有色和贵金属每日早盘观察

2025年8月21日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金持续上涨，一度逼近3350美元大关，较日低涨近40美元，最终收涨0.94%，收报3347.335美元/盎司；伦敦银收涨1.44%，报37.855美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.52%，报776.8元/克，沪银主力合约收涨0.60%，报9160元/千克。 2.美元指数：美元指数先涨后跌，盘中一度升至98.42的日内高点，随后转跌最终收跌0.05%，收于98.218。3.美债收益率：10年期美债收益率继续小幅回落，收报4.2868%。4.人民币汇率：人民币兑美元低开高走，最终收涨0.08%，报7.177。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①特朗普阵营官员、联邦住房金融局局长比尔·普尔特呼吁就房贷交易调查美联储理事库克，暗示其可能触犯刑法。特朗普随后喊话库克必须辞职，后者回应称不会因受到霸凌而辞职。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.美联储7月会议纪要：多位与会者表示，当前利率距离中性水平相去不远。绝大多数官员都认为按兵不动是恰当的。“美联储传声筒”NickTimiraos称它强化了已公开的信息：一是根据鲍威尔的新闻发布会，7月会议上委员会整体情绪偏鹰派；二是数据与预测的依赖性显现，即在8月1日就业报告公布后，更多官员对9月降息表现出开放态度。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为18.1%，降息25个基点的概率为81.9%。美联储10月维持利率不变的概率为8%，累计降息25个基点的概率为46.4%，累计降息50个基点的概率为45.5%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.地缘冲突：以方决定暂时不对哈马斯同意的停火方案做回应。 【逻辑分析】 当前市场静待周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的发言，以验证对9月降息的押注是否合理，由于此前的美国PPI大幅反弹、零售数据也彰显出韧性，市场担心鲍威尔仍存在放鹰的可能，因此，交投情绪整体上较为谨慎。但由于昨日由于特朗普喊话库克必须辞职，美联储的独立性再次受到干扰，美元走弱，贵金属获得反弹机会。往未来看，由于关税冲击下美国在未来陷入“类滞胀”仍是基准情景，对贵金属形成一定支撑，预计近期贵金属将延续高位震荡的走势。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线逢低试多。 2.套利：观望。3.期权：暂时观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于78730元/吨，涨幅0.19%，沪铜指数减仓2407手至45.89万手。昨日LME收盘于9721美元/吨，涨幅0.38%。2.现货：昨日LME库存增加1200吨到15.63万吨，COMEX库存增加593吨到27.05万吨 【重要资讯】 1.美东时间8月20日周三公布的会议纪要也显示，7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。 2.首席执行官RubenAlvarado在国会听证会上说，预计ElTeniente今年的产量为31.6万吨智利国家铜业公司Codelco高管周三表示，在其旗舰矿ElTeniente发生事故，导致产量减少3.3万吨后，该公司将下调2025年的生产指导。Pacheco补充说，该公司将保持到2030年每年生产170万吨铜的长期目标。Codelco今年3月表示，其目标是2025年产 量在137-140万吨之间，略高于前一年的产量。 3.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月废铜(铜废碎料)进口量为190,077.53吨，环比增长3.73%，同比减少1.98%。日本是第一大供应国，当月从日本进口废铜36,147.028吨，环比增长42.40%，同比增加75.13%。泰国是第二大供应国，当月从泰国进口废铜34,379.254吨，环比增长31.11%，同比上升158.78%。 4.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,560,072.316吨，环比增加8.96%，同比增加18.45%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿754,439.976吨，环比增加11.90%，同比下降6.97%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿593,819.612吨，环比增长13.49%，同比增长44.84%。 5.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月精炼铜进口量为335,969.236吨，环比下降0.32%，同比上升12.05%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜142,798.87吨，环比上升20.72%，同比增长20.83%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜30,590.119吨，环比下降32.25%，同比增加20.76%。 【逻辑分析】 宏观方面，市场聚焦于未来的降息节奏，关注周五杰克逊霍尔“全球央行年会”鲍威尔讲话。国内反内卷情绪有所消退，大宗商品普跌。基本面方面，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。LME库存增加1200吨到15.63万吨，前期运往美国的在途物资仍未反应到库存上。国内进口窗口接近打开，进口货源流入，对价格形成一定压力。需求方面，铜价继续回落，持货商挺价，但终端期待仓单流出后价格继续下跌，补库积极性不足。 【交易策略】 1、单边：短期供应增加，铜价承压。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨46元至3155元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3215元跌5元；全国加权指数3233.9元持平；山东3180-3230元均3205持平；河南3200-3250元均3225持平；山西3200-3250元均3225跌5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3480-3520元均3500持平。 【相关资讯】 1、8月19日，据了解西北地区大型铝厂进行万吨现货采购，成交价格相对报价贴水20元左右，带动现货报价窄幅转跌。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。3、上期所数据显示，8月20日氧化铝仓单75050吨，日度环比增加2997吨。4、据Mysteel了解，2025年8月19日海外市场氧化铝以澳洲FOB369美元/吨的价格成交3万吨，9月中旬船期。5、据海关总署公布数据显示，2025年7月份中国出口氧化铝22.9万吨，环比增34.2%，同比增56.4%；1-7月累计出口氧化铝157.3万吨，同比增64.3%；7月进口氧化铝12.6万吨，环比增24.4%，同比增78.2%；1-7月累计进口氧化铝39.4万吨，同比降68.6%。7月净出口氧化铝达到10.4万吨，1-7月累计净出口达到117.9万吨。6、据海关总署数据显示，2025年7月中国进口铝矿砂及其精矿2006万吨，环比增长10.7%，同比增长34.2%。1-7月累计进口12326万吨，同比增长3100余万吨。 【逻辑分析】 市场投机情绪持续降温，前期强势品种价格回落，氧化铝价格向基本面回归。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、铝土矿进口量累计增量超3000万吨、氧化铝仓单维持增加，氧化铝基本面维持供需过剩格局。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影 响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，本周西北两个招标价格低于现货价、带动现货价格窄幅转降，但现货价格跌幅有限，关注基差转正后、基差回归预期对期货价格的支撑。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，但第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环上涨70元至20590元/吨。2、现货市场：8月20日铝锭现货价华东20520，跌70；华南20480，跌70；中原20440，跌50（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、美东时间8月20日周三公布的美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号。2、美东时间19日周二，据媒体报道，白宫考虑在匈牙利首都布达佩斯举行美国总统特朗普、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会晤。媒体称，普京周一和特朗普通话时建议在俄罗斯与泽连斯基会晤，后提议被否；布达佩斯成为白宫的三方会晤地点首选，美国特勤局正做准备。马克龙认为应选在欧洲中立国，力挺日内瓦，意大利外长支持。瑞士外长称，普京若来瑞参会，将给“豁免权”。俄外长称所有峰会都必须逐步、渐进地准备。特朗普称已"大致安排好"会晤，需俄乌总统决定。3、钢联库存速递（万吨）：8月20日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡减0.1;佛山持平;巩义(含保税)减0.5。4、8月20上期所仓单日度环比减少2529吨至62938吨。5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园 区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。6、海关总署数据显示，7月国内铝锭进口量24.83万吨，环比下增加5.6万吨或29.07%，同比增长91.17%。其中，自俄罗斯进口量19万吨有余，占比降至77%以内。出口方面，7月份铝锭出口4.1万吨，环比增加2万吨有余。出口贸易方式中，“海关特殊监管区域物流货物”和“保税监管场所进出境货物”贸易方式下出口的普铝锭占比近100%。分国别来看，7月向印度出口铝锭2.6万吨左右，1-7月铝锭累计出口近10.3万吨，其中对印度出口超7万吨。2025年1-7月份铝锭净进口量137万吨有余，同比增长5.29%。7、近日，国家电投集团内蒙古能源有限公司召开8月份工作例会。会议强调，要以世界一流标准高质量建成扎铝二期，确保项目年底前投产。 【交易逻辑】 宏观方面，关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，海外市场后续取消对俄罗斯铝制裁的担忧拖累伦铝价格承压运行，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。海外市场等待周五杰克逊霍尔“全