有色金属衍生品日报

2025年8月20日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78640元/吨，跌幅0.3%，沪铜指数增仓2657手至46.13万手。 2.现货：下半周国内冶炼厂到货增加，沪铜现货升水继续下行，报升水190元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东库存回落持货商挺价出货，下游期待仓单流出有更低价货源，采购情绪仍不高，报升水60元/吨，上涨10元/吨。华北持货商适当让利，报贴水60元/吨，下跌20元/吨。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.8月20日，美联储货币政策会议纪要将于今夜凌晨2点公布。持续政治压力之下，美联储“鹰鸽之争”加剧，7月纪要将揭示两票反对下的汹涌暗潮，为未来降息节奏与政策走向提供线索。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.据海关总署数据显示，2025年7月中国进口废铜锭（红/紫铜锭）3.68万吨，环比增加6%，同比增加62%。分国别来看，7月进口量排名前三分别为：赞比亚1.16万吨；巴基斯坦0.42万吨；智利0.32万吨。2025年1-7月累计进口废铜锭（红/紫铜锭）26.35万吨，累计同比增加102%。 研究员：陈寒松 3.据海关总署数据显示，2025年7月中国进口阳极铜8.42万吨，环比大增22.86%，同比增加19.08%；2025年1-7月累计进口阳极铜46.69万吨，累计同比减少12.72%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 宏观方面，市场聚焦于未来的降息节奏，关注周五杰克逊霍尔“全球央行年会”鲍威尔讲话。国内反内卷情绪有所消退，大宗商品普跌。基本面方面，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。LME库存增加1200吨到15.63万吨，前期运往美国的在途物资仍未反应到库存上。国内进口窗口接近打开，进口货源流入，对价格形成一定压力。需求方面，铜价继续回落，持货商挺价，但终端期待仓单流出后价格继续下跌，补库积极性不足。【交易策略】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 1、单边：短期供应增加，铜价承压。2、套利：观望3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌4元至3128元/吨。氧化铝持仓环比减少27028手至36.3万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3215元跌5元；全国加权指数3233.9元持平；山东3180-3230元均3205持平；河南3200-3250元均3225持平；山西3200-3250元均3225跌5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3480-3520元均3500持平。 【相关资讯】 1、8月19日，据了解西北地区大型铝厂进行万吨现货采购，成交价格相对报价贴水20元左右，等待成交细节逐渐公开。带动现货报价转跌。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。 3、上期所数据显示，8月20日氧化铝仓单75050吨，日度环比增加2997吨。 4、据Mysteel了解，2025年8月19日海外市场氧化铝以澳洲FOB369美元/吨的价格成交3万吨，9月中旬船期。 5、据海关总署公布数据显示，2025年7月份中国出口氧化铝22.9万吨，环比增34.2%，同比增56.4%；1-7月累计出口氧化铝157.3万吨，同比增64.3%；7月进口氧化铝12.6万吨，环比增24.4%，同比增78.2%；1-7月累计进口氧化铝39.4万吨，同比降68.6%。7月净出口氧化铝达到10.4万吨，1-7月累计净出口达到117.9万吨。 6、据海关总署数据显示，2025年7月中国进口铝矿砂及其精矿2006万吨，环比增长10.7%，同比增长34.2%。1-7月累计进口12326万吨，同比增长3100余万吨。 【逻辑分析】 市场投机情绪持续降温，前期强势品种焦煤等价格有所回落，氧化铝价格亦转跌、向基本面回归。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、铝土矿进口量累计增量超3000万吨、氧化铝仓单维持增加，氧化铝基本面维持供需过剩格局。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，本周西北两个招标价格低于现货价、带动现货价格窄幅转降，但现货价格跌幅有限，关注基差转正后、基差回归预期对期货价格的支撑。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，但第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环下跌20元至20570元/吨。沪铝持仓环比减少15716手至56.31万手。 2、现货市场：8月20日铝锭现货价华东20520，跌70；华南20480，跌70；中原20440，跌50（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据路透社消息，当地时间15日，美国商务部宣布，将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单，从而进一步扩大征税范围。美国商务部发布的《联邦公报》显示，产业与安全局将在《美国协调关税表》中新增407个税号，以标识那些因含有钢铁或铝成分而需加征额外关税的产品。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。 2、美东时间19日周二，据媒体报道，白宫考虑在匈牙利首都布达佩斯举行美国总统特朗普、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会晤。媒体称，普京周一和特朗普通话时建议在俄罗斯与泽连斯基会晤，后提议被否；布达佩斯成为白宫的三方会晤地点首选，美国特勤局正做准备。马克龙认为应选在欧洲中立国，力挺日内瓦，意大利外长支持。瑞士外长称，普京若来瑞参会，将给“豁免权”。俄外长称所有峰会都必须逐步、渐进地准备。特朗普称已"大致安排好"会晤，需俄乌总统决定。 3、钢联库存速递（万吨）：8月20日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡减0.1;佛山持平;巩义(含保税)减0.5。 4、8月20上期所仓单日度环比减少2529吨至62938吨。 5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。 6、海关总署数据显示，7月国内铝锭进口量24.83万吨，环比下增加5.6万吨或29.07%，同比增长91.17%。其中，自俄罗斯进口量19万吨有余，占比降至77%以内。出口方面，7月份铝锭出口4.1万吨，环比增加2万吨有余。出口贸易方式中，“海关特殊监管区域物流货物”和“保税监管场所进出境货物”贸易方式下出口的普铝锭占比近100%。分国别来看，7月向印度出口铝锭2.6万吨左右，1-7月铝锭累计出口近10.3万吨，其中对印度出口超7万吨。2025年1-7月份铝锭净进口量137万吨有余，同比增长5.29%。 【交易逻辑】 宏观方面，关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，海外市场后续取消对俄罗斯铝制裁的担忧拖累伦铝价格承压下跌，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。海外市场等待周五杰克逊霍尔“全球央行年会”中美联储主席鲍威尔的致辞，国内方面，“反内卷”投机情绪持续降温，工业品收跌为主。基本面方面，铝棒周度产量增加叠加铝锭厂库下降，本周社会库存入库压力有所下降，出库对库存变化的影响将会更加明显，近两日现货价低于月均价，持货商存惜售情绪、下游企业备库表现相对积极，日度库存表现下降，预计低库存带动国内铝价与外盘相比相对抗跌。 【交易策略】 1.单边：铝价短期随外盘偏弱运行为主； 2.套利：俄乌问题持续化解趋势下，短线多沪铝空LME铝套利；若会谈不顺利则离场。国内铝锭社会库存去库时关注月差back的扩大。 3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌10元至20075元/吨。铝合金持仓环比增加17手至9480手。2、现货市场：Mysteel8月20日ADC12铝合金锭现货价华东19900，平；华南19900，平；东北19900，平；西南20000，平；进口19600，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据阿拉丁，近日，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。3、据SMM统计，8月20日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31596吨，较前一交易日减增加164吨。 【交易逻辑】 供应方面，废铝依旧处于紧张状态，厂内原料库存低位。受发改体改〔2025〕770号文件影响，安徽部分工厂以开始减产甚至停产，上周铝合金锭厂内库整体小幅提升；铝合金锭社会库存继续增加，但增速放缓；进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。需求方面，下游压铸企业普遍以刚需补库、消化库存或小单采购为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，逢低少量接货。 【交易策略】 1.单边：随铝价偏弱震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌251涨0.09%至22265元/吨，沪锌指数持仓增加1549手至21.62万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22150~22290元/吨；昨日夜盘部分 下游逢低点价，今日上午盘面低位回升至22000元/吨以上，上海地区下游继续看跌观望情绪再起，刚需采购低价厂提锌锭，整体现货报价较昨日基本持稳，上海市场以贸易商间交投为主。 【相关资讯】 1.根据最新海关数据显示，2025年7月进口锌精矿50.14万吨（实物吨），7月环比6月增加51.97%（17.15万实物吨），同比增加33.58%，1-7月