商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美国生柴豁免量恐不及预期，国际油脂上涨2豆油：高位震荡整理2豆粕：隔夜美豆涨幅较大，连粕或反弹4豆一：反弹震荡4玉米：偏弱运行6白糖：区间震荡7棉花：期价窄幅波动等待新的驱动8鸡蛋：关注淘鸡节奏10生猪：等待月底现货印证11花生：关注新花生上市12 2025年8月22日 棕榈油：美国生柴豁免量恐不及预期，国际油脂上涨 豆油：高位震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 【宏观及行业新闻】 印尼棕榈油协会（GAPKI）周四数据显示，尽管产量增加且出口加速，截至6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨。作为全球最大棕榈油生产国和出口国，印尼6月棕榈油出口达361万吨，在中国和印度等主要买家需求激增推动下环比猛增35.4%。 据两位知情人士透露，特朗普政府预计最早将在本周五就小型炼厂提出的大量生物燃料法豁免申请作出裁决，但将推迟决定是否要求大型炼厂弥补部分被豁免的配额。消息人士称，美国环保署预计将在周五对195份尚未处理的小型炼厂免申请作出裁定，这些申请最早可追溯至2016年。裁决结果将是“混合包”，包括部分驳回，但不会是小型炼厂的全面胜利，一位知情人士表示。预计政府最早将在下周发布一项补充规则，征求公众意见，即是否应要求大型炼厂通过所谓的“重新分配”机制来弥补被豁免的配额。 SPPOMA：2025年8月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%。 据外媒报道，行业人士表示，印度采购了一批将在8月运抵的菜籽油，为近五年来首见，这是因为该国菜籽油价格攀升至三年半高位，令进口菜籽油变得更具吸引力。食用油贸易商GGN Research的管理合伙人Rajesh Patel表示，从阿联酋进口的6000吨菜籽油预计将在本月运抵古吉拉特邦的坎德拉港。 国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，虽然美国大豆产量预估微幅下调，但被其他主产国上修幅度所抵消，2025/26年度全球大豆产量预估小幅调增至4.30亿吨（同比+1%）。贸易量预估较7月报告提升100万吨，创历史新高（同比+2%）。 USDA最新干旱报告显示，截至8月19日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为7%。约5%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为4%，去年同期为6%。约22%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为21%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月22日 豆粕：隔夜美豆涨幅较大，连粕或反弹 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月21日CBOT大豆日评：空头回补和逢低买盘活跃，大豆上涨。北京德润林2025年8月22日消 息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高1.9%，主要受到空头回补和逢低买盘的推动。交易商称，此前大豆价格跌至足以吸引买盘兴趣的低位，但美国大豆作物长势良好，供应前景沉重，仍然笼罩着市场。中西部作物考察第三天的结果显示，伊利诺伊州和衣阿华州西部的大豆单产潜力高于平均水平。交易商正在等待考察第四天的报告，考察员正在考察衣阿华州东部和明尼苏达州的田地。考察人员将于周五发布其最终的预测报告。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年8月14日当周，2024/25年度美国大豆净销量减少5,700吨。2025/26年度净销售量为1,142,600吨，一周前的2025/26年度销售量为1,133,000吨。交易商称，新季大豆销售量超过市场预期范围。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月22日 玉米：偏弱运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2250元/吨（挂牌），偏低集港2210-2220元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2350-2370元/吨，集装箱报价2450-2470元/吨，较昨日持平，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2150-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2180-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格走弱，山东深加工2410-2520元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250822 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月22日 棉花：期价窄幅波动等待新的驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投依旧偏淡，纺企刚需采购为主，内地库棉花报盘相对多，现货基差持稳。2024/25南疆手摘31~21级29/29~30B杂2.5内部分销售基差在CF09+1450~1500区间，内地自提。2024/25南疆机采3129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1450~1500，CF01合约在1250-1300上下，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投整体一般，纺企顺价走货为主。当前走货仍然是常规品种为主，C40S价格综合涨幅在200-300元/吨左右，近两日涨幅已经放缓。全棉坯布市场交投气氛未能持续好转，实际订单增加不明显，织厂订单恢复也不如以往，织厂机台仍未完全开齐，整体开机恢复有限。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续窄幅波动，美元走强对期价构成一定压力，美棉周度出口销售数据一般，未能提振ICE棉花价格。美国农业部周度销售数据显示，截至8.14日当周，25/26年度美棉净销售10.54万包。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月22日 鸡蛋：关注淘鸡节奏 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月22日 生猪：等待月底现货印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，头部集团缩量挺价表现较差，日度成交仍偏差，难以消化市场供应，现货表现多次不及预期，下旬社会放养场出猪情绪增强；市场等待收储情绪托底，在被动累库阶段，供应压力通常需要多轮收储带动市场情绪转好，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移风险，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14000元/吨。 2025年8月22日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南南阳地区春白沙通米4.7-4.8左右，开封地区大花生通米4.35左右，新花生陆续上市，上货量尚可，白沙部分地区询价拿货的较前几日有所减少，价格稳中偏弱，大花生产区价格基本平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区交易基本接近尾声，价格平稳。新花生长势尚可，预计9月中下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，今日兴城大集，零星交易为主，好货价格平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析