广发期货日评20251113

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 商品期货： 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [股指期货] 股指期货：红利价值板块坚挺，A股持续盘整 【市场情况】 周三，A股主要指数日内窄幅震荡，大盘坚挺。上证指数收跌0.07%，报4000.14点。深成指跌0.36%，创业板指跌0.39%，沪深300跌0.13%、上证50涨0.32%，中证500跌0.66%、中证1000跌0.72%。个股跌多涨少，当日1758只上涨（77涨停），3563只下跌（10跌停），120持平。其中，博辉创新、药易购、科翔股份涨幅居前，分别上涨20.0%、19.99%、19.98%；而阿特斯、方直科技、莱斯信息跌幅居前，各下挫14.33%、14.25%、12.20%。 分行业板块看，高股息价值板块坚挺，上涨板块中，保险、能源设备、贸易分别上涨1.81%、1.63%、1.33%，创新药概念活跃。出口链及电力相关行业回调，下跌板块中，发电设备、电工电网、工业机械分别下跌2.96%、1.86%、1.45%，光伏发电主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.09%、收涨0.34%；IC2512、IM2512分别收跌0.41%、0.43%。四大期指主力合约基差贴水有所扩大：IF2512贴水17.91点，IH2512贴水1.50点，IC2512贴水88.05点，IM2512贴水116.58点。 【消息面】 国内要闻方面，11月12日，上海证券交易所国际投资者大会正式启幕。今年的会议以“价值引领开放赋能——国际资本投资并购新机遇”为主题。在开幕式上，中国证监会副主席李明表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行，具备良好的基础条件，证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性。融资端，纵深推进两创板改革，加快落实科创板“1+6”政策举措，推动科创成长层平稳运行。抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资。投资端，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地见效，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，更好发挥中长期资金稳定性、压舱石作用。此外，强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。 海外方面，本首相高市早苗的经济刺激计划草案显示，日本政府将“毫不犹豫”地承诺增加支出，以支持即将摆脱停滞的经济。尽管草案没有提及支出规模，但它呼吁在危机管理和增长领域进行“大胆和战略性”投资，这表明该方案可能包括规模可观的支出。草案显示，日本经济正处于从“容易出现通缩和成本削减”向新阶段过渡的时期，政府将承诺“毫不犹豫地大胆实施必要政策”。根据草案，政府还将促进对人工智能、半导体和造船等关键增长领域的投资。预计高市早苗政府将在本月晚些时候敲定一揽子计划，并为本财年编制一份补充预算，为部分支出提供资金。 【资金面】 11月12日，A股市场交易环比缩量500亿元左右，合计成交额1.95万亿。北向资金当日成交额2260.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。 【操作建议】 美元指数由于受到美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响，近期有所走强，压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体上继续降波等待企稳。三季报发布后，A股整体处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望为主。若单日出现深度下挫，可布局看跌期权牛市价差。 [国债期货] 国债期货：银行间资金面有所改善，期债多数上行 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%， 2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率多数下行。10年期国开债“25国开15”收益率下行0.3bp报1.8720%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.2bp报1.8020%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.75bp报2.1450%。 【资金面】 央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1955亿元，中标量1955亿元。Wind数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。资金面方面，央行公开市场周三连续净投放不过力度放缓，银行间市场资金面均衡中改善，存款类机构隔夜回购利率降9bp至1.41%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.43%，亦较上日回落，且供给相对较为充足。资金继续改善，价格逐步回落，不过仍相对居高，机构对本月第二次买断式逆回购操作预期犹在，近期资金意外收紧可能与双十一备付金有关，后续随着税期结束，资金面可能自发缓和。 【操作建议】 昨日资金压力边际缓和，期债走势震荡偏强。当前多空因素拉锯下债市暂缺乏主线，后续交易重点一是债基赎回费用新规落地情况，二是宽货币预期是否发酵，这一因素近期节点或需等待10月信贷金融数据落地，宽货币预期博弈可能增强。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启、货币政策偏宽，影响利率顶部、期债底部更加夯实。250016已经处于1.8%附近，后续债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者逢回调可以适当做多。 [贵金属] 贵金属：美联储官员释放鸽派信号库存趋紧持续驱动金银价格走强 【市场回顾】 纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）认为，美联储可能很快需要重启债券购买，作为维持对短期利率控制的技术性措施。威廉姆斯强调，这类购买对货币政策没有影响。他指出美联储正在寻找“充足”的银行准备金水平，以此确保牢固控制联储的利率目标及正常的货币市场交易状况。“基于近期持续的回购市场压力以及准备金从丰裕转向充足的其他迹象，我预计不久就会达到充足的准备金水平。”届时，美联储将开始逐步购买资产，以维持充足储备水平。亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，他将在当前五年任期于明年2月底届满时退休。他在最新的讲话中表示，通胀仍是美国经济面临的更大风险，他倾向于维持利率不变，直到明确通胀正朝美联储2%的目标前进。 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储似乎更有可能降息25个基点。 哈塞特表示，他认为美联储不太可能降息50个基点。他表示美国政府停摆将影响到四季度GDP，预计本季度增幅介于1.5%-2%，全年将增长2%左右，而通胀不会一直处于人们希望看到的水平，通胀动能相当具有方向性。 美国财政部长贝森特在接受福克斯新闻采访时表示，政府正在讨论向年收入低于10万美元的家庭提供2000美元退税的"关税红利"计划，但尚未做出最终决定。他重申，"大规模"税收退款将在2026年初到来。他还透露，特朗普政府即将在未来几天公布"实质性"关税消息，并计划对咖啡、香蕉等商品实施关税减免。此外贝森特表示未来几个季度内维持美债拍卖规模不变，但美国财政部正在"密切关注特定美国国债需求的潜在长期变化"，并将据此做出调整。他强调保持"常规且可预测"的发行原则，并尽可能提供公开的前瞻性指引，已开始考虑增加长期债券发行规模，以分散到期日、降低展期风险，同时避免市场混乱。 据21财经报道，近日多家银行密集发布公告，对黄金积存类业务的购买门槛进行上调，其中中信银行将积存金最低定投门槛从1000元提升至1500元，调整幅度尤为显著。 隔夜，包括美联储和政府等官员陆续对货币和财政政策发表观点，总体都支持进一步宽松，12月降息概率持续上升，且市场预测显示降息50个BP的概率略为占优，此外美国计划给居民发放“关税红利”可能持续推高通胀预期，多重利多因素支撑贵金属持续走强。国际金价整体呈现窄幅震荡，然而美盘时段价格快速拉升超2%回到4200美元上方，收盘报44195.26美元/盎司，涨幅1.69%创“四连阳”；国际银价 由于国内库存偏低受到资金驱动涨幅更强，国内银价突破前高达到12500元以上，国际银价收于53.27美元/盎司，涨幅4.07%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，未来随着政府“停摆”结束，美联储12月降息概率上升，流动性紧张亦能得到缓解。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。目前在金银供应趋紧的情况下买盘力量增强价值中枢有望继续上移，，金价短期阻力在4190美元（956元）左右若突破有望看至前高位置。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前供应紧张重燃白银跟随黄金走强在51美元（11800元）上方保持强势买入看涨期权逢高止盈。 【资金面】 近期贵金属行情呈现窄幅震荡整理并持续消化前期波动，多头力量支撑下金银ETF流出趋势或逐步减弱。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月10日，SCFIS欧线指数报1504.80点，环比上涨24.5%；美西航线报1329.71点，环比上涨4.94%。截至11月7日，SCFI综合指数报1495.1点，环比下跌4；上海-欧洲运价下跌2%至1323美元/TEU；上海-美西运价2212美元/FEU，下跌16%；上海-美东运价2848美元/FEU，较上周跌17%。 【基本面】 截至11月10号，全球集装箱总运力超过3338万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.51。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力12合约收1749.4点。由于当前现货依旧偏冷，因此主力合约涨势难以延续。预计盘面将在1700-1800点区间震荡，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，运行区间在1650-1850 [有色金属] 铜：社会库存去化，铜