商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美豆油SRE利空出尽，国际油脂上涨2豆油：四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理2豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：窄幅波动7棉花：期货价格震荡偏强8鸡蛋：近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱10生猪：收储利多落地，等待现货印证11花生：关注新花生上市12 2025年8月25日 棕榈油：美豆油SRE利空出尽，国际油脂上涨 豆油：四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，其中马来半岛增加1.50%，沙巴增加5.34%，沙捞越增加7.06%，加里曼丹岛增加5.81%。 美国环境保护署（EPA）宣布了针对小型炼厂生物燃料豁免申请的处理结果。EPA共批准了63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，同时驳回了28份小型炼厂的豁免请求。明确2023年前已返还的可再生燃料识别码（RIN）信用额度将不得用于满足未来可再生燃料标准（RFS）的合规要求。将返还2023和2024年度总计13.9亿加仑可再生燃料识别码（RIN）信用额度。这些返还的信用额度将可用于满足未来的可再生燃料标准（RFS）合规义务。 美国环境保护署（EPA）告知立法者，他们计划发布2026-2027年再生燃料义务（RVO）补充提案。 ProFarmer周五盘后发布其2025年美国最终作物产量预估，报告指出美国玉米和大豆的平均单产均有望创下历史新高。报告预测，全美玉米平均单产将达到创纪录的182.7蒲式耳/英亩，总产量预计为162.04亿蒲式耳。大豆方面，平均单产预计同样将刷新历史纪录，达到53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为42.46亿蒲式耳。 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1800万公顷，较上月预估持稳，较上一年度的1660万公顷增加8.4%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5090万吨，较上月预估持稳，较上一年度增加5.6%。 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第34周（8月16日至8月22日）油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%；较预估低13.43万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月25日 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月22日CBOT大豆日评：大豆创两个月新高，中国需求预期与豆油强势成关键支撑。北京德润林 2025年8月23日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货继续上涨，基准期约收高0.2%，触及自6月23日以来的两个月新高，主要因为豆油强劲上涨，以及传言中国买家询盘美国大豆，增强了市场对需求前景改善的预期。分析人士称，推动本周美国大豆上涨的动力主要来自三方面：其一，芝加哥豆油强劲反弹；其二，传闻中国可能恢复采购美豆，增强了需求预期；其三，美国大豆周度出口销售表现良好。此前一天，因美国政府即将就小型炼厂豁免生物燃料义务的申请作出裁决，豆油期货飙升近5%。市场认为，如果美国监管部门将生物燃料掺混义务更多分配给大型炼厂，将间接增加对豆油等原料的需求，从而对大豆整体市场构成利好。这一预期为大豆提供了坚实支撑。与此同时，市场出现中国买家询盘美豆的传闻，引发投资者对中方可能结束长期“零采购”的憧憬。虽然目前尚未有实际成交的确切证据，但这一消息足以点燃市场做多热情。本周Pro Farmer中西部年度考察结果显示，今年美国大豆和玉米丰产潜力极高，衣阿华和明尼苏达等州豆荚数达到至少22年来最高水平。尽管如此，投资者更多将目光聚焦于潜在需求增长。换而言之，需求端的利好暂时压过了供应充裕的担忧。总体来看，CBOT大豆的上涨主要是资金对需求改善的提前反应，尤其是中美关系和生物燃料政策成为短期价格走势的最大不确定性。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2210-2230元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2340-2360元/吨，集装箱报价2430-2450元/吨，较昨日持平，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2150-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2180-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格走弱，山东深加工2410-2520元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250825 白糖：窄幅波动 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 棉花：期货价格震荡偏强 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投局部成交尚可，南疆棉多在内地交投，内地库棉花现货销售基差暂稳，出货一般，纺企多刚需采购为主。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF09+1400-1550，内地自提；2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内主流销售基差报价在CF01+1300及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投情况尚可。纺企库存继续去化，内地纺企现金流亏损在500元/吨左右，当前限产情况仍无改善。纯棉坯布市场整体平稳偏弱，市场好转有限。下游的询价、成交情况一般，织厂库存压力缓慢下降。 美棉概况：上周五ICE棉花期货小幅上涨，受美国降息预期推动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 鸡蛋：近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 生猪：收储利多落地，等待现货印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，头部集团缩量挺价表现较差，日度成交仍偏差，难以消化市场供应，现货表现多次不及预期，下旬社会放养场出猪情绪增强；收储政策落地，在被动累库阶段，供应压力通常需要多轮收储消化，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14000元/吨。 2025年8月25日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南地区新花生整体上货量不大，要货的不多，价格多显弱势，报价仅供参考。【白沙】南阳市新野县沙堰镇：当地春白沙通米收4.5左右，7筛精选米装4.8左右，8筛精选米装4.9左右，上货量尚可，要货的一般，价格平稳，报价仅供参考。驻马店市确山县：当地春白沙通米收4.4左右，以品质定价，上货量不大，要货的一般，价格弱势，报价仅供参考。驻马店市正阳县：当地春白沙通米收4.3-4.4左右，7筛精选米4.8左右，8筛精选米装4.9左右，上货量不大，要货的不多，价格弱势，报价仅供参考。 【大花生】周口市淮阳县：当地新花育大杂米通米收4.1左右，鲁花8通米收4.15左右，受降雨影响，上货量不大，要货的不多，价格偏弱，报价仅供参考。开封市杞县：当地花育系列大杂米通米参考价4.1-4.2左右，零星交易，预计一星期左右上市，报价仅供参考。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险