供需预期转弱，纯苯驱动偏弱供需预期好转，但高库存下苯乙烯反弹驱动有限

纯苯

• 成本端：海外需求旺季接近尾声，OPEC+增产预期下油价承压，但俄乌地缘及美联储降息预期提供底部支撑，布油或在63-69美元/桶区间震荡。
• 供需端：9月国内纯苯装置检修计划不多，新装置投产预期增加，下游苯乙烯装置检修，需求端支撑减弱，存小幅累库预期。供应端，上周石油苯产量45.33万吨，开工率79.43%；加氢苯装置开工率49.83%。需求端，上周下游开工有所回升，苯乙烯开工率79.7%，苯酚开工率75.2%，己内酰胺开工率90.5%，苯胺开工率68%。
• 估值：中性偏低。BZN自143元/吨压缩至135元/吨附近。
• 观点：9月国内纯苯供应维持高位，需求端支撑减弱，港口累库，纯苯绝对价格承压，但估值不高，若油价不深跌，短期进一步向下空间有限。
• 策略：单边跟随油价和苯乙烯波动；套利EB03-BZ03价差在1155附近暂观望。

苯乙烯

• 供需端：9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加，海外装置检修预期增加出口，下游3S刚需支撑仍偏强但增量有限，预计9月供需好转但去库幅度有限。供应端，上周苯乙烯产量37.65万吨，开工率79.74%。需求端，上周三大下游消费量26.09万吨，EPS受政策影响短期降负荷，PS个别工厂负荷提升，ABS工厂小幅回落。
• 估值：中性偏低。苯乙烯供需偏弱，下游提货放缓，港口库存增加，但原料纯苯价格偏弱，非一体化苯乙烯现金流略修复至-120元/吨附近。
• 观点：苯乙烯周度供需偏弱，供应高位，港口库存高位，短期驱动偏弱。9-10月装置检修和出口预期增加，若油价不深跌，短期进一步向下空间有限。
• 策略：单边EB10短期关注6900附近支撑，低位短多，后续反弹做空；套利EB11-BZ11价差低位做扩。

下游及终端

• 纯苯下游：己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯乙烯亏损扩大，苯胺利润盈亏平衡附近。
• 苯乙烯下游：3S产能增速高于苯乙烯，但高投产挤压旧产能，中期利润压缩为主。EPS受政策影响开工率下降，PS和ABS开工小幅波动，整体需求减量。3S库存高位，反映需求阻力大，抑制负荷提升。
• 终端：关税落地后出口受限，内需关注补贴刺激。