Trend风格领衔，三个月机构覆盖因子表现出色，建议关注走势延续性强的资产

报告发布日期杨怡玲报全解析型：——因子选股系列之一一七——FOF研究系列 研究结论投资建议⚫风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Trend和Value风格的暴露，同时适度降低对Volatility和Size风格的敞口，以更好适应当前市场结构。本周Trend、Value风格表现突出，而Volatility、Size风格承压。整体来看，市场在震荡环境中更加倾向于业绩稳定、走势延续性强的资产。⚫因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度下调对预期类因子的权重配置。在大盘风格指数中，波动和估值类因子表现强劲，而预期类因子表现不佳。中小盘方向中，预期类因子表现同样偏弱。⚫公募指数增强基金方面，建议投资者适度关注大盘产品。沪深300增强产品整体优于中证500和中证1000，大盘增强策略近期取得较好相对收益。风格表现监控本周市场正收益风格集中在Trend风格上，负收益风格表现在Volatility风格上。三个月机构覆盖是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。因子表现监控⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，特异度、EPTTM一年分位点等因子表现较好，而一个月UMR、SPTTM等因子表现较差。⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，三个月波动、预期BP等因子表现较好，而3个月盈利上下调、分析师认可度等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，特异度、三个月波动等因子表现较好，而标准化预期外收入、3个月盈利上下调等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、3个月盈利上下调等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，三个月机构覆盖、预期BP等因子表现较好，而一年动量、3个月盈利上下调等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，BP、预期BP等因子表现较好，而单季ROA、单季ROE等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而标准化预期外收入、一年动量等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.20%，最低-1.06%，中位数0.06%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：中欧沪深300指数量化增强A、长信沪深300指数增强A、大摩深证300指数增强。⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.24%，最低-1.48%，中位数-0.13%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：海富通中证500增强A、兴业中证500指数增强A、平安中证500指数增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.71%，最低-0.59%，中位数0.05%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：明亚中证1000指数增强A、西部利得中证1000指数增强A、博道中证1000指数增强A。风险提示量化模型失效风险、市场极端环境冲击。Trend风格领衔，三个月机构覆盖因子表现出色，建议关注走势延续性强的资产——东方因子周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录一、Trend风格领衔，Volatility风格承压........................................................4二、因子表现监控..........................................................................................5因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周特异度表现最佳......................................................................6中证500样本空间中，本周三个月波动表现最佳...............................................................7中证800样本空间中，本周特异度表现最佳......................................................................8中证1000样本空间中，本周三个月机构覆盖表现最佳......................................................9国证2000样本空间中，本周三个月机构覆盖表现最佳....................................................10创业板指样本空间中，本周BP表现最佳.........................................................................11中证全指样本空间中，本周三个月机构覆盖表现最佳.......................................................12三、公募基金指数增强产品，本周大盘整体优于中小盘产品........................13沪深300指数增强产品表现，较上周有所减弱.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所减弱...............................................................15附录.............................................................................................................16因子MFE组合构建方式...................................................................................................16风险提示......................................................................................................17 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：风格因子近期多空收益，Trend风格领衔...........................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周特异度表现最佳..........................................................................6图5：中证500因子表现，本周三个月波动表现最佳...................................................................7图6：中证800因子表现，本周特异度表现最佳..........................................................................8图7：中证1000因子表现，本周三个月机构覆盖表现最佳..........................................................9图8：国证2000因子表现，本周三个月机构覆盖表现最佳........................................................10图9：创业板指因子表现，本周BP表现最佳.............................................................................11图10：中证全指因子表现，本周三个月机构覆盖表现最佳........................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.20%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.24%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.71%................................15 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4一、Trend风格领衔，Volatility风格承压图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。本周市场动态中，Trend因子以2.39%的正收益表现最为显著，较上一周的-1.30%显著回升，表明市场在短期内对趋势投资策略的偏好进一步增强。Value因子本周收益为1.24%，较上一周的-1.43%显著改善，显示出市场对价值投资策略的认可有所提升。Certainty因子本周收益为0.75%，较上一周的-0.11%显著回升，表明市场对确定性投资策略的信心有所恢复。Growth因子本周收益为0.45%，较上一周的-1.26%有所改善，显示出市场对成长型股票的关注度有所增加。Liquidity因子本周收益为0.05%，较上一周的-0.01%略有提升，但整体表现较为平稳。SOE因子本周收益为0.01%，较上一周的0.72%有所下降，但仍保持正收益，显示出市场对国有企业股票的偏好略有减弱相比之下，Beta因子本周收益为-0.02%，较上一周的1.94%显著下降，表明市场对高Beta股票的偏好有所减弱。Cubic size因子本周收益为-1.17%，较上一周的0.08%显著下降，显示出市场对小盘股的关注度持续减弱。Size因子本周收益为-1.30%，较上一周的-0.22%进一步下滑，表明市场对小盘股的关注度显著减弱。Volatility因子本周收益为-1.75%，较上一周的0.82%显著下降，显示出市场对高波动性资产的需求显著减弱。建议投资者适度提高投资组合中对Trend和Value风格的暴露，同时适度降低对Volatility和Size风格的敞口，以更好适应当前市场结构。图1：风格因子近期多空收益，