纯苯-苯乙烯周报：地缘反复但供需预期逐步转弱，纯苯反弹受限苯乙烯供需预期好转，但驱动有限，跟随原料波动

地 缘 反 复 但 供 需 预 期 逐 步 转 弱，纯 苯 反 弹 受 限苯乙 烯 供 需 预 期 好 转，但 驱 动 有 限，跟 随 原 料 波 动 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年8月8日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：原油价格重心震荡回落，受美伊局势主导。周初美伊双方释放和谈信号，特朗普称同意取消对伊军事打击并计划举行双边谈判，阿曼、卡塔尔等国持续居中斡旋，油价自高位大幅回落。周中伊朗表态拒绝接受美方条件，也门胡塞武装袭击红海及亚丁湾两艘沙特油轮，冲突出现反复，油价止跌反弹；同时美国EIA数据显示商业原油库存意外增加248万桶，远超市场去库预期，压制油价反弹空间。不过美伊双方就临时航道方案达成初步共识，但伊朗坚持以美方解除港口封锁为全面通航前提，协议落地仍存变数。整体来看，随着地缘风险溢价释放，原油价格重心有所回落。不过美伊长期对峙的基本面未变，谈判过程仍较曲折，8月油价不确定性仍较大，预计油价下方空间有限。 ◼供需：8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，且随着亚洲纯苯负荷提升进口预期逐步增加，预计国内纯苯供应逐步回升；需求来看，下游部分品种维持需求负反馈，下游整体负荷偏低，尤其是苯乙烯负荷仍处于偏低水平。预计8月纯苯供需预期逐步转弱，整体存累库预期。 供应端，石油苯周产量37.18万吨（+1.46万吨），开工率61.79%（+2.48%）。 需求端，下游综合开工率环比小幅提升。其中，苯乙烯开工率60.36%（-0.58%），苯酚开工率至73%（+4%），己内酰胺开工率68.21%（+1.04%），苯胺开工率82.13%（-4.24%）。◼估值：偏低。因华东台风影响叠加港口低库存，纯苯短期支撑偏强，且美伊局势有所降温，成本端地缘溢价回落，BZN大幅走扩。BZN自前一周的120美元/吨扩大至167美元/吨附近。 ◼观点：地缘未有进一步明确消息，短期油价区间震荡，目前纯苯走势受油价主导。基本面来看，虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，不过部分装置重启有所推迟，供应增加略不及预期，叠加本身低库存以及华东台风影响，纯苯基差有所走强。不过下游部分品种维持需求负反馈，下游整体负荷偏低。整体来看，虽供应增加略不及预期，但需求端仍偏弱，8月纯苯供需仍存转弱预期，预计纯苯反弹空间仍受限，关注地缘扰动。 ◼策略： 1.单边：BZ09短期或在6800-7300区间运行，关注反弹做空机会，风险点在于地缘。 2.套利：因纯苯供需预期弱于苯乙烯，EB-BZ价差低位做扩为主。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：8月苯乙烯装置检修和重启并存，不过在行业维持亏损状态下，预计苯乙烯供应维持偏低水平；需求端，虽终端需求整体偏弱，不过近3个月下游整体负荷变化不大，且金九银十临近，预计下游需求维持弱稳预期，不过在近期地缘扰动下苯乙烯出口预期仍存。预计8月苯乙烯供需维持偏紧预期，但去库幅度或有限。 供应端，苯乙烯周产量周产量30.27万吨（-0.3万吨），开工率至60.36%（-0.58%）。 需求端，三大下游苯乙烯消费量23.13吨（-0.56万吨）。其中，EPS开工率51.43%（-5.58%），PS开工率42.9%（-0.6%），ABS开工率60.9%（+2.8%）。 ◼估值：偏低。苯乙烯周度供需双弱，装置计划外降负增加，尤其是华南部分装置故障，使得苯乙烯区域货源偏紧。且价格大跌后反弹，下游补库有所增加，苯乙烯现金流有所修复。其中非一体化现金流自前一周的-299元/吨继续修复至-140元/吨附近。 ◼观点：地缘未有进一步明确消息，短期油价区间震荡，目前苯乙烯走势受油价主导。基本面看，苯乙烯行业现金流维持亏损状态，装置计划外降负增加，尤其是华南部分装置故障，使得苯乙烯区域货源偏紧。叠加价格大跌后企稳，下游补库有所增加，基差有所走强。但需求端仍偏弱，三大下游负荷继续下降。整体来看，8月苯乙烯供需维持偏紧预期，但去库幅度或有限，苯乙烯整体驱动有限，叠加原料纯苯供需预期转弱，苯乙烯绝对价格提振有限。 ◼策略： 1.单边：EB09整体节奏跟随原料波动，短期或在8000-8500区间运行，关注区间上沿附近压力。 2.套利：因纯苯供需预期弱于苯乙烯，关注EB-BZ价差低位做扩为主。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年7月-9月纯苯产业链装置动态 ◼据CCF统计，7-9月纯苯计划新增产能63万吨/年，下游新增产能合计约30万吨/年；纯苯计划停车涉及产能592万吨/年，下游停车产能合计约784万吨/年。 ◼从产业链装置投产来看，7-9月纯苯新增供应产能约63万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约5.3万吨附近，检修产能592万吨，期间合计损失量约61.4万吨。 ◼从下游装置来看，7-9月新增产能约30万吨/年，按照计划投产和重启时间预估合计折算纯苯新增需求约2.6万吨附近，下游装置检修需求损失合计约54.4万吨附近。 ◼综合看，7-9月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少56.2万吨附近，需求净减少51.8万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，7-9月表现累库，9月明显累库。 甲苯歧化利润继续回落 纯苯价格：现货价格重心偏弱震荡，节奏受地缘主导 纯苯进口：亚洲负荷低位有所回升 纯苯供应及库存：国内负荷逐步提升；港口库存绝对水平低位，但存提升预期 纯苯下游：加权开工率偏低运行，因需求负反馈持续 纯苯下游：综合利润低位修复 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差维持back结构，绝对价格重心随成本端波动 苯乙烯供应（行业亏损收窄；负荷降至低位） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，4-6月出口维持高位） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 ◼2026年1-6月，国内苯乙烯净出口76.75万吨，去年同期净出口8.07万吨。受海外装置检修及中东地缘影响，预计7-8月仍存一定出口预期。 苯乙烯库存：港口库存处于中性偏高水平 苯乙烯下游：综合开工率环比下降 ◼隆众数据显示，截至8月6日，EPS产能利用率51.43%，环比-5.58%；PS产能利用率42.9%，环比-0.6%；ABS产能利用率60.9%，环比增长2.8%；UPR产能利用率32.5%，环比-0.5%；丁苯橡胶开工70.43%，环比-1.28%。 ◼隆众数据显示，截至8月7日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.13万吨，较上周-0.56万吨。周内主体下游产出EPS、PS减量，大于ABS增量，三大下游对苯乙烯需求下降。 苯乙烯下游：综合开工率环比下降 苯乙烯下游：下游PS和ABS维持亏损 苯乙烯下游：下游库存整体不高，因负荷水平偏低 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn