广发期货日评20251107

股指期货

• 市场情况：A股市场放量高开高走，上证指数涨0.97%，深成指涨1.73%，创业板指涨1.84%。半导体产业链强势回升，芯片概念活跃。消费行业回调，林木、餐饮旅游、文化传媒下跌。
• 消息面：商务部与美国就农产品贸易交流；美国最高法院辩论特朗普关税合法性。
• 资金面：A股市场成交额2.06万亿，北向资金成交额2442.06亿元，央行净回笼2498亿元。
• 操作建议：市场冲高兑现预期后回调，推荐观望为主。

国债期货

• 市场表现：国债期货多数下跌，10年期主力合约跌0.09%，银行间主要利率债收益率普遍上行。
• 资金面：央行公开市场净回笼，银行间资金面宽松。
• 操作建议：债券利率波动区间总体下移，单边策略上建议投资者可以适当做多，期现策略上可以关注正套策略机会。

贵金属

• 市场回顾：美国10月非农就业人数减少，劳动力市场收缩。美联储官员对12月降息存在分歧，英国央行暂停降息。美国政府关门，美元指数回落，贵金属冲高回落。
• 后市展望：美国经济受冲击，美联储政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者增持黄金，中长期有望重现类似1970年代的牛市行情。短期国际金价以震荡整理走势为主，运行区间在3900-4030美元。
• 资金面：金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，短期态度将趋于谨慎。

集运指数（欧线）

• 现货报价：马士基、CMA、ONE、EMC等公司运费报价区间参考。
• 集运指数：SCFIS欧线指数下跌，美西航线上涨。
• 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区PMI为52.2，美国PMI为48.7，OECD领先指数G7集团录得100.49。
• 逻辑：现货依旧偏冷，主力合约涨势难以延续，预计盘面将在1800-2000点区间震荡。
• 操作建议：短期震荡，建议逢低做多12合约。

有色金属

铜

• 现货：SMM电解铜平均价上涨，升贴水走弱。
• 宏观：市场流动性趋紧，美元指数高位震荡，美国制造业萎缩，中美关税情况。
• 供应：铜矿供应紧缺，精铜产量环比下降，精废价差走扩，部分炼厂产量增加。
• 需求：下游需求短暂回暖，但多数仍呈观望情绪，短期补库后预计成交难有明显增长。
• 库存：LME铜、COMEX铜、国内社会库存、保税区库存均累库。
• 逻辑：海外流动性偏紧，美元指数高位震荡，铜矿供应紧缺格局不变，下游需求存在较强韧性。
• 操作建议：主力关注84000附近支撑位，86500附近压力位，短期观点震荡。

氧化铝

• 现货：南北价差有收缩趋势，北方地区区域性止跌。
• 供应：电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动。
• 库存：氧化铝港口库存、厂内库存、电解铝厂厂内库存、仓单均累库。
• 逻辑：供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，成本支撑逐步下移，行业利润空间大幅收缩。
• 操作建议：主力运行区间2750-2900，观点震荡偏弱。

铝

• 现货：SMMA00铝现货均价上涨，升贴水回落。
• 供应：国内电解铝产量同比小幅增长，铝水比例继续回升，产能方面环比持平。
• 需求：下游进入传统旺季，加工品周度开工下滑。
• 库存：国内社会铝锭库存不降反升，周度累库0.3万吨，LME铝库存环比下降，上海和广东保税区电解铝库存均下降。
• 逻辑：盘面量价齐升受海外消息面驱动，基本面仍存隐忧，供应端国内电解铝运行产能保持稳定，需求端面临多重压力。
• 操作建议：主力参考20800-21600运行，观点宽幅震荡。

铝合金

• 现货：SMM铝合金ADC12现货均价持平。
• 供应：再生铝合金锭产量环比减少，开工率环比减少，原料供应持续紧张。
• 需求：需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导不顺畅，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿。
• 库存：铝合金10月30日社会库存为5.58万吨，环比上周+0.1万吨，仓单总注册量环比前一周增加0.46万吨。
• 逻辑：高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，需求端采购意愿明显转弱，库存消化缓慢。
• 操作建议：主力参考20400-21000运行，可考虑在550以上的价差参与多AD01空AL01套利，观点宽幅震荡。

锌

• 现货：SMM0#锌锭平均价持平，下游备货积极性较低。
• 供应：锌矿现货TC下行，冶炼利润被压缩，整体限制后续产量上行幅度。
• 需求：升贴水走弱，三大初级加工行业开工率表现基本稳定，整体需求未有超预期表现。
• 库存：SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存均有所变化。
• 逻辑：伦锌挤仓担忧背景下，基本面偏强，供应宽松逻辑逐步兑现，需求端未有超预期表现，LME存在挤仓风险。
• 操作建议：主力参考22300-23000，短期观点震荡。

锡

• 现货：SMM1#锡上涨，现货升水500元/吨。
• 供应：国内锡矿进口量级下滑，缅甸地区进口量环比有所回升，印尼天马公司锡锭出口量保持低位。
• 需求及库存：焊锡开工率小幅回暖，传统消费电子等领域的需求疲软，LME库存增加，上期所仓单减少，社会库存减少。
• 逻辑：市场情绪好转，基本面偏强，低位多单继续持有，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况。
• 操作建议：低位多单继续持有，回调低多思路，近期观点宽幅震荡。

镍

• 现货：SMM1#电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，进口现货升贴水持平。
• 供应：精炼镍产量环比减少，但产量整体仍处高位。
• 需求：合电镀下游整体需求较为稳定，合金需求较好，不锈钢需求一般，硫酸镍下游三元询单转好。
• 库存：LME镍库存增加，国内社会库存小降，保税区库存回落。
• 逻辑：基本面变动不大，宏观偏弱，盘面小幅向上修复，精炼镍现货交投整体仍良好，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主。
• 操作建议：主力参考118000-124000，短期观点区间震荡。

不锈钢

• 现货：无锡宏旺304冷轧价格持平。
• 原料：矿价维持坚挺，印尼地区镍矿整体供应较为宽松，镍铁价格区间下移，国内及印尼铁厂亏损加剧。
• 供应：国内43家不锈钢厂粗钢产量环比增加，300系产量环比增加。
• 库存：无锡和佛山300系社会库存、期货库存均有所变化。
• 逻辑：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。
• 操作建议：主力参考12500-13000，短期观点偏弱震荡。

碳酸锂

• 现货：SMM电池级碳酸锂现货均价下跌，工业级碳酸锂均价下跌。
• 供应：10月产量环比继续增加，盐湖新投项目陆续推进供给数据还没有明显增量，回收端整体持稳。
• 需求：需求整体偏乐观，铁锂和三元排产预计继续环增，储能订单火爆，多数材料企业维持高开工。
• 库存：样本周度库存总计123953吨，冶炼厂库存30715吨，下游库存52008吨，其他环节库存41230吨。
• 逻辑：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但前期多头仓位比较集中，新增驱动弱化之后，交易逻辑有所切换，当下消息面和资金驱动强于基本面现实和估值逻辑。
• 操作建议：主力参考7.8-8.2万，短期观点震荡调整。

黑色金属

钢材

• 现货：现货持稳，螺纹基差走弱，热卷基差稍强。
• 成本和利润：钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，原煤库存和精煤库存维持去库，铁矿需求维持高位，持续累库，钢材利润高位下滑明显。
• 供应：铁水高位下滑明显，五大材产量跟随铁水下降。
• 需求：内需预期依然偏弱，出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。
• 库存：五大材库存略降，热卷表需低于产量，库存累库。
• 观点：钢材盘面稍强，铁水继续下降，对铁矿形成利空，钢材减产，表需回落，去库放缓，铁元素链条形成负反馈。
• 策略：多焦煤空卷继续持有。

铁矿石

• 现货：主流矿粉现货价格上涨。
• 期货：铁矿主力2601合约上涨，远月2605合约上涨，1-5价差走弱。
• 基差：最优交割品为卡粉，各品种基差有所变化。
• 需求：日均铁水产量环比下降，高炉开工率环比上升，高炉炼铁产能利用率环比下降，进口矿日耗环比下降。
• 供给：全球发运量环比下降，到港量大增，全国9月进口量环比增加。
• 库存：港口库存累库，钢厂进口矿库存环比上升。
• 观点：供给端上周发运量环比下降，但到港量大幅回升，需求端钢厂利润率大幅下滑，铁水高位回落，钢厂经营承压补库需求走弱，库存方面港口库存继续累库，疏港量环比略增，钢厂权益矿库存回升，铁矿港存持续累库。
• 策略：单边逢高做空，区间参考750-800，套利推荐多焦煤空铁矿。

焦煤

• 期现：焦煤期货震荡反弹，山西现货竞拍价格偏强运行，蒙煤现货报价高位波动。
• 供给：山西、内蒙古部分停产煤矿开始复产，预计后期焦煤供应将有所提升，但产量恢复有限；进口煤方面，蒙煤通关下滑，但本周有所回升，口岸资源偏紧。
• 需求：盈利下滑叠加唐山、山西限产造成铁水产量大幅回落，焦化开工小幅下滑，钢厂减产补库需求有所走弱。
• 库存：煤矿、钢厂去库，焦化厂、洗煤厂、口岸、港口累库，整体库存中位略增。
• 观点：短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1250-1350，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。

焦炭

• 期现：焦炭期货震荡反弹，主流焦企第三轮提涨落地，焦煤上涨提供成本支撑。
• 利润：全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利为负，山东准一级焦平均盈利为负，山东准一级焦平均盈利39元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨。
• 供给：全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比下降，247家钢厂焦炭日均产量环比下降，总产量为109.7万吨/日，周环比下降。
• 需求：日均铁水产量环比下降，高炉开工率环比上升，高炉炼铁产能利用率环比下降，钢厂盈利率环比下降。
• 库存：焦炭总库存周环比下降，全样本独立焦企焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存均有所变化。
• 观点：短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700-1850，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。

农产品

粕类

• 现货市场：豆粕价格稳中下跌为主，菜粕价格上涨。
• 基本面消息：中美贸易谈判乐观情绪回落，国内大豆及豆粕库存高位，成本端支撑较强。
• 行情展望：国务院发布对美关税决定，但中国对美豆依然征收13%关税的影响下，需求提振支撑不佳，美豆昨夜大幅收跌。当前榨利不佳，商业采购难以推进，关注后续进口美豆以什么形式兑现。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

生猪

• 现货情况：现货价格震荡运行，全国均价上涨。
• 市场数据：涌益样本数据10月末能繁母猪存栏量环比下降，各规模群体均有增加淘汰母猪量。
• 行情展望：近期现货价格下跌，二次育肥询盘再度增加，现货供应正常，屠企收购难度不大，猪价震荡为主。根据涌益监测11月计划出栏量来看，整体出栏进度将放缓，或一定程度提振11月猪价。当前行情再度进入到区间震荡格局，但整体下跌空间不大，猪价跌至前低后二育承接力度也有所增加。
• 策略：3-7反套可继续持有，单边建议谨慎偏多操作。

玉米

• 现货价格：东北三省及内蒙主流报价稳定，华北黄淮主流报价稳定，港口价格稳中偏弱。
• 基本面消息：北方四港玉米库存共计增加，广东港内贸玉米库存共计增加，外贸库存减少，进口高粱减少，进口大麦减少，全国饲料企业平均库存上涨，玉米深加工厂家玉米库存总量下降。
• 行情展望：东北地区供应充足，受农户惜售及收储支撑，价格整体偏稳；华北地区购销一般，售粮积极性尚可，价格整体偏稳。需求端，贸易环节建库积极性一般，深加工库存维持稳定，饲料库存因处于低位而有所补库，但仍以刚需为主，远期签单偏少。综上，当前玉米上量节奏整体尚可，短期供需平衡下盘面低位震荡，但11月玉米集中供应下仍存在卖压预期，关注后续卖粮节奏及收增储情况。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

白糖

• 行情分析：原糖价格维持弱势，国内糖价同样承压，价格来到5400附近下方成本支撑显著，现货市场购销仍旧不温不火，集团顺价销售为主，下游维持按需采购，目前缺乏明显缺动，整体维持低位震荡偏弱为主。
• 基本面消息：国际方面，原糖价格保持偏弱走势；国内方面，进口食糖同比增加，进口糖浆和白砂糖预混粉同比增加。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

棉花

• 行情分析：籽棉收购逐渐接近尾声，新棉成本对棉价暂存较强支撑，但棉价继续上行也阶段性面临套保压力，产业下游需求温吞，旺季不旺特征明显，整体需求不强，但下游成品库存压力也不大，纺企逢低对棉花原料存采购需求。综上，短期棉价或区间震荡。
• 基本面消息：USDA：美陆地棉+皮马棉累计检验量同比慢，美棉主产区干旱指数大幅下行；国内方面，郑棉注册仓单增加，有效预报增加，纺纱利润为负，原料棉花价格微跌，纺企纺纱即期利润微增。
• 操作建议：短期棉价或区间震荡。

鸡蛋

• 现货市场：全国鸡蛋价格部分稳定，部分上涨，主产区鸡蛋均价为2.91元/斤，较昨日价格上涨。
• 供应方面：在产蛋鸡存栏量持续高位，加之蛋鸡产蛋率恢复、蛋重回升，鸡蛋供应压力大。
• 需求方面：下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采。
• 价格展望：短期内鸡蛋市场供大于求压力仍存，价格的回暖仍需市场以时间换空间，预计短线价格或涨跌两难，但随着需求的缓慢修复，价格或由涨跌两难阶段向缓慢上涨过渡，预计蛋价底部宽幅震荡，参考区间3000-3200。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

油脂

• 连豆油：小幅上涨，受到BMD棕油与国际原油电子盘上涨的提振。
• 现货：现货小幅上涨，基差报价以稳为主，局部地区略涨。
• 基本面消息：马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，10月马来西亚棕榈油产量预估为207万吨，环比增加，出口量增加。
• 行情展望：马来西亚BMD毛棕榈油期货止跌反弹，短线预期会向上反弹回抽4200-4250令吉区间，在此受半年线阻力打压而逐步遇阻后，在MPOB报告利空和11月出口继续疲软的拖累下，仍有进一步回落调整的压力。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡反弹走势，短线预期会向上走强至8800-8900元区间。
• 策略：连棕油期货维持超跌反弹走势为主，密切地关注8800-8900元区间阻力能否有效突破为宜。豆油方面，现阶段美国生物柴油政策不明朗，CBOT豆油容易受到关联品种的影响，CBOT大豆处于技术性压力位附近，因缺乏实质性的出口增加的消息，盘面随时有获利了结的可能。国内方面，近期基本面变化不大，豆油供应充足，需求清淡。
• 策略：观望。

红枣

• 现货市场：阿克苏地区通货主流价格参考6.00-7.00元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考6.30-7.50元/公斤，喀什地方价格在6.90-7.50元/公斤，和田地区通货主流价格8.00-8.50元/公斤，且末7.50-8.50元/公斤，和田及且末地区收购基本结束，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则，产区下树进度在3成左右，盘面价格下跌后在疆客商采购积极性较低，多观望等待集中下树，卖方挺价情绪松动，价格小幅松动。
• 行情展望：销区市场近期到货增多，到货多为仓单及非标为主，价格明显低于新季成品，市场客商对新货价格接受度一般，预计短期内现货价格趋弱运行。目前受新季供应上市叠加旧季高库存承压，需求支撑乏力，盘面跌破新季主流价采购成本，由于旧季红枣可参与交割且成本低于新季，使得近月合约仍具有下跌空间但幅度或收窄。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

苹果

• 现货市场：栖霞产区晚富士上货量尚可，但整体质量稍差，好货价格涨幅明显；沂源产区目前晚富士少量上货，整体质量一般，多以果农自行入库为主；洛川产区晚富士交易到了后期，好货以及统货交易接近尾声，价格有偏强表现，次果剩余量大，价格混乱。
• 行情展望：山东产区晚富士上货量增多，采购以及入库商拿货积极，尤其好货难寻，统货以及一二级价格均明显上涨。陕西产区好货价格也呈现偏强态势，但好货难寻，一般货以质论价。甘肃产区好货收购基本结束，价格高位稳定，一般货受质量影响价格显乱。
• 操作建议：关注现货端情况捕捉短多机会。

能源化工

PX

• 现货方面：亚洲PX价格反弹上行，市场商谈气氛清淡，尾盘窗口内买卖积极性较弱，PX12/1现货月差维持在+3，浮动水平整体维持，市场12月在+4/+8商谈，1月在+2左右商谈。
• 利润方面：亚洲PX上涨，折合人民币现货价格6747元/吨，PXN至250美元/吨附近。
• 供需方面：供应：亚洲及国内PX开工环比回升；需求：短期PTA负荷维持，且终端订单有所好转，聚酯负荷短期维持，PX需求端仍存支撑。
• 行情展望：部分PX工厂重整装置检修或者即将检修，但在二甲苯的补充下，市场PX供应整体稳定；需求端来看，短期PTA负荷维持，且终端订单有所好转，聚酯负荷短期维持，PX需求端仍存支撑。不过11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限。成本端来看，原油供需预期仍偏弱，油价驱动偏弱，不过受地缘及欧美对俄制裁扰动，整体对PX支撑有限。昨日在PTA减产传闻下，PTA大涨带动PX上涨，不过如果PTA减产执行，对PX需求利空，PX现货买卖积极性较弱，预计短期PX反弹空间受限。
• 策略：多单逢高减仓，6800以上可短空；PX-SC价差尝试做缩。

PTA

• 现货方面：受大盘带动及市场小作文助推，PTA期货大幅上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。
• 利润方面：PTA现货加工费至121元/吨附近，TA2601盘面加工费221元/吨。
• 供需方面：供应：逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成，威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，目前已正常运行，PTA负荷调整至76.4%。
• 行情展望：11月PTA装置检修计划仍较多，且10月终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷仍可维持相对高位，PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期。绝对价格来看，OPEC+维持小幅增产，供需偏弱预期下油价驱动偏弱，对PTA支撑有限。昨日在减产传闻下PTA大涨，但基差继续走弱。预计PTA反弹空间受限。
• 策略：多单减仓，可逢高短空；TA1-5滚动反套对待。

短纤

• 现货方面：江浙工厂报价下调，福建暂稳，半光1.4D主流报价在6450~6500出厂或短送，成交商谈多在6200~6450区间。
• 利润方面：短纤现货加工费至1100元/吨附近，PF2512盘面加工费至966元/吨，PF2601盘面加工费至967元/吨。
• 供需方面：供应：直纺涤短负荷提升至96.8%附近；需求：下游纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售偏弱，小幅累库。
• 行情展望：目前短纤工厂库存水平偏低且加工费尚可，短期短纤供应维持相对高位；需求上，11月终端需求存季节性转弱预期。虽然原料在减产炒作下大幅反弹，不过高位接盘较少。且油价供需偏弱预期下价格驱动偏弱，预计短纤反弹空间受限。
• 策略：单边同PTA；盘面加工费在800-1100区间震荡，逢高做缩为主。

瓶片

• 现货方面：内盘方面，上游原料期货早盘窄幅震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，午后受上游原料期货上涨影响，部分工厂上调报价，多数为贸易商前期获利盘了结出货成交，不同品牌价格高低差距较大。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价先维持稳定，之后受原料期货上涨影响，午后聚酯瓶片工厂出口报价多陆续上调。
• 成本方面：瓶片现货加工费470元/吨附近，PR2601盘面加工费394元/吨。
• 供需方面：供应：周度开工率为72.4%，环比上期+4.6%；库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为17.68天，环比上期-0.14天；需求：2025年1-9月软饮料产量同比下滑，瓶片消费同比增加，中国瓶片出口量同比增长。
• 行情展望：11月珠海华润装置存检修预期，东营富海新装置预期投产，供应变化不大，而考虑到11月市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。
• 策略：PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动。

乙二醇

• 现货方面：乙二醇宽幅调整，市场商谈一般，现货基差小幅走强至01合约升水76-77元/吨附近。
• 供需方面：供应：MEG综合开工率和煤制MEG开工率为72.44%；需求：同PTA需求。
• 行情展望：11月尽管盛虹炼化装置检修，但镇海石化装置预期重启，国内供应仍较高，且加拿大shell装置重启，北美乙二醇负荷提升至高位，中东供应也未见缩量，11月乙二醇海外船货到货量集中，11-12月乙二醇累库幅度预期较高，使得乙二醇上方压力较大。
• 策略：行权价不低于4100的虚值看涨期权持有；EG1-5逢高反套。

烧碱

• 现货方面：多地价格持稳，广东50%液碱价格下降。
• 开工：全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.55%，较上周提升0.1个百分点。本周氯碱装置检修较多，但也有较多前期负荷未满企业提负荷，整体开工负荷率小幅提升。
• 库存：华东扩充后样本企业32%液碱库存增加，山东扩充后样本企业32%液碱库存增加。
• 行情展望：烧碱行业供需仍存一定压力，检修企业较少，预计11月供应总量呈增加趋势。10月底主产区价格开始下跌，下游多数观望消耗自身库存为主，氧化铝端价格持续走弱，行业利润不断收缩亏损加大，因此烧碱主力需求端支撑较弱。11月烧碱价格依然缺乏支撑，虽然中下游前期消耗自身库存或有阶段性补库需求，但供增需弱的压力下价格缺乏支撑，非铝市场依旧不温不火。
• 策略：建议大趋势依然偏空对待，跟踪下游补库节奏,空单可继续持有。

PVC

• 现货：国内PVC粉市场价格小幅下行。
• 开工、库存：PVC粉整体开工负荷率为77.09%，环比上升；截至10月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.65天，环比增加。
• 行情展望：pvc供大于求的矛盾观点未有改善。11-12月份供应端来自新增产能的冲击依然存在，市场货源继续增加，进口量预计波动有限，且按照惯例，11、12月份也是PVC行业开工较高的月份，计划性检修基本结束，PVC供应压力仍将持续；需求端，11月至次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低但难以形成向上驱动，预计延续底部偏弱震荡。
• 策略：反弹短空操作。

纯苯

• 现货方面：纯苯市场价格偏弱运行，指数环比下跌；原料端价格亚盘时间偏弱，纯苯市场继续弱势运行，港口库存预期内继续累库，且后续到货依旧偏多，市场信心不足，下午传一主力工厂有排货压力。
• 供需方面：纯苯供应：石油苯产量上涨，开工率上升；库存：江苏纯苯港口样本商业库存总量增加；纯苯下游：下游整体开工率有所下降。
• 行情展望：纯苯11月有较多装置重启，叠加新增产能预期，国内纯苯供应维持宽松；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，尤其是苯乙烯装置因故停车及计划内检修增加，需求端支撑有限。库存方面，因北方纯苯下游检修较多导致过剩纯苯销往华东套利顺畅，华东港口库存逐步增加。整体来看，纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计纯苯价格驱动偏弱。不过考虑到纯苯估值偏低，关注装置变动。
• 策略：短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主。

苯乙烯

• 现货方面：华东市场苯乙烯市场震荡走稳，化工商品期货整体走高，带动苯乙烯交投气氛好转，部分贸易商和工厂积极采购，但市场货源供应依旧充裕，整体交投一般，整体重心回落，基差走势偏强，加之连云港石化延后至12月下旬重启。
• 利润方面：非一体化苯乙烯装置利润至-229元/吨附近。
• 供需方面：苯乙烯供应：整体产量在33.29万吨，开工率至66.94%；库存：江苏苯乙烯港口样本库存总量减少；苯乙烯下游：EPS产能利用率下降，PS产能利用率上升，ABS产能利用率下降。
• 行情展望：苯乙烯在库存和行业利润双重压力下，苯乙烯装置计划内及计划外停车检修增加，但吉林石化和广西石化两套新装置稳定生产，11月供应或小幅下降；需求来看，尽管下游EPS进入季节性淡季，不过PS有新装置投产预期，预计需求整体变动有限。整体看，苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存虽去化但幅度有限，仍处于同比高位，预计苯乙烯价格驱动仍有限，关注亏损状态下装置计划外减产情况及成本端变动。
• 策略：EB12价格反弹偏空对待。

LLDPE

• 现货方面：华北、华东、华南现货价格有所企稳迹象，上午盘面下跌基差走强明显，下午盘面反弹。
• 供需库存数据：供应：产能利用率83.14%；需求：PE下游平均开工率45.37%；库存：两油去库，煤化工去库，社库去库。
• 观点：PE检修高点已现，供应持续回升，下游需求方面，农膜开工逆季节性走高，10月累库幅度减小，远端有检修装置回归和近洋货到港增量叠加新装置投产，后续观察需求韧性，01终点结局一般。
• 策略：观望。

PP

• 现货方面：拉丝浙江厂提价，拉丝江苏库提价，华北一区送到价，华北临沂送到价，华南珠三角送到价。
• 供需库存数据：供应：产能利用率78.01%；需求：PP下游平均开工率52.61%；库存：上游去库，贸易商去库。
• 观点：PP近期意外检修增多，新产能投放顺利，库存压力略缓解。估值方面，跟随原油丙烷波动较大，基差偏弱，估值中性。近期宏观扰动较大，单边暂观望。
• 策略：观望。

甲醇

• 现货方面：现货成交：2095，现货成交：01-30到-33，今日甲醇期货早间开盘下跌后小幅反弹，月内买盘按需采购，远期单边高抛低吸，基差商谈略显僵持，换货思路居多，全天整体成交一般。
• 供需库存数据：供应：全国开工75.78%，非一体化开工67.7%，国际开工73%；需求：MTO开工率87.35%，恒友重启库存：内地去库，港口累库，mto累库。
• 观点：伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压明显，高库存叠加伊朗排库，进口利润给出，持货意愿走弱，这周价格继续走弱，但基差走强；内地市场装置重启增加，产区让利出货，下游观望情绪浓厚；海外开工小幅提升；需求端因利润原因多套MTO降负，后续检修增加。市场当前交易"弱现实"逻辑：核心矛盾在于港口高库存。
• 策略：观望。

合成橡胶

• 原料及现货：截至11月6日，丁二烯山东市场价上涨，丁二烯CIF中国价格下跌，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价上涨，顺丁橡胶-泰混价差缩小，基差扩大。
• 产量与开工率：我国丁二烯产量环比增加，我国顺丁橡胶产量环比增加，我国半钢胎产量环比下降，我国全钢胎产量环比下降。
• 库存：丁二烯港口库存环比下降，顺丁橡胶厂内库存、贸易商库存环比下降。
• 资讯：隆众资讯11月6日报道：国内丁二烯样本总库存环比略下降，样本港口库存环比小幅下降。
• 分析：多晶硅重组“联合体”平台的消息传出，市场反响平平，据财联社，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。展望11月，供应压力下降，但需求端也排产下降，整体供需双弱，维持价格高位区间震荡的预期。周度数据的角度来看，产量和库存均小幅下降，硅片降幅大于多晶硅降幅，多晶硅产量为2.7万吨，下滑4.26%，硅片产量为13.45GW，下滑5.55%；多晶硅库存下降0.77%至25.9万吨，硅片库存下滑7.45%至17.52GW.交易策略方面，期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。
• 操作建议：高位震荡。

工业硅

• 现货价格：华东地区通氧Si5530工业硅市场均价环比不变，Si4210工业硅市场均价环比不变，新疆99硅均价环比不变。
• 供应：根据SMM，9月工业硅产量在复产的背景下上涨，预计十月将进一步上涨，依然主要增长来自新疆地区的复产。
• 需求：从需求角度来看，十月需求稳中有增。多晶硅方面，产量预计上涨至13万吨以上。有机硅则在检修减产之下预计产量将下降，但对价格有所支撑。铝合金、出口则预计小幅增长。
• 库存：工业硅期货仓单小幅下降，厂库库存、社会库存继续回升。
• 逻辑：工业硅现货企稳，昆明地区有机硅用Si4210价格上涨，期货价格震荡为主，收盘为8065元/吨，小幅上涨。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，虽然供应端有望小幅下滑，需求端有望维稳，但仓单流向现货市场增加供应，依旧有累库压力，或将导致现货承压。但下方有成本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间或将在8500-9500元/吨，若价格回落至8500元/吨一线左右，则可考虑逢低试多。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。
• 操作建议：价格震荡，区间8500-9500元/吨。

纯碱

• 过剩格局持续，维持反弹偏空思路对待

玻璃

• 玻璃和纯碱现货行情：纯碱：重碱主流成交价1250元/吨上下。玻璃：沙河成交均价1100元/吨上下。
• 供需：纯碱：周产维持75万吨附近高位，对标当下刚需来看过剩明显，厂家库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高；玻璃：本周深加工订单数据小幅转好，11月仍处于年底赶工旺季，仍有一定的旺季需求预期，可关注玻璃现货需求表现，若产销整体表现偏强，则可为玻璃价格形成托底。不过中长期来看，地产仍处于底部周期，竣工缩量明显，因此最终玻璃行业仍需要产能出清来解决过剩困境。后市可重点跟踪现货端持续性及宏观层面指引。近期产销持续保持高位，盘面存支撑，捕捉低位反弹的短多机会。
• 操作建议：纯碱：反弹偏空思路对待玻璃：关注现货端情况捕捉短多机会。