广发期货日评20251107

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 商品期货： 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：科技板块全线回暖，股指放量上行 【市场情况】 周四，A股市场当日放量高开高走，全线上行。上证指数收涨0.97%，报4007.76点。深成指涨1.73%，创业板指涨1.84%，沪深300涨1.43%、上证50涨1.22%，中证500涨1.61%、中证1000涨1.17%。个股涨多跌少，当日2880只上涨（72涨停），2388只下跌（17跌停），166持平。其中，N大明、清水源、三角防务涨幅居前，分别上涨413.55%、20.04%、20.01%；而海峡创新、航天宏图、N丰倍跌幅居前，各跌16.26%、15.92%、14.42%。 分行业板块看，半导体产业链强势回升，上涨板块中，半导体、电脑硬件、化肥农药分别上涨3.43%、3.30%、3.29%，芯片概念活跃。消费行业回调，下跌板块中，林木、餐饮旅游、文化传媒分别下跌3.91%、2.45%、1.96%，旅游退税主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数收涨：IF2512、IH2512分别收涨1.39%、1.04%；IC2512、IM2512分别收涨1.69%、1.03%。四大期指主力合约基差贴水修复：IF2512贴水22.60点，IH2512贴水3.34点，IC2512贴水99.32点，IM2512贴水146.83点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美国农产品贸易代表团。双方就中美经贸关系、农产品贸易等进行了交流。李成钢指出，今年以来中美农产品贸易出现了一些波动，根源在于美方的单边关税措施。希望美方与中方一道，着眼大局，为农业等领域务实合作营造有利氛围。 海外方面，美国最高法院周三就特朗普大规模征收对等关税的合法性展开口头辩论。除了最高法院的自由派大法官之外，多名保守派大法官亦对特朗普关税的合法性表示质疑。最高法院首席大法官罗伯茨(JohnRoberts)表示，特朗普关税是对美国人征税，这始终属于国会的核心权力。最高法院保守派大法官占多数，比例为6:3。最高法院可能会在12月宣布判决结果。 【资金面】 11月6日，A股市场交易环比放量3000亿元以上，合计成交额2.06万亿。北向资金当日成交额2442.06亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3426亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2498亿元。 【操作建议】 中美两国领导人于韩国会晤，双方达成多项关键共识。此外十五五规划建议稿发布，强调以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波等待企稳。三季报发布后，A股整体处于再定价调整中，短期常见反弹，下方风险有限，推荐观望为主。 [国债期货] 国债期货：权益市场偏强，压制债市边际走弱 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.65bp报1.8705%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.85bp报1.8010%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.5bp报2.1575%。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，11月6日以固定利率、数量招标方式开展了928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量928亿元，中标量928亿元。Wind数据显示，当日3426亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2498亿元。央行在公开市场连续净回笼，无碍银行间资金面周四继续向宽，存款类机 构隔夜回购利率继续徘徊在1.31%低位。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也在1.3%位置供给充足。非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价仍维持在1.4%左右。交易员称，月初资金面扰动因素不多，流动性波澜不惊平稳向宽，继央行买断逆回购及重启国债买卖后，后市预期亦无忧。 【操作建议】 昨日权益市场走强对债市压制犹在。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.8%，且央行国债买卖重启，影响利率顶部、期债底部更加夯实。经过昨日的调整，250016已经接近1.8%附近，后续将会进入10月份经济数据公布阶段，信贷数据预期又概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者可以适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美联储官员对12月降息分歧持续英国央行暂停降息贵金属冲高回落 【市场回顾】 私人数据RevelioLabs显示美国10月非农就业人数减少9100人，而前一个月为增加33000人，劳动力市场收缩信号显露。市场活跃度同步降温，招聘率与离职率双双放缓。挑战者企业发布裁员报告，美国企业10月宣布裁员153074人，几乎是去年同期的三倍，创20年来最高水平，主因是科技和仓储行业的裁员。彭博新闻社对联邦政府停摆期间发布的州级未经调整申请数据的分析显示，截至11月1日当周，首次申领失业救济人数升至约22.8万，高于前一周修正后的21.9万。 芝加哥联储主席古比尔斯表示指标显示劳动力市场总体稳定，仍然认为劳动力市场略有降温，在通胀数据缺席的情况下对降息更感不安，他表示中期对利率并不鹰派。纽约联储主席威廉姆斯表示很难控制中性利率，基于模型的美国中性利率预期在1%附近。债券市场形势表明，R*（即中性利率）更高，但他并不认同，表示仍然需要侧重于有效利率通道的下端。理事米兰预计FOMC将在12月继续降息，并希望以每次50个基点的幅度达到中性利率。 周四，英国央行维持利率不变，投票结果顯示内部分歧加剧，包括Bailey在内的五名委员支持维持利率不变，四名委员主张降息25个基点至3.75%。这是自去年8月开启降息周期以来，英国央行首次暂停连续降息步伐。会议纪要显示，行长贝利是维持利率阵营中立场最为鸽派的官员，他判断通胀风险"最近已下降，变得更加平衡"，这一表态为下一次降息打开了空间。 美国内政部下属地质勘探局（USGS）公布的最新关键矿产清单首次将铜列入其中，标志着自2018年该清单首次发布以来最重大的调整。最新版本的清单中还新增了铀、银、冶金煤、钾、铼、硅和铅这些矿产。美国内政部长DougBurgum表示，此举将为减少美国对进口的依赖、扩大国内生产提供路线图。 隔夜，美国政府关门持续对经济冲击，就业市场承压，然而从美联储官员态度来看对于12月是否降息仍有分歧，而英国央行暂停降息对宽松预期亦有影响，流动性紧张缓和美元指数回落，但贵金属盘中冲高回落。国际金价开盘后早段持续拉升至4000美元上方到美盘时段价格快速回落抹去前期涨幅，收盘报3975.88美元/盎司，微跌0.07%；国际银价跟随黄金波动最高升至48.7美元后回落至48美元下方，收盘价为47.983美元/盎司，微涨0.02%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而在缺乏有力数据支撑情况下美联储内部分歧较大使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。但从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整或要到12月酝酿新的上涨动能。由于市场流动性受到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态扰动美元偏强加剧价格回调压力但目前看下方买盘力量仍存，短期国际金价以震荡整理走势为主，运行区间在3900-4030美元。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，但目前工业制造业 上白银实际需求相对偏弱，短期价格跟随黄金波动在47-49美元之间运行。 【资金面】 近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力下行 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月3日，SCFIS欧线指数报1208.71点，环比下跌7.92%；美西航线报1267.15点，环比上涨14.43%。截至10月31日，SCFI综合指数报1550.7点，环比上涨10%；上海-欧洲运价上涨8%至1344美元/TEU；上海-美西运价2647美元/FEU，上涨23%；上海-美东运价3438美元/FEU，较上周涨13%。 【基本面】 截至11月4号，全球集装箱总运力超过3335万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力12合约收1848.2点，下跌5%。由于当前现货依旧偏冷，因此主力合约涨势难以延续。预计盘面将在1800-2000点区间震荡，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：铜价重心回调，下游需求短暂回暖 【现货】截至11月6日，SMM电解铜平均价85995元/吨，SMM广东电解铜平均价85730元/吨，分别较上一工作日+660.00元/吨、+465.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价30元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-15元/吨，分别较上一工作日+5.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，铜价重心下行后下游需求短暂回暖，但多数仍呈观望情绪，短期补库后预计成交难有明显增长。 【宏观】①近期美财政部TGA账户余额维持高位，而银行体系准备金下滑至2.8万亿以下，市场流动性趋紧，美元指数偏强运行压制铜价表现。②美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1，制造业连续萎缩，主要原因在于生产回落和需求疲软。③美国最高法院定于2025年11月5日审理特朗普关税案，裁决结果预计2026年初公布，或将影响美国贸易政策走向及全球经贸秩序。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，截至11月6日，铜精矿现货TC报-41.90美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，10