有色金属衍生品日报

2025年8月21日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78540元/吨，跌幅0.05%，沪铜指数减仓732手至46.06万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：因进口与国产货源集中到货，日内持货商积极出货领跌升水，上海报升水160元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。广东库存3连降，但终端企业补货积极性不高，报升水60元/吨，持平上一交易日。华北受物流管控，持货商挺价信心较强，报贴水50元/吨，上涨10元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.海关总署在线査询数据显示，中国7月废铜进口量为18.32万吨，环比增长3.73%，同比减少1.98%。其中，日本、泰国、韩国等亚洲国家输送量继续大增，日本输送环比增逾四成至3.61万吨，超越泰国成为最大供应国。但从美国进口仍受关税政策、比价等影响，继续低至干吨内。Mvsteel分析认为，7月废铜进口环比增加，高于市场预期，最大的内在驱动因素是国内需求，不管是再生铜材加工端还是冷料冶炼端，国内对于废铜的需求均较为强劲。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.海关总署在线查询数据显示，中国7月精炼铜出口量为118398吨，环比增近五成，且高于去年同期水平。由于传言美国对铜关税政策会在8月1日落地7月底之前美国对全球铜的虹吸效应仍然存在，国内治炼厂仍有较强的出口动力。不过在7月底，美国公布对进口铜的相关关税，征收范围远不及市场预期COMEX铜出现坠落一幕，全球铜向美国流入的底层逻辑崩塌。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3. 8月20日，Blue Moon Metals负责推进挪威Nussir铜矿项目，已从Hartree Partners和Oaktree Capital获得至少1.4亿美元的融资，用于该矿的早期工程。Nussir铜矿已被指定为欧盟战略关键原材料项目，是一个罕见的新低成本铜矿项目，正在建设中，目标是2027年9月投产。根据2023年公布的可行性研究，Nussir铜矿具有大约25年的开采寿命，预计投产后料年产铜精矿约25,000吨。预计该铜矿开采寿命期内的现金生产成本为每磅1.38美元，位于行业生产成本区间的下端。综合维持成本估计约为每磅1.60美元。Nussir矿床铜品位为1.01%，银品位为14.6克/吨，金品位为0.14克/吨。 4. 8月21日国内市场电解铜现货库存12.97万吨，较18日降1.45万吨。周内上海市场个别 仓库到货入库量再度减少较多，且周内现货升水下行，下游企业逢低采购，出库量维持相对平稳，虽国产货源到货有所补充，但整体入库有限，库存因此下降。 【逻辑分析】 宏观方面，市场聚焦于未来的降息节奏，关注周五杰克逊霍尔“全球央行年会”鲍威尔讲话。基本面方面，印尼PT gresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。LME库存维持15.63万吨，前期运往美国的在途物资仍未反应到库存上。国内进口窗口打开，进口货源流入，对价格形成一定压力。需求方面，铜价继续回落，下游逢低刚需采购。 【交易策略】 1、单边：短期供应增加，铜价承压。 2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨80元至20125元/吨。铝合金持仓环比增加73手至9553手。2、现货市场：8月21日铝锭现货价华东20680，涨160；华南20630，涨150；中原20580，涨140（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据阿拉丁，近日，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 3、据SMM统计，8月21日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31530吨，较前一交易日减少66吨。 4、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、 韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。 【交易逻辑】 供应方面，废铝依旧处于紧张状态，厂内原料库存低位。受发改体改〔2025〕770号文件影响，安徽部分工厂以开始减产甚至停产，上周铝合金锭厂内库整体小幅提升；铝合金锭社会库存继续增加，但增速放缓；进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。需求方面，下游压铸企业普遍以刚需补库、消化库存或小单采购为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，逢低少量接货。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环上涨100元至20620元/吨。沪铝持仓环比增加1003手至56.41万手。2、现货市场：8月21日铝锭现货价华东20680，涨160；华南20630，涨150；中原20580，涨140（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、美东时间8月20日周三公布的美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号。 2、美东时间19日周二，据媒体报道，白宫考虑在匈牙利首都布达佩斯举行美国总统特朗普、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会晤。媒体称，普京周一和特朗普通话时建议在俄罗斯与泽连斯基会晤，后提议被否；布达佩斯成为白宫的三方会晤地点首选，美国特勤局正做准备。马克龙认为应选在欧洲中立国，力挺日内瓦，意大利外长支持。瑞士外长称，普京若来瑞参会，将给“豁免权”。俄外长称所有峰会都必须逐步、渐进地准备。特朗普称已"大致安排好"会晤，需俄乌总统决定。 3、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为57.9万吨，较周一数据下降0.7万吨。 4、8月21上期所仓单日度环比减少3048吨至59890吨。 5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。 6、海关总署数据显示，7月国内铝锭进口量24.83万吨，环比下增加5.6万吨或29.07%，同比增长91.17%。其中，自俄罗斯进口量19万吨有余，占比降至77%以内。出口方面，7月份铝锭出口4.1万吨，环比增加2万吨有余。出口贸易方式中，“海关特殊监管区域物流货物”和“保税监管场所进出境货物”贸易方式下出口的普铝锭占比近100%。分国别来看，7月向印度出口铝锭2.6万吨左右，1-7月铝锭累计出口近10.3万吨，其中对印度出口超7万吨。2025年1-7月份铝锭净进口量137万吨有余，同比增长5.29%。 7、近日，国家电投集团内蒙古能源有限公司召开8月份工作例会。会议强调，要以世界一流标准高质量建成扎铝二期，确保项目年底前投产。 【交易逻辑】 宏观方面，关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，海外市场后续取消对俄罗斯铝制裁的担忧拖累伦铝价格承压运行，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。海外市场等待周五杰克逊霍尔“全球央行年会”中美联储主席鲍威尔的致辞，国内方面，“反内卷”投机情绪持续降温。基本面方面，铝棒周度产量增加叠加铝锭厂库下降，本周社会库存入库压力有所下降，出库对库存变化的影响将会更加明显，近两日现货价低于月均价，持货商存惜售情绪、下游企业备库表现相对积极，库存表现下降，预计低库存带动国内铝价与外盘相比相对抗跌，下周关注会否出现整周去库以确认淡季库存拐点。 【交易策略】 1.单边：铝价短期随外盘震荡运行为主；2.套利：俄乌问题持续化解趋势下，短线多沪铝空LME铝套利；若会谈不顺利则离场。国内铝锭社会库存去库时关注月差back的扩大。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨80元至20125元/吨。铝合金持仓环比增加73手至9553手。 2、现货市场：8月21日铝锭现货价华东20680，涨160；华南20630，涨150；中原20580，涨140（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据阿拉丁，近日，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 3、据SMM统计，8月21日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31530吨，较前一交易日减少66吨。 4、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。 【交易逻辑】 供应方面，废铝依旧处于紧张状态，厂内原料库存低位。受发改体改〔2025〕770号文件影响，安徽部分工厂以开始减产甚至停产，上周铝合金锭厂内库整体小幅提升；铝合金锭社会库存继续增加，但增速放缓；进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。需求方面，下游压铸企业普遍以刚需补库、消化库存或小单采