东方因子周报：Size风格领衔，单季净利同比增速因子表现出色，建议关注小市值高确定性的资产

Size风格领衔，单季净利同比增速因子表现出色，建议关注小市值高确定性的资产 ——东方因子周报 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002 研究结论 投资建议 董翱翔dongaoxiang@orientsec.com.cn ⚫风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Size和Certainty风格的暴露，同时适度降低对Trend和Growth风格的敞口，以更好适应当前市场结构。本周Size和Certainty风格表现突出，而Trend和Growth风格承压。整体来看，市场风格与前期有所切换，市场在震荡上行的环境中倾向于小市值高确定性的资产。 DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和 时 间 残 差 对 比 学 习 的 股 票 收 益 预 测 模型：——因子选股系列之一一七2025-07-21广发中证香港创新药ETF投资价值分析：——FOF系列研究之七十六2025-06-22Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六2025-05-27DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自监督领域识别与对抗解耦模型：——因子选股系列之一一五2025-05-07 ⚫因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度上调成长类因子的权重，下调对波动类因子的权重配置。在大盘指数中盈利和成长类因子表现强劲，而波动类因子表现不佳。中小盘方向中，成长类因子表现同样强劲，波动类因子表现同样偏弱。 ⚫公募指数增强基金方面，建议投资者适度关注大盘产品。沪深300增强产品整体优于中证500和中证1000，大盘增强策略近期取得较好相对收益。 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Size风格上，负收益风格表现在Growth风格上。单季净利同比增速是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 ⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，单季ROE、单季ROA等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动等因子表现较差。⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、DELTAROE等因子表现较好，而一个月波动、三个月反转等因子表现较差。⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，单季ROE、DELTAROE等因子表现较好，而三个月波动、预期BP等因子表现较差。⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、单季净利同比增速等因子表现较好，而一个月波动、预期BP等因子表现较差。⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、单季营收同比增速等因子表现较好，而股息率、三个月反转等因子表现较差。⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，单季营收同比增速、预期PEG等因子表现较好，而一个月换手、非流动性冲击等因子表现较差。⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速、单季ROE等因子表现较好，而BP、一个月波动等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 ⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高2.68%，最低-2.54%，中位数-0.48%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：易方达沪深300精选增强A、富荣沪深300增强A、平安深证300指数增强。 ⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.49%，最低-2.95%，中位数-0.65%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：华泰紫金中证500指数增强A、华泰柏瑞中证500指数增强A、鹏华中证500指数增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.20%，最低-1.49%，中位数-0.07%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：华泰紫金中证1000指数增强A、长信中证1000指数增强A、建信中证1000指数增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 目录 一、Size风格领衔，Growth风格承压...........................................................4 二、因子表现监控..........................................................................................5 因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中，本周单季ROE表现最佳................................................................6中证500样本空间中，本周DELTAROA表现最佳............................................................7中证800样本空间中，本周单季ROE表现最佳................................................................8中证1000样本空间中，本周标准化预期外盈利表现最佳..................................................9国证2000样本空间中，本周标准化预期外盈利表现最佳................................................10创业板指样本空间中，本周单季营收同比增速表现最佳...................................................11中证全指样本空间中，本周单季净利同比增速表现最佳...................................................12 三、公募基金指数增强产品，本周大盘产品整体优于中小盘产品.................13 沪深300指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................13中证500指数增强产品表现，较上周有所增强.................................................................14中证1000指数增强产品表现，较上周有所减弱...............................................................15 因子MFE组合构建方式...................................................................................................16 图表目录 图1：风格因子近期多空收益，Size风格领衔..............................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现，本周单季ROE表现最佳....................................................................6图5：中证500因子表现，本周DELTAROA表现最佳.................................................................7图6：中证800因子表现，本周单季ROE表现最佳....................................................................8图7：中证1000因子表现，本周标准化预期外盈利表现最佳......................................................9图8：国证2000因子表现，本周标准化预期外盈利表现最佳....................................................10图9：创业板指因子表现，本周单季营收同比增速表现最佳.......................................................11图10：中证全指因子表现，本周单季净利同比增速表现最佳.....................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高2.68%..................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高0.49%..................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现，本周超额收益最高1.20%................................15 一、Size风格领衔，Growth风格承压 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态中，Size因子以5.87%的正收益表现最为显著，较上一周的0.21%显著回升，表明市场对小盘股的关注度进一步增强。Cubic size因子本周收益为3.59%，较上一周的-0.32%显著回升，显示出市场对极端市值相关资产的偏好有所增强。Certainty因子本周收益为2.23%，较上一周的-0.11%显著改善，表明市场对确定性投资策略的信心有所增强。Value因子本周收益为1.10%，较上一周的-2.56%显著回升，显示出市场对价值投资策略的认可有所增强。Volatility因子本周收益为1.01%，较上一周的3.17%略有回落，但整体表现仍然积极，显示出市场对高波动性资产的需求保持稳定。Liquidity因子本周收益为0.33%，较上一周的2.94%略有下降，但仍表明市场对高流动性资产的需求依然存在。SOE因子本周收益为0.29%，较上一周的-0.19%有所改善，显示出市场对国有企业股票的关注度略有增加。Beta因子本周收益为0.23%，较上一周的3.43%显著回落，表明市场对高Beta股票的偏好有所减弱。 相比之下，另一方面，Trend因子本周收益为-0.77%，较上一周的-1.56%略有改善，但整体表现依然较弱，显示出市场对趋势投资策略的偏好仍较低。Growth因子本周收益为-3.03%，较上一周的-0.67%进一步下滑，表明市场对成长型股票的偏好显著减弱。 建议投资者适度提高投资组合对Size和Certainty风格的暴露，同时适度降低对Trend和Growth风格的敞口，以更好适应当前市场结构。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证