广发期货日评20250716

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：板块轮动震荡，股指呈结构性行情【市场情况】周二，A股市场全日震荡，分化较大。截止收盘，上证指数跌0.42%，报3505.0点。深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，沪深300涨0.03%、上证50跌0.38%，中证500跌0.03%、中证1000跌0.30%。个股跌多涨少，当日1332只上涨（49涨停），4017下跌（25跌停），59持平。其中，*ST广道、上纬新材、新易盛涨幅居前，分别上涨29.93%、20.01%、20.0%；而大叶股份、常山药业、元道通信分别下跌13.52%、12.47%、11.81%。分行业板块看，TMT集中上扬，上涨板块中，通信设备、互联网、电脑硬件涨幅居前，分别上涨3.42%、2.75%、2.18%，算力主题火热。周期行业回调，下跌板块中，综合类、林业、餐饮旅游分别下跌2.0%、1.94%、1.78%，发电题材下挫。期指方面，四大期指主力合约全部回调：IF2509、IH2509分别收跌0.24%、0.64%；IC2507、IM2509分别收跌0.12%、0.55%。四大期指主力合约基差受季节性修复：IF2509贴水38.46点，IH2509贴水13.03点，IC2507贴水10.56点，IM2509贴水165.43点。【消息面】国内要闻方面，国家统计局公布多项经济数据，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%；社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。海外方面，美国总统特朗普敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%的二级关税。与此同时，特朗普表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。特朗普还称，目前美方已达成一些贸易协议。近日，特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他还宣布，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋宣布两个重要进展称，美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXproGPU。黄仁勋表示，非常期待能很快发货H20，对此感到非常高兴。【资金面】7月11日，A股交易额环比放量，全日合计成交额1.61万亿。北向资金成交额2016.57亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3425亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，当日690亿元逆回购到期及1000亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净投放1735亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.96%、-0.47%、-0.18%、-2.57%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。暂时建议观望为主。[国债期货]国债期货：央行超额续作买断式逆回购，期债全线回升【市场表现】国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.47%报120.760元，10年期主力合约涨0.18%报108.890元，5年期主力合约涨0.13%报106.025元，2年期主力合约涨0.04%报102.418元。银行间主要利率债收益率纷纷下行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.4bp报1.8620%，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.5bp报1.7310%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1bp报 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎1.6561%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行1.75bp报1.3900%。【资金面】央行公告称，7月15日以固定利率、数量招标方式开展了3425亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量3425亿元，中标量3425亿元。Wind数据显示，当日690亿元逆回购到期及1000亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净投放1735亿元。此外，周一央行还预告今日将进行1.4万亿元买断式逆回购操作（包括3个月期8000亿和6个月期6000亿），央行今日实际净投放规模达15735亿元。流动性明显收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率上行超10bp，目前位于1.53%位置。7天质押式回购利率则上行超3bp，现位于1.56%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日小幅下行。税期临近资金面边际收敛，不过央行公开市场逆回购继续放量，释放呵护信号，资金面预期有所好转，债市反而有所走强。【基本面】国家统计局公布数据显示，上半年国内生产总值同比增长5.3%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，预期增5.5%，前值增5.8%。6月社会消费品零售同比增长4.8%，预期增5.6%，前值增6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长4.8%。上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，预期增3.7%，前值增3.7%。上半年GDP增速高于全年目标5%，6月单月来看，工业生产超预期，支撑季度GDP表现较好，符合6月PMI特征，需求端投资有所回落，地产投资跌幅扩大、基建略回落，消费边际略有放缓，结构上两新相关商品消费保持较高增速，餐饮消费下滑，总体结构上表现为生产偏强，需求端有待提振。【操作建议】当前基本面数据来看，经济数结构呈现生产偏强、内需偏弱、出口增速具有一定韧性的结构分化，不过未来外贸仍具有很大不确定性，叠加当前内需偏弱的现状也不容忽视，基本面对债市偏支撑的状况暂未扭转。本周资金面情况较为关键，流动性扰动增多，当前央行增加买断式逆回购投放体现呵护态度，带动债市情绪好转，后期走势需要继续观察税期资金面和公开市场投放情况。目前期债整体处于区间震荡中，10年期国债活跃合约T2509合约或在108.6-109.2区间波动。单边策略上建议区间操作，逢调整建议适当多配，关注资金面和央行公开市场操作情况。曲线策略上可适当博弈做陡。[贵金属]贵金属：美国CPI通胀反弹略超预期打击美联储降息预期贵金属再次冲高回落消息方面，时间15日在接受彭博电视台采访时表示，原定于下月到来的美中关税暂缓截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。他说，“我告诉市场参与者，不要担心8月12日这一日期。”据央视，当地时间15日，欧盟发言人称欧盟无意在8月1日前采取任何贸易反制措施。据新华社报道，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文宣布，美国将对所有进口的印度尼西亚商品征收19%的关税，比例低于原来制定的32%，美国对印尼出口商品免关税和关税壁垒，印尼“首次向美国开放整个市场”，并承诺购买150亿美元美国能源、45亿美元美农产品及50架波音飞机。加拿大总理卡尼当地时间7月15日表示，目前“没有太多证据”表明美国愿意在不加征部分关税的情况下达成协议，任何与美国达成的贸易协议都可能包括接受对出口征收一定比例的关税，他认为，大多数国家可能不得不接受美国对其商品征收的一定程度的基准关税，预计未来几周与美国的谈判将“加紧”。美国公布6月CPI同比升至2.7%，创2月以来最大升幅，超过预期2.6%，前值2.4%；环比则升至0.3%符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。核心CPI同比略升至2.9%符合预期，前值2.8%；环比涨幅从5月的0.1%小幅回升至0.2%，预期0.3%，数据连续第五个月低于预期，二手车和卡车、新车以及机票的价格较上月均有所下降。此后特朗普重申美联储现在就应该降息，“鉴于通胀非常低，美联储应当降息3个百分点”。据央视报道，当地时间15日美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基不应将莫斯科作为攻击目标。 Page2 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3此前，据英国《金融时报》15日报道，美国总统特朗普日前同乌克兰总统泽连斯基通话时，曾鼓动乌方加大对俄罗斯领土的打击力度，甚至询问泽连斯基，如果美国提供远程武器，乌克兰能否打击俄首都莫斯科。据央视报道，美国及盟友将8月底定为与伊朗达成核协议的最后期限，如果8月底前美伊未能就伊核问题达成协议，伊朗将面临严厉制裁。隔夜，美国公布6月CPI通胀数据总体受能源价格影响而有反弹略超预期，但关税对核心商品等价格影响仍较温和，美联储提前降息的预期基本被打消，美债收益率进一步回升。尽管大多数国家目前态度仍较强硬，但随着特朗普宣布与更多国家达成有利自身的贸易协议给市场信号，在8月1日关税正式落地前仍在较多变数，短期对市场影响或有减弱，美股涨跌互现而美元指数则持续回升，贵金属盘中再次冲高回落。国际金价开盘后早段有所上行至3366美元的日内最高点后拐头持续走低跌超40美元收跌，收盘价报3322.99美元/盎司跌幅0.6%创“二连阴”；国际银价与黄金同步先涨后下跌且幅度更大盘中失守38美元，收盘报37.697元/盎司涨幅1.13%。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，国际金价在60日均线存在一定支撑，若跌破可阶段买入，短期在3300美元/盎司上方维持高位震荡，需继续等待贸易、财政和货币政策对经济基本面信号。白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格创新高，中枢将不断上移。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，但若交割压力得到缓解，在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险，关注白银拆借利率的变化还有ETF等资金流向情况。【资金面】近期黄金ETF持仓变化不大，白银随其他金属价格上涨，持仓变化较大先升后降，部分资金在高位获利离场，谨防价格高位回落。[集运期货]集运期货：EC盘面上行【现货报价】截至7月15日最新报价，；CMA2035-3085美元/TEU，3645-5245美元/TEU；MSC2060美元/TEU，3440美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。【集运指数】截至7月14日，SCFIS欧线指数报2421.94点