广发期货日评20250821

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：半导体热度激增，股指低开高走 【市场情况】 周三，A股市场早盘全线低开，而午后再度冲高翻红。截至收盘，上证指数涨1.04%，报3766.21点。深证成指涨0.89%，创业板指涨0.23%，沪深300涨1.14%、上证50涨1.23%，中证500涨1.09%、中证1000涨0.86%。个股涨多跌少，当日3676只上涨（102涨停），1587下跌（14跌停），148持平。其中，N宏远、万通液压、佳合科技涨幅居前，分别上涨358.02%、30.0%、20.08%；而*ST天山、中科海迅、科思科技分别下跌16.07%、13.73%、12.87%。 分行业板块看，半导体产业火热上扬，上涨板块中，电脑硬件、石油化工、半导体涨幅居前，分别上涨3.59%、3.54%、3.35%，芯片主题活跃。仅三个板块稍有回调，下跌板块中，公路、生物科技、商业服务分别下跌0.41%、0.15%、0.13%，医药题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均随指数下挫：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收跌0.50%、1.19%、0.13%、0.03%。四大期指主力合约基差中性震荡：IF2509贴水1.40点，IH2509升水4.21点，IC2509贴水32.87点，IM2509贴水29.46点。 【消息面】 国内要闻方面，财政部发布数据显示，7月份，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，增幅为年内最高，其中，税收收入18018亿元，增长5%。今年前7个月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，累计增幅首次转正；支出160737亿元，同比增长3.4%。 海外方面，美国总统特朗普表示，美方将帮助乌克兰进行防卫，但不会向乌克兰派出地面部队，“这一点我可以保证”。特朗普同时重申，乌克兰不会获准加入北约。特朗普说，在实现美俄乌三方会晤之前，他希望俄乌领导人首先进行双边会晤。消息人士透露，美国白宫正计划在匈牙利首都布达佩斯举行美国、俄罗斯和乌克兰总统之间的三边会晤。美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。特朗普政府已多次强调要扩大钢铝关税覆盖范围，以保护国内制造业并遏制进口依赖。 【资金面】 8月20日，A股交易额环比缩量，全日合计成交额2.41万亿。北向资金成交额3170.90亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.03%、0.15%、-0.49%、-0.40%。本周将举行杰克逊霍尔全球央行年会，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，而A股近一月涨幅较大，预计进入高位震荡等待方向抉择。推荐买入看跌期权保护多头仓位，或阶段性部分止盈此前仓位。 [国债期货] 国债期货：债市情绪脆弱，午后受股市压制走弱 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.4bp，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.85bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.65bp。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作， 操作利率1.40%。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。资金面方面，月度缴税渐远，央行逆回购持续大额投放呵护，银行间资金面早盘仍延续收敛态势，不过午后资金好转，流动性趋于均衡。DR001加权利率上行不足1bp在1.47%附近，DR007加权利率上行逾2bp在1.57%附近。非银机构质押存单和信用债融入隔夜的报价最新在1.60%附近，回落不明显。税期扰动过去，央行公开市场逆回购继续放量，本周以来已经累计投放逾万亿，后续流动性有望继续逐步向好。 【操作建议】 债市早盘短暂修复后，午后受到权益走强压制再度走弱，当前债市情绪明显脆弱，对利空敏感对利多相对钝化。后市来看债市要企稳或需两个信号，一是央行释放呵护流动性信号，近两个交易日逆回购投放加大，资金已有初步稳定迹象，后续关注本月的MLF续作及资金利率波动；二是股票市场行情见顶回落，风险偏好反转为债市行情更强力的企稳信号，不过这一因素出现的时点具有较大不确定性，目前权益市场明显偏强。短期10年期国债利率在1.8%附近可能是阶段利率上行的压力位，关注关键点位是否有突破迹象以及上述影响因素的演绎情况。单边策略上建议短期保持观望。曲线策略上，考虑到长债持续受到风险偏好压制，同时央行呵护资金面相对支撑短债，可适当博弈做陡。 [贵金属] 贵金属：美联储会议纪要揭露内部分歧担忧再度升温贵金属盘中止跌反弹收涨 消息方面，据路透社报道，美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”。贝森特说，“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在11月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。中国外交部发言人毛宁主持8月20日例行记者会上回答记者有关美国财政部长贝森特表示美国对目前对华征收关税水平感到满意，这是被认为是特朗普政府希望在11月关税期限到期之前与中国保持冷静的信号的提问，毛宁回应称希望美方能够同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制的作用，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。 美联储公布7月会议纪要显示，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，投票支持降息的两名理事认为就业风险更突出；多人认为关税影响或需时间全面显现，一些人预计提高关税只会一次性推高价格，还有些人预计持续推升通胀，一些人警告长期通胀预期失去稳定的风险；有人认为未来几个月可获得大量信息评估关税影响，有人认为不适合等影响完全明朗再行动，有人认为当前利率可能并未远高于中性水平。几位与会者指出美国国债市场存在脆弱性，表达了对做市商中介能力、对冲基金参与程度不断上升，以及市场深度不足所带来脆弱性的担忧。周三，联邦住房金融局局长BillPulte在社交媒体X公开举报美联储理事Cook涉嫌抵押贷款欺诈。举报信还附有相关贷款文件及房产出租记录。事件发生后，特朗普迅速表态，要求Cook“立即辞职”，并称此事为其提供了解雇她的理由。Cook随后回应表示不会因推文质疑就被胁迫辞职。 隔夜，美联储会议纪要揭露官员之间对于关税通胀和降息之间的较大分歧，同时多位官员的任职面临较大政治压力，投资者对美联储的独立性和美债市场的稳定性等担忧重燃，美元指数冲高回落，美股呈现分化，贵金属盘中止跌回升收涨。国际金价开盘后小幅走低至3211美元后反弹持续回升近40美元，收盘报3374.95美元/盎司，涨幅0.99%结束“四连阴”收复过去几日跌幅；国际银价下跌幅度更大但反弹空间亦较大表现强于黄金一度逼近38美元关口，收盘报37.888美元/盎司，涨幅1.41%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入一定程度对冲通胀上升的影响对美元资产形成支撑，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，且关税带来的负面影响增加，市场避险需求仍存。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，关注美俄乌领导人会晤后对俄乌停战的推动进程，美联储主席鲍威尔在央行年会中的表态偏鹰可能打压前期宽松预期，金价受宏观消息影响在3300-3400美元波动反复，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响波动增加，建议保持低多思路。 【资金面】 美联储降息预期下欧美金融机构持续通过ETF增持黄金白银，在价格回落情况下买入意愿更强。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡 【现货报价】 截至8月19日最新报价；马士基：1382-1690美元/TEU，2320-2770美元/TEU；CMA1560-2160美元/TEU，2720-3420美元/TEU；MSC1550-1556美元/TEU，2590-2602美元/TEU；ONE1934-2264美元/TEU，2543-3043美元/TEU；EMC1755-1805美元/TEU，2760-3160美元/TEU。 【集运指数】 截至8月18日，SCFIS欧线指数报2180.17点，环比下跌2.47%，美西线指数环比上涨2.23%至1107.29点。截至8月15日，SCFI综合指数报1489.68点，较上期跌3.94%；上海-欧洲运价下跌7.19%至1820美元/TEU；上海-美西运价1759美元/FEU，较上周跌3.51%；上海-美东运2719美元/FEU，较上周跌2.61%。 【基本面】 截至8月18号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1355点，下跌1.33%。现货报价目前仍处于下行阶段，目前航司最低报价已经逐步向盘面价格靠近。当前最低报价卫马士基的2320美元/TEU，对应盘面约1500点，若现货继续下行，则将对盘面产生较大下行压力，迫使主力合约价格向下突破。 【操作建议】 预计偏弱震荡，10合约空单继续持有。 [有色金属] 铜：降息预期反复，铜价震荡偏弱 【现货】截至8月20日，SMM电解铜平均价78770元/吨，SMM广东电解铜平均价78645元/吨，分别较上一工作日-330元/吨、-320元/吨。铜价和库存双双下降，持货商挺价出货，但实际成交有限。 【宏观】短期交易主线在于降息预期，上周铜价走势已有反映：周三，美国7月CPI显示通胀依然可控，市场降息预期改善情况下铜价小幅走强；周五，美国7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，表明美国通胀回落进程可能面临阻力，市场降息预期回落情况下