东方因子周报：Beta风格领衔，一年动量因子表现出色，建议关注高弹性和高特异性波动的资产

Beta风格领衔，一年动量因子表现出色，建议关注高弹性和高特异性波动的资产 ——东方因子周报 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002 研究结论 投资建议 董翱翔dongaoxiang@orientsec.com.cn ⚫风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Beta和Volatility风格的暴露，同时适度降低对Size和Value风格的敞口，以更好适应当前市场结构。本周Beta和Volatility风格表现突出，而Size和Value风格承压。整体来看，市场在震荡上行的环境中倾向于高弹性和高特异性波动的资产。 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长主题基金：——主动权益基金2025年二季报全解析2025-07-24DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和 时 间 残 差 对 比 学 习 的 股 票 收 益 预 测 模型：——因子选股系列之一一七2025-07-21工银瑞信基金股权变更，九泰基金获增资6000万元2025-06-15ESG基金规模突破8200亿，首只浮动费率基金结募2025-06-08Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六2025-05-27 ⚫因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度上调动量和成长类因子的权重，下调对估值类因子的权重配置。在大盘风格指数中动量和成长类因子表现强劲，而估值类因子表现不佳。中小盘方向中，动量和成长类因子表现同样强劲，估值类因子表现偏弱。 ⚫公募指数增强基金方面，建议投资者适度关注小盘产品。中证1000增强产品整体优于沪深300和中证500，小盘增强策略近期取得较好相对收益。 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Beta风格上，负收益风格表现在Value风格上。一年动量是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 ⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、一年动量等因子表现较好，而股息率、PB_ROE_排序差等因子表现较差⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，EPTTM一年分位点、高管薪酬等因子表现较好，而一年UMR、预期EPTTM等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，一年动量、单季营利同比增速等因子表现较好，而股息率、一年UMR等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、单季营收同比增速等因子表现较好，而一个月反转、预期EPTTM等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、三个月反转等因子表现较好，而预期EPTTM、股息率等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较好，而三个月换手、一个月换手等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外收入等因子表现较好，而PB_ROE_排序差、股息率等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 ⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.48%，最低-1.74%，中位数-0.78%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安沪深300指数量化增强A、同泰沪深300量化增强A、西部利得沪深300指数增强A。 ⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.36%，最低-1.59%，中位数-0.54%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：长信中证500指数增强A、创金合信中证500指数增强A、南方中证500增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.48%，最低-1.13%，中位数0.04%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：长信中证1000指数增强A、国泰君安中证1000指数增强A、创金合信中证1000增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 目录 一、Beta风格领衔，Value风格承压..............................................................4 二、因子表现监控..........................................................................................5 因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................6中证500样本空间中，本周EPTTM一年分位点表现最佳.................................................7中证800样本空间中，本周一年动量表现最佳...................................................................8中证1000样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳..................................................9国证2000样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳................................................10创业板指样本空间中，本周预期ROE环比变化表现最佳.................................................11中证全指样本空间中，本周一年动量表现最佳.................................................................12 三、公募基金指数增强产品，本周小盘产品整体优于中大盘产品.................13 沪深300指数增强产品表现，较上周有所减弱.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所增强...............................................................15 因子MFE组合构建方式...................................................................................................16 图表目录 图1：风格因子近期多空收益，Beta风格领衔.............................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳........................................................6图5：中证500因子表现，本周EPTTM一年分位点表现最佳.....................................................7图6：中证800因子表现，本周一年动量表现最佳.......................................................................8图7：中证1000因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳......................................................9图8：国证2000因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................10图9：创业板指因子表现，本周预期ROE环比变化表现最佳.....................................................11图10：中证全指因子表现，本周一年动量表现最佳...................................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.48%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.36%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.48%................................15 一、Beta风格领衔，Value风格承压 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态中，Beta因子以3.74%的正收益表现最为显著，较上一周的-0.75%显著回升，表明市场对高Beta股票的偏好进一步增强。Volatility因子本周收益为3.41%，较上一周的0.45%显著提升，显示出市场对高波动性资产的需求有所增加。Liquidity因子本周收益为3.34%，较上一周的-1.10%显著回升，表明市场对高流动性资产的需求有所增强。SOE因子本周收益为0.63%，较上一周的-0.29%有所改善，显示出市场对国有企业股票的关注度略有增加。 相比之下，Growth因子本周收益为-0.33%，较上一周的-1.56%有所改善，但整体表现依然较弱，表明市场对成长型股票的偏好仍较低。Certainty因子本周收益为-0.83%，较上一周的0.87%显著下降，显示出市场对确定性投资策略的信心有所减弱。此外，Cubic size因子本周收益为-1.51%，较上一周的3.36%显著下降，表明市场极端市值相关资产的关注度有所减弱。Trend因子本周收益为-1.96%，较上一周的-0.46%进一步下滑，显示出市场对趋势投资策略的偏好显著减弱。Size因子本周收益为-2.14%，较上一周的3.14%大幅下降，表明市场对小盘股的关注度显著减弱。Value因子本周收益为-2.40%，较上一周的0.85%显著下降，显示出市场对价值投资策略的认可显著减弱。 建议投资者适度提高投资组合对Beta和Volatility风格的暴露，同时适度降低对Size和Value风格的敞口，以更好适应当前市场结构。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2