东方因子周报：Beta风格领衔，标准化预期外收入因子表现出色，建议关注走势延续性强的资产

Beta风格领衔，标准化预期外收入因子表现出色，建议关注走势延续性强的资产 报告发布日期 ——东方因子周报 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002 研究结论 投资建议 ⚫风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Trend和Beta风格的暴露，同时适度降低对Size风格的敞口，以更好适应当前市场结构。本周Beta、Trend风格表现突出，而Value、Size和Cubic size风格承压，整体来看，市场在震荡上行的环境中更倾向于走势延续性强、市场敏感度高的资产。 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长主题基金：——主动权益基金2025年二季报全解析2025-07-24DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和 时 间 残 差 对 比 学 习 的 股 票 收 益 预 测 模型：——因子选股系列之一一七2025-07-21广发中证香港创新药ETF投资价值分析：——FOF系列研究之七十六2025-06-22Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六2025-05-27 ⚫因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度上调成长类因子的权重，下调对波动类因子的权重配置。在大盘风格指数中，成长类因子表现强劲，而波动类因子表现不佳。中小盘方向中，成长类因子表现同样强劲，波动类因子表现同样偏弱。 ⚫公募指数增强基金方面，建议投资者适度关注大盘产品。沪深300增强头部产品优于中证500和中证1000，大盘增强策略近期取得较好相对收益。 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Beta风格上，负收益风格表现在Value风格上。标准化预期外收入是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 ⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，单季ROA、单季营收同比增速等因子表现较好，而特异度、非流动性冲击等因子表现较差。⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、单季净利同比增速等因子表现较好，而三个月波动、BP等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、预期PEG等因子表现较好，而非流动性冲击、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速环比变化、标准化预期外收入等因子表现较好，而一个月UMR、一个月波动等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、单季超预期幅度等因子表现较好，而三个月波动、特异度等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、DELTAROA等因子表现较好，而一个月UMR、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、单季营收同比增速等因子表现较好，而三个月反转、一个月反转等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 ⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.67%，最低-0.65%，中位数0.21%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：易方达沪深300精选增强A、富荣沪深300增强A、平安沪深300指数量化增强A。 ⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.13%，最低-0.76%，中位数0.24%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：华泰柏瑞中证500指数增强A、汇安中证500增强A、安信中证500指数增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.11%，最低-0.52%，中位数0.24%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：国联安中证1000指数增强A、华泰柏瑞中证1000指数增强A、易方达中证1000指数量化增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 目录 一、Beta风格领衔，Value风格承压..............................................................4 二、因子表现监控..........................................................................................5 因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周单季ROA表现最佳................................................................6中证500样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................7中证800样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳....................................................8中证1000样本空间中，本周单季净利同比增速环比变化表现最佳....................................9国证2000样本空间中，本周DELTAROA表现最佳........................................................10创业板指样本空间中，本周标准化预期外盈利表现最佳...................................................11中证全指样本空间中，本周标准化预期外收入表现最佳...................................................12 三、公募基金指数增强产品，本周大盘整体产品优于中小盘产品.................13 沪深300指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所减弱.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所增强...............................................................15 因子MFE组合构建方式...................................................................................................16 图表目录 图1：风格因子近期多空收益，Beta风格领衔.............................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周单季ROA表现最佳....................................................................6图5：中证500因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳........................................................7图6：中证800因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳........................................................8图7：中证1000因子表现，本周单季净利同比增速环比变化表现最佳........................................9图8：国证2000因子表现，本周DELTAROA表现最佳.............................................................10图9：创业板指因子表现，本周标准化预期外盈利表现最佳.......................................................11图10：中证全指因子表现，本周标准化预期外收入表现最佳.....................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.67%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.13%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.11%................................15 一、Beta风格领衔，Value风格承压 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态中，Beta因子以2.29%的正收益表现最为显著，较上一周的-0.02%显著回升，表明市场对高Beta股票的偏好进一步增强。Trend因子本周收益为1.12%，较上一周的2.39%有所回落，但仍保持正收益，显示出市场对趋势投资策略的认可依然较高。SOE因子本周收益为0.33%，较上一周的0.01%有所提升，表明市场对国有企业股票的关注度略有增加。 相比之下，Growth因子本周收益为-0.12%，较上一周的0.45%有所下降，显示出市场对成长型股票的偏好略有减弱。Volatility因子本周收益为-0.51%，较上一周的-1.75%有所改善，但仍处于负收益区间，表明市场对高波动性资产的需求依然较低。Liquidity因子本周收益为-0.63%，较上一周的0.05%显著下降，显示出市场对高流动性资产的需求有所减弱。此外，Certainty因子本周收益为-1.18%，较上一周的0.75%显著下降，表明市场对确定性投资策略的信心显著减弱。Cubic size因子本周收益为-1.29%，较上一周的-1.17%进一步下滑，显示出市场对微盘股的关注度持续减弱。Size因子本周收益为-2.37%，较上一周的-1.30%显著下降，表明市场对小盘股的关注度显著减弱。Value因子本周收益为-2.47%，较上一周的1.24%显著下降，显示出市场对价值投资策略的认可显著减弱。 建议投资者适度提高投资组合对Trend和Beta风格的暴露，同时适度降低对Size风格的敞口，以更好适应当前市场结构。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现。 因子库 下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期