东方因子周报：Cubic size风格领衔，一年动量因子表现出色，建议关注高弹性超大市值的资产

2025年08月17日 报告发布日期 ——东方因子周报 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002 研究结论 投资建议 ⚫风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Cubic size和Beta风格的暴露，同时适度降低对Trend和Growth风格的敞口，以更好适应当前市场结构。本周Cubicsize和Beta风格表现突出，而Trend和Growth风格承压。整体来看，市场风格与前期有所切换，市场在震荡上行的环境中倾向于高弹性超大市值的资产。 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长主题基金：——主动权益基金2025年二季报全解析2025-07-24DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和 时 间 残 差 对 比 学 习 的 股 票 收 益 预 测 模型：——因子选股系列之一一七2025-07-21广发中证香港创新药ETF投资价值分析：——FOF系列研究之七十六2025-06-22工银瑞信基金股权变更，九泰基金获增资6000万元2025-06-15ESG基金规模突破8200亿，首只浮动费率基金结募2025-06-08 ⚫因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度上调成长类因子的权重，下调对波动和流动性类因子的权重配置。在大盘风格指数中盈利和成长类因子表现强劲，而波动类因子表现不佳。中小盘方向中，成长类因子表现同样强劲，流动性类因子表现偏弱。 ⚫公募指数增强基金方面，建议投资者适度关注大盘产品。沪深300增强产品整体优于中证500和中证1000，大盘增强策略近期取得较好相对收益。 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Cubic size风格上，负收益风格表现在Growth风格上。一年动量是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 ⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，单季ROA、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月UMR、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，单季ROE、DELTAROE等因子表现较好，而三个月UMR、一个月UMR等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，分析师认可度、一年动量等因子表现较好，而BP、一年UMR等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、一年动量等因子表现较好，而一年UMR、三个月换手等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，公募持股市值、单季营收同比增速等因子表现较好，而一个月换手、三个月换手等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外收入等因子表现较好，而PB_ROE_排序差、一年UMR等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 ⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高2.72%，最低-1.53%，中位数-0.20%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安深证300指数增强、易方达沪深300精选增强A、中欧沪深300指数增强A。 ⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.33%，最低-2.24%，中位数-0.80%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：长城中证500指数增强A、中金中证500指数增强A、长信中证500指数增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.37%，最低-1.90%，中位数-0.77%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：建信中证1000指数增强A、华泰柏瑞中证1000指数增强A、易方达中证1000指数量化增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 目录 一、Cubic size风格领衔，Growth风格承压..................................................4 二、因子表现监控..........................................................................................5 因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周单季ROA表现最佳................................................................6中证500样本空间中，本周一年动量表现最佳...................................................................7中证800样本空间中，本周单季ROE表现最佳................................................................8中证1000样本空间中，本周分析师认可度表现最佳.........................................................9国证2000样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳................................................10创业板指样本空间中，本周公募持股市值表现最佳..........................................................11中证全指样本空间中，本周一年动量表现最佳.................................................................12 三、公募基金指数增强产品，本周大盘整体产品优于中小盘产品.................13 沪深300指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所减弱.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所减弱...............................................................15 因子MFE组合构建方式...................................................................................................16 图表目录 图1：风格因子近期多空收益，Cubic size风格领衔....................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周单季ROA表现最佳....................................................................6图5：中证500因子表现，本周一年动量表现最佳.......................................................................7图6：中证800因子表现，本周单季ROE表现最佳....................................................................8图7：中证1000因子表现，本周分析师认可度表现最佳.............................................................9图8：国证2000因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................10图9：创业板指因子表现，本周公募持股市值表现最佳..............................................................11图10：中证全指因子表现，本周一年动量表现最佳...................................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高2.72%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.33%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.37%................................15 一、Cubic size风格领衔，Growth风格承压 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态中，Cubic size因子以4.47%的正收益表现最为显著，较上一周的-0.45%显著回升，表明市场对极端市值资产的关注度大幅提升。Beta因子本周收益为3.53%，较上一周的0.88%显著增加，显示出市场对高Beta股票的偏好进一步增强。Size因子本周收益为3.53%，较上一周的-1.43%显著改善，表明市场对小盘股的关注度显著增加。此外，Volatility因子本周收益为3.26%，较上一周的0.70%显著提升，显示出市场对高波动性资产的需求有所增强。Liquidity因子本周收益为2.77%，较上一周的-0.19%显著回升，表明市场对高流动性资产的需求有所增加。 相比之下，SOE因子本周收益为-0.16%，较上一周的0.42%有所下降，显示出市场对国有企业股票的偏好略有减弱。Certainty因子本周收益为-0.46%，较上一周的-1.59%有所改善，但整体表现依然疲软，表明市场对确定性投资策略的信心依然较弱。Value因子本周收益为-1.01%，较上一周的-0.23%进一步下滑，显示出市场对价值投资策略的认可显著减弱。此外，Trend因子本周收益为-1.97%，较上一周的-1.31%进一步下降，表明市场对趋势投资策略的偏好有所减弱。Growth因子本周收益为-2.34%，较上一周的0.04%显著下降，显示出市场对成长型股票的关注度显著减弱。 建议投资者适度提高投资组合对Cubic size和Beta风格的暴露，同时适度降低对Trend和Growth风格的敞口，以更好适应当前市场结构。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、