晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年8月25日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。 3.央行发布公告称，将于8月25日开展6000亿元MLF操作。8月有3000亿元MLF到期。此次MLF落地后，央行本月将通过MLF净投放3000亿元，为连续第6个月加量续作。央行在本月还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000亿。 4.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，研究释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见。会议指出，要严厉打击骗补套补行为，确保补贴资金用到实处、见到实效。要进一步强化财税金融等政策支持，综合施策释放内需潜力。会议还审议通过《“三北”工程总体规划》。 5.证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，修订后的《规定》突出促进证券公司功能发挥；引导证券公司聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒，切实加强中小投资者保护。 6.证监会发布《期货公司互联网营销管理暂行规定》，加强对期货公司互联网营销活动的全过程监管，包括强化营销内容审核、明确开展互联网营销活动过程中的禁止性行为等。 7.中国光伏行业协会发布倡议书提出，坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争，坚决抵制盲目扩产增产。另外，华电集团20GW光伏组件集中采购开标，投标均价提升至0.71元/W以上，高于此前的行业自律提出的0.692元/W底价。 8.工信部信息通信发展司副司长赵策表示，将持续优化全国算力布局，有序引导智能算力基础设施适度超前、动态平衡，加强对总体算力利用率比较低地区规划新建项目的审批。 9.中国国新发布严正声明称，公司及公司关联方不知悉且没有开展任何与稳定币基金有关的活动。对于部分网络媒体传播的相关不法行为，公司将向有关机关进行举报并要求尽快查处。 10.新能源“反内卷”当下，磷酸铁锂产能出清备受市场关注。上周，一份关于召开磷酸铁锂材料分会理事会的通知文件在业内广泛流传，引发市场高度关注。8月22日，会议如期举行，议题是探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 工业硅多晶硅 多晶硅：目前仍是政策进展主导盘面波动节奏，但情绪相对此前略有降温。19号晚工信部牵头的高级别会议通稿公布，首次提及推进光伏行业落后产能“有序化法制化”退出，虽无具体措施细节表述，但宏观导向已经偏强，后续政策预期博弈预计依然激烈。盘面下方支撑或锚定协会标杆完全成本线附近，向上压力暂为替代交割品折盘附近。政策扰动下，盘面仍可能反复激烈博弈，政策进展主导盘面运行节奏，难有深跌，宽幅震荡运行。 【工业硅】 波动原因：近期暂无新的基本面矛盾，工业硅跟随新能源板块震荡运行，后续头部大厂的复产情况仍是基本面核心矛盾。 未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末以来的主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。 【多晶硅】 波动原因：22号华电招标标段一投标价均价0.71元，比现货价小幅上涨。近期暂无新的政策端具体手段推进，多晶硅供需矛盾方面仍偏宽松。 未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注美国降息预期，原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题带来的波动。供需基本面来看，USDA 8月供需报告给市场带来利多，调减了全球棉花产量和库存，报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包，全球2025126年度棉花期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。美国农业部公布的出口销售报告显示，8月14日止当周，美国当前年度棉花出口销售合计净增10.54万包，下一年度棉花出口销售净增0万包，出口装船12.33万包，环比前一周有所下降。截至8月17日美国棉花优良率55%，较前一周53%回升2个百分点，棉花现蕾率已达97%，同比偏快。巴西Conab预计2024/25年度巴西棉花产量未393.48万吨，同比增加6.3%，主要是面积增加，但单产略有下降。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口棉花34,704.70吨，日均出口量为3,154.97吨，较上年8月全月的日均出口量5.080.22吨减少38%。关注需求变化。 国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，同时港口库存也在下滑提振棉价，因进口大幅减少，不过海关总署数据显示7月中国棉花进口5万吨，环比回升，本周国内港口棉花库存回升，有进口环比回升的原因，也有需求不畅的影响，消费忧虑仍存。当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，不过开工率随着金九银十临近有所回升，但幅度还不大，而棉纱库存有所下降，需要关注持续性。远期棉花增产压力仍在，8月中国农业农村部未对产需进行调整，USDA 调升中国棉花产量，但期末库存调减。整体走势跟随宏观和外围棉市波动。 鸡蛋 聚酯产业链 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。