东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：赵军胜010-66554088zhaojs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480512070003 1.国务院：办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，其中提出，分类分级推进实施。地方政府要根据经济社会发展需要、项目性质和财力状况，按照轻重缓急合理排序，优先实施具有一定收益的项目，持续保障项目建成完工。对接近完工的项目，要抓紧推进建设、及时验收决算、及早投入运营。对推进缓慢的项目，要进一步论证建设内容，研究压缩实施规模、优化建设标准、调整配套建设内容等，减少不必要建设成本，相关程序严格按照《政府投资条例》、《企业投资项目核准和备案管理条例》等有关规定执行，原则上不得超出已核定概算总投资。（资料来源：同花顺） 2.重庆市政府：印发《重庆市做好金融“五篇大文章”实施方案》。其中提到，争取国家层面出台支持重庆深化科技金融改革专项文件，开展好科技企业并购贷款和金融资产投资公司参与股权投资两项试点。实施科技金融“长江领航计划”，聚焦“33618”现代制造业集群体系和“416”科技创新布局，统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务。（资料来源：同花顺） 3.浙江省政府：印发《浙江省数字贸易改革创新发展实施方案》。加快跨境电商赋能产业带。支持“跨境电商+产业带”发展，遴选一批传统特色产业、消费电子等高附加值产业分类培育，培育跨境电商出口品牌。鼓励产业带建设展示选品中心，与平台企业合作设立线上专区。推动企业数字化改造，发展服务型、共享型制造，为小单、高频、定制生产提供支撑（资料来源：同花顺) 4.财政部：将于8月27日在香港特别行政区发行2025年第四期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)公布。（资料来源：同花顺，财政部) 5.金融监管总局：正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》，拟从推动供需更加适配、提升行业经营能力、加强健康保险监管、优化健康保险发展环境等方面，提出健康保险下一步发展路径，进一步明确健康保险各险种的发展重点方向和任务。（资料来源：同花顺，澎湃新闻） 6.北京市昌平区人民政府：经北京市政府批准，北京市财政局下达昌平区2025年新增地方政府债务限额77.31亿元。新增一般债券资金2.5亿元主要用于回龙观北部等地区公共服务品质提升项目，新增专项债券资金74.81亿元主要用于城中村改造、市政和产业园区、城市更新、土地储备等项目。 （资料来源：同花顺) 7.财政部：为贯彻落实中央办公厅、国务院办公厅印发的《育儿补贴制度实施方案》有关规定，对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。公告自2025年1月1日起施行。（资料来源：同花顺) 8.西藏自治区：21日上午，西藏各族各界干部群众约2万人欢聚拉萨市布达拉宫广场，热烈庆祝西藏自治区成立60周年。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席庆祝大会。（资料来源：同花顺，环球网） 9.美联储：美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日的会议纪要。同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。在本次会议的货币政策讨论中，委员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明，上半年经济活动增长有所放缓。通胀率仍然略高，经济 前景的不确定性仍然较高。为了支持委员会的目标，几乎所有委员都同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。美联储主管监管的副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒投票反对维持基准利率不变的决定，而是支持将利率下调25个基点，以防止就业市场进一步疲软。（资料来源：同花顺，央视新闻） 10.欧洲：北约32个成员国国防部长举行视频会议讨论乌克兰安全保障问题。据悉，欧盟正在考虑为乌克兰建立相当于北约第五条的条约——该条约规定任何对32个成员国之一的攻击，都等同于对全体的攻击，其盟友将自动为其提供防御。北约成员国国防部长当天对此进行了讨论。（资料来源：同花顺，央视新闻） 重要公司资讯 1.字节跳动：Seed团队开源了Seed-OSS-36B系列大模型，专为长上下文、推理、Agent和通用场景设计，最大上下文长度可达512k tokens。(资料来源：同花顺） 2.泡泡玛特：首席运营官司德在2025年中期业绩会表示，美国市场去年下半年开始进入快速增长，今年对北美市场增长有信心。泡泡玛特联席首席运营官文德一表示，目前泡泡玛特海外门店共有140家，预计年底海外会超过200家门店。泡泡玛特下半年计划在卡塔尔多哈开设第一家门店，进入中东市场。（资料来源：同花顺，界面新闻） 3.华为：新品技术发布会上，华为智慧屏MateTV首次公布，搭载HarmonyOS5，首次配备鸿鹄Vivid独立画质芯片，搭载星闪悬浮触控技术，可通过双指悬浮触控工具进行多指操控，传输延迟低至8ms。（资料来源：同花顺，界面新闻） 4.小米：集团总裁卢伟冰发布视频表示，汽车业务下半年有望开始盈利。小米汽车不会参与任何的价格战，不内卷，小米汽车的业务健康度已经是业内一流的水平。小米汽车2027出海的目标不变，公司已经在做汽车出海的前期调研和准备。（资料来源：同花顺） 5.吉利汽车：针对用户对吉利汽车旗下部分车型“基础流量”等权益的疑问，吉利汽车发布声明指出，销售时向用户承诺的包含E-CALL在内的权益，始终保持一致，不会进行任何变更或减配。吉利汽车表示，此前在“基础流量”包含的权益信息传递中，存在不一致的情况。为消除用户的误解与疑惑，现统一说明：“基础流量”权益通常涵盖车辆远程控制、在线导航、语音助手、天气查询、OTA升级等功能。具体所含功能，请以所购车型的实际配置为准。以上权益，覆盖吉利中国星及吉利银河品牌旗下所有车型。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴石油石化】石油石化行业：美国石油产品供应量增加,原油出口量有所减少（20250821） 原油价格下降。截至8月8日，Brent原油期货结算价和现货价分别为66.59美元/桶和6.43美元/桶，环比下降2.99%和5.36%；WTI原油期货结算价和现货价格分别为63.88美元/桶、63.88美元/桶，环比分别降4.04%、6.58%；ESPO原油现货价格为62.49美元/桶，环比下降4.23%。7月，OPEC原油现货价格为70.97美元/桶，环比上涨1.78%；中国原油现货月度均价（大庆）为65.59美元/桶，环比下降0.80%，中国原油现货月度均价（南海）为61.50美元/桶，环比上涨0.15%，中国原油现货月度均价（胜利）为67.67美元/桶，环比上涨0.51%。 美国，炼油厂可运营产能利用率上涨；成品车用汽油及石油产品的供应量环比上升；成品车用汽油库存量月环比下降。截至8月8日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为96.4%，环比上涨2.5个百分点。美国每周成品车用汽油供应量为9000千桶/天，环比上升511千桶/天，增幅为6.02%；库存量为226290千桶，月环比降低6577千桶，降幅为2.82%。美国石油产品供应量为21356千桶/天，环比上升2172千桶/天，增幅为11.32%。 美国原油进口数量月环比上升，出口数量环比下降；中国原油进口数量环比下降，出口数量环比大幅提升。7月，美国原油进口数量均值为6214.25千桶/日，环比上月上升了98.75千桶/日，增幅为1.61%；出口数量月度均值为3207.00千桶/日，环比上月下降9.80%；中国原油进口数量为4720.00万吨，环比上月下降了269.00万吨，降幅为5.39%。 结论：截至8月8日，Brent、WTI、ESPO原油现货价下降。7月，OPEC、国内原油现货价上涨。截至8月8日，美国，炼油厂可运营产能利用率上涨；成品车用汽油及石油产品的供应量环比上升；成品车用汽油库存量月环比下降。7月，美国原油进口数量月环比上升；出口数量环比下降；中国原油进口数量环比下降。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 （分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574） 【东兴汽车和汽车零部件】川环科技（300547.SZ）：Q2营收增速略低于预期，盈利能力表现稳健——2025年半年报点评（20250821） 事件：公司发布2025年半年报：2025上半年公司实现营收约6.88亿元，同比增长7.65%；归母净利约0.99亿元，同比增长0.27%。对此点评如下： 点评： Q2公司营收同环比增长，增速略低于预期25Q2。公司实现营收37,233.16万元，同比+9.45%。我们认为，营收增速低于预期的主因与公司主要客户Q2产量同比增速放缓有关。主要客户如赛力斯25Q2产量13.4万 辆，同比+11.8%。长安汽车Q2产量基本持平（同比-0.2%）；比亚迪汽车Q2产量同比+5.9%。我们认为，公司在汽车软管领域具备较强的竞争优势，尤其在材料配方、结构设计、复合技术等方面较为突出。随着新能源汽车渗透率的提升，单车管路价值量得到提升，以及新定点业务的持续放量，公司汽车业务有望维持稳定增长趋势。 强成本控制能力，毛利率维持稳定，期间费率略有提升。25Q2公司综合毛利率为25.1%，同环比均略有提升。在汽车市场竞争加剧的背景下，公司综合毛利率自2023年以来均维持在约25%水平。稳定的毛利率表现正是公司较强成本控制能力的体现，尤其在原材料端（橡胶配方）、产品设计及人工成本等方面。Q2期间费率同比略有提升，主要是管理费率同比+1.0pct，与公司实际支付职工福利提升有关。总体上，受期间费率提升影响，公司Q2盈利能力略有下降，净利润率为14.0%，同比-1.9pct。 积极拓展新的业务领域，超算中心、储能等新领域液冷管路前景可期。2024年12月，公司发布《关于获得客户订单的公告》，获得60,000套用于服务器的液冷管路系统。公司在数据服务领域所用的液冷管路系统相关技术指标已经达到了V0标准，已经通过了美国UL认证，目前公司已进入CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系，正在按客户的流程进行产品开发工作，后续将按客户流程推进。低空飞行器领域，公司与中航西飞民机开发的某管路系统已经应用至西飞民机的商用无人运输机领域，目前该商用无人运输机已经成功完成了首次飞行试验，后续将按此客户的流程推进。我们认为，公司对各新业务领域的持续拓展，有望不断挖掘其业绩增长潜能，同时公司在如液冷服务器领域与重点客户的深入合作，亦将填补过去该领域国产化率不足的空白，推动行业国产化替代进程的同时，有望充分受益我国产业链自主可控大势，实现业务的快速增长。 盈利预测及投资评级：我们持续看好管路行业发展前景以及公司液冷服务器与储能等新业务的拓展进程，公司有 望 持 续 获 得 超 额 增 长 。 预 计2025~2027年 公 司 有 望 实 现 营 收16.73/20.49/25.04亿 元 ， 同 比+22.7%/+22.5%/+22.2%， 实 现 归 母 净 利2.48/3.08/3.83亿 元 ， 同 比+22.3%/+24.1%/+24.4%， 对 应EPS1.14/1.42/1.77元，当前股价对应PE47x/38x/31x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车等行业终端需求不及预期、能源与原材料价格上涨超预期、新业务拓展进程不及预期以及重点客户订单执行不及预期等风险。 （分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142分析师：吴征洋执业编码：S1480525020001电话：010-66554045研究助理：曹泽宇执业编码：S1480124040003电话：17512502830） 【东兴金属及金属新材料】山金国际（000975.SZ）：行业高景气度叠加生产流程优化推升盈利，持续增储扩产提升业绩弹性