广发期货日评20250711

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：大金融强势推升，股指再冲高位 【市场情况】 周四，A股大盘指数在权重金融集体推升下再冲高位。截止收盘，上证指数涨0.48%，报3509.68点。深成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，沪深300涨0.47%、上证50涨0.62%，中证500涨0.50%、中证1000涨0.25%。个股涨跌参半，当日2947只上涨（69涨停），2279下跌（14跌停），180持平。其中，同宇新材、国义招标、广咨国际涨幅居前，分别上涨128.05%、30.0%、29.96%；而*ST紫天、宝明科技、仁智股份分别下跌20.04%、10.0%、9.94%。 分行业板块看，大金融领涨盘面，上涨板块中，房地产、多元金融、保险涨幅居前，分别上涨3.28%、2.32%、1.82%，城市改造主题火热。TMT稍有回调，下跌板块中，汽车、软件、办公用品分别下跌0.76%、0.62%、0.61%，数字货币主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2509、IH2509分别收涨0.38%、0.49%；IC2507、IM2509分别收涨0.36%、0.19%。四大期指主力合约基差受积极交易情绪影响修复：IF2509贴水38.02点，IH250水16.53点，IC2507贴水24.25点，IM2509贴水174.97点。 【消息面】 国内要闻方面，人力资源社会保障部、财政部印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》。《通知》明确，从2025年1月1日起，为2024年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%。 海外方面，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。 【资金面】 7月10日，A股交易额环比稍有缩量，全日合计成交额1.49万亿。北向资金成交额2022.64亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日572亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放328亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.97%、-0.58%、-0.39%、-2.76%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。考虑买入低执行价看跌期权，后卖出高执行价看跌期权，做牛市价差策略。 [国债期货] 国债期货：资金边际略收敛叠加股市上涨，期债回落 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.3bp报1.8730%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.4bp报1.7380%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.35bp报1.6585%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.5bp报1.3900%。 【资金面】 央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量900亿元，中标量900亿元。Wind数据显示，当日572亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放328亿元。流动性微幅收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅上行，目前位于1.32%位置。七天质押 式回购利率上行近2个bp，现位于1.49%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日小幅上行。 【消息面】 国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心表示，锚定到2035年基本实现新型城镇化目标，要顺应规律、把握趋势，紧抓城镇化动力仍然较强的关键时期，高质量推进新型城镇化四大行动，为中国式现代化提供有力支撑。其中，要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。增量政策预期或一定程度上助推昨日股市走强，不过政策强度、资金规模和影响力度均需观察。 【操作建议】 基本面数据来看，6月CPI数据略超预期但PPI弱于预期，指向性暂不明确，6月外需在贸易冲突缓和的背景下可能有边际修复带动制造业景气度略有回升，不过从就业指标和企业预期指标边际下行来看，整体经济内生动能还需加力提振。资金面方面，7月中上旬资金面或延续宽松，对债市偏利好，整体期债市场情绪或偏强、较为抗跌，不过资金利率短期逐步筑底，对债市收益率曲线构成底部约束，因此期债暂时缺乏突破前高动力。债市缺乏驱动的情形下，权益市场表现强势日内压制债市，不过基本面和资金面对债市的支撑未扭转，短期调整企稳后可能出现多配机会。单边策略上建议暂观望，待调整企稳后适当多配。曲线策略上继续推荐关注做陡。 [贵金属] 贵金属：美国对铜等关税提振金属板块价格白银走强逼近年内高位 消息方面，据央视新闻报道，在美国宣布将自8月1日起对巴西商品征收50%关税后，当地时间7月10日，巴西总统卢拉接受采访时表示，巴西将与美国进行关税谈判，若无效将采取对等反制措施。在本周一特朗普的征税函宣布8月1日起对缅甸征收40%关税后，缅甸官方发言人周二称缅方将积极谈判，希望达成互利双赢结果。缅甸军政府提议，缅甸对美国商品征收零到10%的关税，美方则将对缅关税降至10%至20%，并准备派高级别代表团赴美谈判。 美联储理事沃勒表示可以考虑7月降息，否认其对利率的看法“与政治无关”，他认为当前的联邦基金利率过于具有限制性，同时支持继续缩表增加短期资产比重。圣路易联储主席Musalem表示目前美国经济处于良好状态，或接近充分就业，劳动力供应似乎正在下降，招聘趋势比平时疲软，但没有听到任何公司关于裁员的消息。长期通胀预期已得到锚定，目前通胀存在一些上行风险，关税将导致通胀上升，维持稳定的预期通胀至关重要。他认为关税可能会对价格产生暂时或持续的影响，但不认为目前处于滞胀环境。旧金山联储主席戴利表示2025年很可能出现两次降息，他认为潜在关税不会引发大规模消费品价格上涨，因没有看到关税对价格产生持续性影响的证据，许多企业缺乏将关税转嫁给消费者的能力，他相信美国通胀率正回落至2%的可持续路径上。 美国7月5日当周首次申请失业救济人数降至22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。截至今年3月，日本1.7万亿美元的政府养老投资基金(GPIF)对美国国债的投资增至十年来的最高水平。GPIF持有的外国债券中，美国国债占比为51.8%，这是自2015年有数据以来的最高水准，主要是美元兑日元上涨以及美债收益率上升增强了美债的吸引力。 隔夜，特朗普宣布对铜进口加征50%的高额关税引发市场连锁反应，资金持续流入使金属价格整体上涨，受到美国铜和铂钯等价格大涨的提振白银亦上行临近年内最高点。美联储官员陆续表态关税对通胀影响和降息态度方面都存在分歧，在目前市场风险偏好较高对金价形成压制表现不如白银。国际金价开盘后小幅走强随后维持窄幅波动，美盘中段价格一度回落后收复，收盘价报3323.76美元/盎司涨幅0.31%创“二连阳”；国际银价全体呈现震荡上行最高拉升超过2%到37美元上方尾盘涨幅有所收窄，收盘报37.005元/盎司涨幅1.73%。 【后市展望】 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能 达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，暑期金融市场交易活跃度下降缺乏驱动使黄金波动收窄。短期关注美国通胀等数据和对等关税延期后各国可回应能带来阶段性趋势波动，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权。 白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。关注财税刺激和“反内卷”政策实施效果对全球经济增长乃至白银中长期需求预期影响，尽管当前白银光伏等实物需求偏弱供应相对过剩，但价格在美国关税驱动金属工业品价格上涨的带动资金流入仍有进一步上涨空间，短期若企稳37美元（9000元）将进一步摸高。 【资金面】 市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者持续增仓白银ETF对价格形成支撑，未来持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面震荡 【现货报价】 截至7月10日最新报价，马士基1787-1905美元/TEU，2990-3105美元/TEU；CMA1985-2585美元/TEU，3545-4745美元/TEU；MSC2060-2180美元/TEU，3440-3640美元/TEU；ONE3094美元/TEU，4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。 【集运指数】 截至7月7日，SCFIS欧线指数报2258.04点，环比上涨2.3%，美西线指数环比下跌1.4%至1557.77点。截至7月4日，SCFI综合指数报1763.49点，较上期跌5.3%；上海-欧洲运价上升3%至2101美元/TEU；上海-美西运价2089美元/FEU，较上周跌19%；上海-美东运价4124美元/FEU，较上周跌13%。 【基本面】 截至7月8号，全球集装箱总运力为3267万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面上涨，主力08合约收2022.5点，上涨1.62%。后期关注美国和欧盟贸易谈判情况，当前总体偏乐观，考虑到7月下半价格较7月上半报价来说仍然呈现上涨趋势，同时8月高开的可能性依旧较高，因此市场对于8月的旺季预期回调。后续预计如果报价不回落，则八月仍可能有一段小幅的上涨空间。 【操作建议】谨慎看多08合约。 [有色金属] 铜：美国补库结束，非美地区回归基本面定价 【现货】截至7月11日，SMM电解铜平