Beta 风格领衔，一年动量因子表现出色，建议关注高市场敏感度资产

报告发布日期杨怡玲——FOF研究系列率基金结募一六分析：——FOF系列研究之七十五选股系列之一一五 研究结论投资建议⚫本周Beta、Volatility风格表现突出，而Value、Trend和Growth风格承压，与近一个月市场风格出现一定变化。整体来看，市场在震荡反弹环境中更倾向于市场敏感度较高的资产。建议投资者适度提高投资组合中对Beta风格的暴露，同时谨慎降低对Value和Trend风格的敞口，以更好适应当前市场结构。⚫因子层面，在大盘风格指数中，成长类因子表现强劲，而UMR类因子表现不佳。中小盘方向中，UMR和波动类因子表现持续偏弱。建议投资者在当前市场环境下适度下调对UMR与波动类因子的权重配置。⚫公募指数增强基金方面，沪深300和中证1000增强产品整体优于中证500，大盘和小盘增强策略近期取得较好相对收益，值得适度关注。风格表现监控本周市场正收益风格集中在Beta风格上，负收益风格表现在Value风格上。一年动量是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。因子表现监控⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，单季营收同比增速、DELTAROA等因子表现较好，而一个月波动、六个月UMR等因子表现较差。⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外收入等因子表现较好，而SPTTM、三个月UMR等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、分析师认可度等因子表现较好，而三个月UMR、三个月波动等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，三个月反转、标准化预期外收入等因子表现较好，而一个月波动、PB_ROE_排序差等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，一年动量、三个月反转等因子表现较好，而BP、预期BP等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，盈余公告开盘跳空超额、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外收入等因子表现较好，而预期EPTTM、单季EP等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高2.09%，最低-0.67%，中位数-0.08%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：易方达沪深300精选增强A、平安沪深300指数量化增强A、平安深证300指数增强。⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.67%，最低-1.16%，中位数-0.17%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：长信中证500指数增强A、万家中证500指数增强A、华泰柏瑞中证500指数增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.78%，最低-0.88%，中位数0.06%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：长信中证1000指数增强A、招商中证1000指数增强A、华泰柏瑞中证1000指数增强A。风险提示量化模型失效风险、市场极端环境冲击。Beta风格领衔，一年动量因子表现出色，建议关注高市场敏感度资产——东方因子周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录一、Beta风格领衔，Value风格承压..............................................................4二、因子表现监控..........................................................................................5因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周单季营收同比增速表现最佳....................................................6中证500样本空间中，本周一年动量现最佳......................................................................7中证800样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................8中证1000样本空间中，本周三个月反转表现最佳.............................................................9国证2000样本空间中，本周一年动量表现最佳...............................................................10创业板指样本空间中，本周盈余公告开盘跳空超额表现最佳............................................11中证全指样本空间中，本周一年动量表现最佳.................................................................12三、公募基金指数增强产品，本周大盘和小盘整体优于中盘产品.................13沪深300指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所减弱.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所减弱...............................................................15附录.............................................................................................................16因子MFE组合构建方式...................................................................................................16风险提示......................................................................................................17 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：风格因子近期多空收益，Beta风格领衔.............................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周单季营收同比增速表现最佳........................................................6图5：中证500因子表现，本周一年动量表现最佳.......................................................................7图6：中证800因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳........................................................8图7：中证1000因子表现，本周三个月反转表现最佳.................................................................9图8：国证2000因子表现，本周一年动量表现最佳...................................................................10图9：创业板指因子表现，本周盈余公告开盘跳空超额表现最佳................................................11图10：中证全指因子表现，本周一年动量表现最佳...................................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高2.09%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.67%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.78%................................15 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4一、Beta风格领衔，Value风格承压图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。本周市场动态中，Beta因子以1.94%的正收益表现最为显著，较上一周的1.53%进一步提升，表明市场对高Beta股票的偏好持续增强。Volatility因子本周收益为0.82%，较上一周的-0.20%显著回升，显示出市场对高波动性资产的需求有所增加。SOE因子本周收益为0.72%，较上一周的-0.22%显著改善，表明市场对国有企业股票的关注度有所提升。Cubic size因子本周收益为0.08%，较上一周的-0.42%有所改善，但整体表现依然较弱，显示出市场对小盘股的关注度仍较低。相比之下，Liquidity因子本周收益为-0.01%，较上一周的0.88%有所下降，但整体表现较为平稳。Certainty因子本周收益为-0.11%，较上一周的-0.25%略有改善，但仍处于负收益区间，表明市场对确定性投资策略的信心依然较弱。此外，Size因子本周收益为-0.22%，较上一周的-1.08%有所改善，但整体表现依然疲软，显示出市场对小盘股的关注度持续减弱。Growth因子本周收益为-1.26%，较上一周的1.42%显著下降，表明市场对成长型股票的偏好有所减弱。Trend因子本周收益为-1.30%，较上一周的2.15%显著下降，显示出市场对趋势投资策略的偏好有所减弱。Value因子本周收益为-1.43%，较上一周的0.25%显著下降，表明市场对价值投资策略的认可显著减弱。建议投资者适度提高投资组合中对Beta风格的暴露，同时谨慎降低对Value和Trend风格的敞口，以更好适应当前市场结构。图1：风格因子近期多空收益，Beta风格领衔数据来源：Wind、东方证