广发期货日评20250409

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：稳市信号集中发出，市场应声反弹 【市场情况】 周二，A股早盘高开，日内震荡整体反弹。上证指数收涨1.58%，报3145.55点。深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，沪深300涨1.71%、上证50涨2.28%，中证500涨0.75%、中证1000涨0.61%。个股涨多跌少，当日3299只上涨（127涨停），2047下跌（168跌停），46持平。其中，N瑞林、康农种业、九菱科技涨幅居前，分别上涨386.84%、30.0%、29.99%；而C首航新能、成大生物、卓翼科技各跌13.67%、10.12%、10.05%。 分行业板块看，大部分行业反弹，能源及消费表现较好，农业、零售、食品板块涨幅居前，分别上涨8.47%、6.52%、6.19%，畜牧业主题火热。出口链不振，下跌板块中，汽车零部件、休闲用品、石油化工分别下跌3.81%、3.79%、3.30%，消费电子概念回调明显。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨2.59%、3.44%；IC2504、IM2506分别收涨0.66%、收跌2.19%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水106.96点，IH2506贴水61.15点，IC2504贴水55.91点，IM2506贴水216.42点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部、外交部回应美方威胁升级对华关税指出，中方对此坚决反对。商务部表示，如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。外交部强调，如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。 海外方面，美国总统表示，正在恢复煤炭工业；美国需要的电力超过当前的一倍；根据行政命令，将削减针对煤炭行业的法规；致力于确保煤炭投资不会被未来的总统推翻；指示能源部长投资下一代煤炭技术。加拿大财政部宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间4月9日零时1分生效。 【资金面】 4月8日，A股交易环比基本持平，全日合计成交额1.63亿。北向资金当日成交额2692.69亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1674亿元7天期逆回购操作，投标量1674亿元，中标量1674亿元，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日649亿元逆回购到期，据此计算，当日净投放1025亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-2.93%、-2.38%、-1.05%、-3.91%。4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变。特朗普宣布今年第三轮超预期加征34%关税，我国贸易委员会宣布以对原产美国商品征收34%关税反制。短期市场风险偏好下降，而风险收益比上升，关注后续国内对冲政策情况带来修复机会，IH表现将相对稳定。 [国债期货] 国债期货：外汇压力下资金面收敛，期债下行调整 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.54%报120.02元，10年期主力合约跌0.17%报108.9元，5年期主力合约跌0.15%报106.265元，2年期主力合约跌0.08%报102.576元。银行间主要利率债收益率普遍上行。10年期国开债“25国开05”收益率上行2.3bp报1.6930%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2.25bp报1.6625%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行4bp报1.5025%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行4bp报1.4700%。 【资金面】 央行公告称，4月8日以固定利率、数量招标方式开展了1674亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1674亿元，中标量1674亿元。Wind数据显示，当日649亿元逆回购到期，据此计算，当日净投放1025亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双上行，存款类隔夜回购加权利率上行约1个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在附近1.79%附近，上日同期 为1.73%附近。Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行4.6BP报1.744%；7天期上行3.1BP报1.725%；14天期上行3.6BP报1.812%；1个月期下行0.8BP报1.811%。 【消息面】 中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问：中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。 【操作建议】 近期人民币贬值压力走强，或受到稳汇率压力影响银行间资金面边际收敛，叠加中央汇金、社保基金表态对风险偏好有一定提振，昨日债市下行调整。不过目前关税冲击对债市的利好或尚未释放完毕，随着国债利率接近年内前低（10年期国债利率1.6%附近），长债利率进一步下行暂缓，或需要内外政策进一步明确破局，短期行情或窄幅震荡等待催化。建议投资者顺势而为短期多单持有，如果资金利率出现边际上行，注意及时阶段性止盈。期现策略上，T、TF、TS合约处于基差低位，期现策略上可关注TF\TS品种的正套策略和基差做阔策略。套保策略上，仍可关注T\TF\TS合约基差低位时期的做空套保建仓机会。曲线策略上，二季度降息预期目前不强，但是伴随政府债发行压力增大和央行态度的转松，降准或有概率落地，如果资金面有所缓和，曲线可能有进一步走陡机会，建议适当关注。 [贵金属] 贵金属：美国“对等关税”即将生效市场持续悲观贵金属冲高回落 【行情回顾】 消息方面，据央视报道，当地时间4月8日，美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于9日生效。格里尔称，美国总统特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。美国财政部长斯科特.贝森特8日接受美国媒体采访时表示，美国正在讨论优先与哪些国家(地区)达成关税协议，他透露美国总统特朗普将参与相关谈判。 美国全国独立企业联合会（NFIB）公布数据，3月小企业乐观程度指数下降3.3点至97.4，指数中10个分类指数有7个出现下滑，预计未来六个月商业环境将改善的企业主比例大降16%，为自2020年12月以来的最大跌幅。芝加哥联储主席古比尔斯讲话表示美国关税力度远超预期，企业报告称关税造成不确定性让人焦躁不安，企业并不认同对关税成本转嫁的程度，无法等到GDP数据出炉才研究（关税对）投资的影响。前美国财政部长萨默斯警告称，由于目前正在进行的关税上调，美国现在更可能陷入衰退，可能有200万美国人失业。 隔夜，美国“对等关税”将于9日生效，尽管存在谈判可能但特朗普表示近期不会实施关税豁免，市场对贸易冲突缓和的希望破灭，美国经济前景预期悲观使美股美元等高开低走，工业品价格仍有下跌，流动性偏紧使贵金属盘中冲高回落且波动收窄。国际金价开盘前半段持续震荡走高至3021美元但美盘时段转头回落抹去全部涨幅回到3000美元下方，收盘价报2982.5美元/盎司微涨0.03%结束“三连阴”；国际银价跟随黄金冲高但受到工业品价格拖累尾盘转跌失守30美元，收盘报29.804元/盎司跌幅0.93%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。短期美国关税计划公布后造成金融市场的动荡影响不断发酵，多头恐慌抛售使黄金在历史高位回调若跌破3000美元将有进一步下探可能，但若市场情绪稳定后资金的低位买入意愿仍较强，可暂时观望等待价格企稳后再逢低入场。 白银方面，美国经济下行和高库存可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，建议暂时观望等待情绪消化，价格在29美元（7400元）寻求支撑。 【资金面】 美国关税政策公布超预期导致市场恐慌抛售金价冲高后转跌ETF持仓暂时下降，但避险需求有望支撑持仓中长期上行。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力大幅下跌 【资金面】 今日头部航司4月份报价相对持平。根据极羽数据，截至4月9日最新报价，马士基1084-1517美元/TEU，1805-2294美元/TEU；CMA 1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU；MSC 143美元/TEU，2390美元/TEU；ONE1231-2191美元/TEU，1537-2137美元/TEU；EMC 1455-2155美元/TEU，2360-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至4月7日，SCFIS欧线指数报1422.4点，环比下跌3.47%，美西线指数环比上涨3.7%至1129.5点。截至4月3日，SCFI综合指数报1392.8点，较上期上涨2.65%；上海-欧洲运价上涨1.37%至1336美元/TEU；上海-美西运价2313美元/FEU，较上周涨6.25%；上海-美东运价3306美元/FEU，较上周涨3.51%。 【基本面】 截至4月9号，全球集装箱总运力为3205万TEU，较上年同期增长9.32%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力06合约收1767点，下跌6.26%；04合约收1500.9点，下跌1.11%。受到美国大幅增加关税的影响，市场短期内恐慌情绪蔓延，导致市场对于未来6、8月份的旺季需求较为悲观引起的下跌。本轮中美互加关税最终会以什么情况收场暂不确定，其对于全球贸易的影响较为复杂。悲观角度来说，关税增加可能导致全球贸易链条断裂，全球流动性降低，从而降低中欧之间的贸易往来。乐观角度来说，本轮贸易战主要为中美两国的贸易战争，对于中欧之间的影响较为有限，甚至部分出口美国商品可能转而出口欧洲，促进中欧的贸易往来。总体来说，贸易战的发生导致市场情绪较为悲观，但是同时也可能使得盘面下跌幅度超出合理范围。若旺季合约进一步下跌，则可能产生一定的反弹机会。 【操作建议】 短期情绪悲观偏空，宏观事件消化后考虑做多旺季超跌修复 [有色金属] 铜：关税政策博弈加剧，短期价格承压 【现货】4月8日，SMM1#电解铜均价73545元/吨，环比-1065.00元/吨；周内铜价走跌下游提货情绪增加，且有清明节备货因素，但因市场波动较大，现货交投冷清。 【宏观】美国对等关税超市场预期，北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举行的活动上宣布美国“对等关税”计划。特朗普展示的图表显示，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对