广发期货日评20250529

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：成交缩量等待驱动，股指延续震荡 【市场情况】 周三，A股市场主要指数早盘高开后日内走弱。上证指数收跌0.02%，报3339.93点。深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%，沪深300跌0.08%、上证50跌0.08%，中证500跌0.26%、中证1000跌0.40%。个股跌多涨少，当日1751只上涨（75涨停），3480下跌（9跌停），152持平。其中，欢乐家、水羊股份、广康生化涨幅居前，分别上涨20.01%、20.01%、20.00%；而安车检测、海辰药业、值得买分别下跌12.97%、12.15%、10.50%。 分行业板块看，高股息坚挺，上涨板块中，办公用品、能源设备、航空涨幅居前，分别上涨3.81%、2.12%、1.65%，能源主题活跃。下跌板块中，汽车、教育、农业分别下跌1.98%、1.60%、1.22%，医药概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.20%、0.21%；IC2506、IM2506分别收跌0.26%、0.32%。临近6月，四大期指主力合约基差贴水收敛：IF2506贴水31.24点，IH2506贴水17.66点，IC2506贴水69.24点，IM2506贴水85.46点。 【消息面】 国内要闻方面，外交部发言人毛宁表示，为了进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上 述四国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可以免办签证入境。 海外方面，日本央行行长植田和男称，许多关税谈判，包括美日之间的谈判仍在进行之中，所以前景仍不确定；不会对利率的短期走势发表评论；将密切关注债券市场、了解近期国债收益率波动背后的市场观点；同时将留意超长期债券收益率的大幅波动可能会对其他债券收益率产生影响。 【资金面】 5月28日，A股交易量环比放量，全日合计成交额1.01万亿。北向资金当日成交1110.63亿元。央行 以以固定利率、数量招标方式开展了2155亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1570亿元逆回 购到期，据此计算，单日净投放585亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.81%、-0.66%、-1.23%、-1.43%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，成交缩量下未见明确主线，进入中性震荡，建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：期债延续震荡偏弱，短期难摆脱窄幅震荡 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报119.400元，10年期主力合约持平于108.730元，5年期主力合约跌0.01%报106.020元，2年期主力合约跌0.01%报102.400元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至17：00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.65bp报1.9240%。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.45bp报1.7140%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.25bp报1.4700%。 【资金面】 央行公告称，5月28日以固定利率、数量招标方式开展了2155亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2155亿元，中标量2155亿元。当日1570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放585亿元。资金面方面，流动性继续向宽，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率继续双降，前者下行超3个bp，后者下行超1个bp。央行在公开市场连续投放资金，呵护月末前资金面暂无忧，不过存款利率降息后银行负债端压力令存单利率近期小幅提价发行，仍关注后续走势。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同 业存单最新成交在1.71%附近，较上日变化不大。 【消息面】 今年端午节假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年端午节假期增长12.2%。预计出入境客流高峰将主要集中在6月1日。高频数据显示居民出行热度仍维持高位，节假日期间或带来服务消费 增长。财政部称，4月全国发行新增地方政府债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿 元。全国发行再融资债券4399亿元，其中一般债券1174亿元、专项债券3225亿元。合计，全国发行地 方政府债券6933亿元，其中一般债券1407亿元、专项债券5526亿元。5-6月地方债发行或将进一步加力，促进投资增长。 【操作建议】 期债昨日震荡走弱，整体趋势上延续窄幅震荡。短期看，一方面期债下跌的风险有限，临近月末央行增加投放也体现了央行对资金面的呵护，资金面整体持稳，在基本面压力尚存的阶段债市缺乏大幅下跌的基础；另一方面资金利率也暂未突破式下行，叠加银行负债端存压力，短债利率下行受到明显约束，从期限利差偏低的角度来看，长债目前吸引力也相对有限，整体债市处于窄幅震荡阶段。目前预计，短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动。短期增量驱动可能一来自于可能出现的跨月后资金面转松，二来自于本周将公布的PMI数据，目前预计5月PMI环比可能有小幅好转。单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态。期现策略上，建议关注2509合约上的正套策略。 [贵金属] 贵金属：短期地缘局势和债市消息有所扰动但避险情绪减退黄金盘中波动收跌 【行情回顾】 消息方面，周三据媒体报道，日美关税谈判中提出了采购数十亿美元美国半导体产品的方案作为解决美日贸易逆差的"谈判筹码"。日本政府计划通过补贴的方式，支持国内企业从英伟达等美国芯片巨头采购产品，潜在进口额最高可达1万亿日元（约合69.4亿美元）。 周三日本40年期国债拍卖结果尘埃落定，拍卖投标倍数为2.21，为2024年7月来新低但好于上周 20年期国债的拍卖表现，最高得标收益率为3.1350%，高利率吸引了部分需求。英伟达公布2026财年第 一季度营收为441亿美元，较去年同期增长69%为两年新低，但高于市场预期；净利润187.75亿美元，同比增长26%。其中，数据中心营收为391亿美元，较去年同期增长73%。公司扛住了特朗普政府出口限制的压力，业绩总体稳健，并预计第二财季营收为450亿美元，上下浮动2%。美联储会议纪要公布5月会议，显示官员对经济前景的不确定性有所增加，采取谨慎的货币政策是恰当的。与会者一致认为，通胀和失业率上升的风险已经上升，对经济前景的不确定性异常高涨，准备等待前景变得更加明朗。关税比FOMC之前所预料的更加庞大，范围更广。官员们担心，未来将需要（在就业目标与通胀目标之间）“艰难的权衡”，且通胀可能比预期更持久的风险。对于4月出现的“股债汇”三杀，与会者指出相关性的持久转变和美国资产避险地位的下降，可能对美国经济产生持久影响。 央视新闻报道，乌克兰总统泽连斯基指出，俄罗斯军队正全力试图突破第聂伯罗彼得罗夫斯克州的行政边界，且已在乌克兰北部苏梅方向集结了约5万名军事人员，或准备发动进攻。德国总理默茨5月28日在与到访的乌克兰总统泽连斯基共同举行的新闻发布会上称，德国支持在乌克兰本土生产远程导弹。美国总统特朗普28日在白宫对媒体说，他已警告以色列暂勿攻击伊朗，以便美国政府有更多时间推动与伊朗达成新的核协议。 隔夜，市场短期尽管受到俄乌和中东地缘局势扰动，日本长债拍卖结果亦有一定影响，但当时并无驱动市场产生较大变化的重要因素，包括贸易谈判落地和美联储货币政策调整等，随着科技公司英伟达公布一季度业绩好于市场预期对美股风险偏好有较强提振，黄金在震荡波动尾盘跳水收跌。国际金价开盘后小幅冲高至3325美元后回落后段跳水0.7%失守3300美元，收盘价报3286.93美元/盎司跌幅0.42%创“三 连阴”；国际银价跟随黄金波动且幅度更大尾盘再度失守33美元，收盘报32.96元/盎司跌0.91%。 2025年5月29日星期四 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储重新衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。近期美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，黄金形成“双顶”形态在前高位置面临阻力，但临近6月美债到期在美国信用评级下调的情况下关税等宏观因素扰动使市场波动增加，短期缺乏明确驱动金价未能持续冲高或将维持震荡走势，可做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。 白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，多重因素影响下白银跟随黄金波动在33.5美元（8300元）的前高附近的阻力有所巩固，建议卖出相对虚值看涨期权。 【资金面】 5月以来随着贸易冲突缓和，短期避险需求减弱使黄金ETF持仓回落，但近期金融市场避险情绪重燃亚洲市场通过ETF增持黄金支撑价格走强，预期中长期投资需求将继续增加。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力合约持续震荡下行 【现货报价】 马士基小幅上调报价，截至5月28日最新报价，马士基1620美元/TEU，2600美元/TEU；CMA1510-2010美元/TEU，2595-3245美元/TEU；MSC-1580美元/TEU，1890-2640美元/TEU；ONE1751-2381美元/TEU， 2437美元/TEU；EMC2305美元/TEU，3260美元/TEU。 【集运指数】 截至5月26日，SCFIS欧线指数报1247.05点，环比下跌1.44%，美西线指数环比上涨18.90%至1719.79 点。截至5月23日，SCFI综合指数报1586.12点，较上期涨7.21%；上海-欧洲运价上涨14.12%至1317美元/TEU；上海-美西运价3275美元/FEU，较上周涨5.95%；上海-美东运价4284美元/FEU，较上周涨5.28%。 【基本面】 截至5月28号，全球集装箱总运力为3236万TEU，较上年同期增长8.8%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力08合约收1949.5点，下跌4.08%；06合约收1773点，下跌1.26%