比较反复。 策略：操作方面剩余少量短空持有，稳健型可持有浅虚值看涨期权保护，2505合约压力区间参考4900-5000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅走弱，同比偏强。5-9价差环比小幅反弹，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏低。基差零值附近震荡，同比持稳。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率76.86%，环比降低0.12个百分点，同比降低4.12个百分点，处在同期中性位。恒力石化和仪征石化重启，逸盛大化检修。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量133.87吨，环比增加0.19%，同比增加1.78%。2025年中国PTA累计进口0.52万吨，同比增加30%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年2月PTA实际消费量519.46万吨，环比降低6.73，同比增加10.07%。上周聚酯平均开工率90.26%，环比提升0.44个百分点，同比提升1.81个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量152.49万吨，环比增加0.49%，同比增加10.52%。截至3月20日江浙地区化纤织造综合开工率为62.64%，环比上升2.65个百分点。据隆众，内外贸订单有所回暖，终端刚需采购为主。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PTA出口量累 计65.49万吨，同比增加14.92%。2025年1-2月纺织品累计出口金额4264万美元，同比减少4.82%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约482.27万吨，环比降低2.35%，处在近年同期高位。PTA工厂库存4.84天，环比降低0.18天，同比降低0.53天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存9.05天，环比降低1.15天，同比增加1.78天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅走弱，同比略偏低。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比降低，同比持平。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。