PTA周报：供需有所转弱 成本驱动偏弱

供 需有 所 转 弱成 本驱 动偏空20250921 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：邓丹从业资格号：F0300922交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：上周PTA周均产能利用率77.29%，环比提升2.34个百分点，同比降低2.63个百分点，处在同期中性位。周内装置维持稳定，前期重启装置负荷提升。 ◆需求：上周聚酯行业产量154.67万吨，环比持稳，同比增加7.02%。截至9月18日江浙地区化纤织造综合开工率62.19%，环比降低0.23个百分点，同比降低3.99个百分点。据隆众，涤纶长丝市场暂无明显利好提振，业者后市预期谨慎，周内消耗前期持有的原料库存为主。传统旺季需求端表现不温不火。 ◆库存：上周PTA行业库存量约333.34万吨，环比降低1.98%。PTA工厂库存3.8天，环比降低0.04天，同比降低0.86天。库存端行业库存延续去化，但聚酯产品线累库。 ◆观点：成本方面原油区间再度下行，PX走弱，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面有所走弱，技术面区间震荡。 ◆策略：操作方面区间交易，2601合约参考4600-4800。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比偏高。5-9价差同比偏高。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差同比偏弱。基差环比小幅上升，同比偏高。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率77.29%，环比提升2.34个百分点，同比降低2.63个百分点，处在同期中性位。周内装置维持稳定，前期重启装置负荷提升。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量143.08吨，环比增加3.09%，同比增加4.09%。2025年1-7月中国PTA累计进口1.69万吨，同比增加87.79%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年8月PTA实际消费量594.58万吨，环比降低0.55%，同比增加7.42%。上周聚酯开工率87.9%，环比持平，同比上升1.2个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业产量154.67万吨，环比持稳，同比增加7.02%。截至9月18日江浙地区化纤织造综合开工率62.19%，环比降低0.23个百分点，同比降低3.99个百分点。据隆众，涤纶长丝市场暂无明显利好提振，业者后市预期谨慎，周内消耗前期持有的原料库存为主。传统旺季需求端表现不温不火。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-7月PTA出口量累计223.11万吨，同比降低15.32%。1-7月纺织品累计出口金额1.70亿美元，同比增加0.59%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约333.34万吨，环比降低1.98%。PTA工厂库存3.8天，环比降低0.04天，同比降低0.86天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存6.85天，环比降低0.15天，同比降低1.65天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅反弹，同比偏弱。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比小幅反弹，同比偏低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。