广发期货日评20260306

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选：每日重点关注品种逻辑解析 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] ◆铜：供需阶段性错配，市场风险偏好承压 近期铜价主要在10万元/吨上方震荡运行，主要受金融市场风险偏好承压、海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等多重因素影响，短期来看，预计3月电解铜产量维持高位，供需存在阶段性错配格局，库存持续累库，现货升贴水维持低位，价格上行驱动有限。但中长期而言，铜基本面依然良好，供应端存在资本开支约束，AI预期带来电网升级改造增量需求，中长期仍然看好铜价重心的逐步上抬。短期需要关注的风险在于CL溢价收窄：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或阶段性回归基本面定价；若CL溢价走扩，全球铜价或将维持偏强走势。建议关注下游复工节奏、海外宏观驱动，短期调整或提供长线多单布局机会。 ◆苯乙烯：地缘提振下，成本端带动苯乙烯偏强 因苯乙烯行业利润较好，苯乙烯工厂负荷提升明显，3月部分苯乙烯装置存重启预期，不过也有部分装置存检修计划，预计3月供应增量有限；需求端，节后下游需求逐步回升，叠加前期出口发船，3月苯乙烯供需预期或小幅去库。近期油价在中东地缘提振下走势偏强，叠加受运输影响中东苯乙烯出口受阻，国内苯乙烯新增出口订单，预计短期苯乙烯受到提振走势偏强。关注节后下游开工恢复情况以及霍尔木兹海峡通行情况。策略上，多单注意冲高回落风险，滚动低多对待；EB04-BZ04价差（目前1405）逢高做缩。 硅铁：供需紧平衡关注硅铁出口 昨日硅铁主力合约延续小幅上涨，主产区现货价格继续上涨50元/吨，72及75硅铁FOB出口报价暂稳。基本面来看，节后硅铁供应小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量较上周基本持平，后续宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将继续增长。炼钢需求方面，铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复。成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善。非钢需求方面，目前镁合金存在叙事，新能源汽车产量增长下镁系合金需求存在增加预期。目前金属镁日产处于偏高水平，受假期厂家检修影响环比有所下滑，厂家排单生产为主，下游需求等待恢复。成本方面，兰炭价格小幅下滑，产区中宁夏生产利润最佳，其余厂区亏损有所修复。展望后市，短期硅铁供需双增，近期海外宏观频繁变化及两会前政策预期，预计价格波动将加剧，价格反弹至FOB出口成本附近存在压力。 油脂：原油带动植物油震荡上行 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货受原油期货上涨提振而大幅上涨，盘中向上突破4200令吉阻力后继续冲高，短线有望维持在4200-4300令吉区间反复地震荡整理，以等待MPOB报告出台给予指引。基本面消息目前仍是多空并存。国内方面，大连棕榈油期货市场维持强势运行，受马棕走势影响期价向上突破了9000元大关，短线连棕油仍会维持强势运行，预期短线或在9000-9200元区间偏强震荡。 [宏观金融] ◆股指期货：宏观提振市场情绪，股指震荡企稳 【市场情况】 周四，A股主要指数早盘全部高开，午后稍有回落。上证指数收报0.64%%，报4,108.57点。深成指收报1.23%，创业板指收报1.66%，沪深300指数收报0.98%、上证50指数收报0.48%，中证500收报0.73%、中证1000指数收报0.95%%。个股情况跌多涨少，当日4,077只上涨（79涨停），1,303只下跌（7跌停）。其中，涨幅前三个股包含：N通领：41.42%、纬达光电：29.98%、龙腾光电：20.06%。跌幅前三个股包含：汇隆新材：-20%、海菲曼：-15.23%、秋乐种业：-13.14%。 分行业板块看，宏观上风险情绪退潮，TMT反弹上行，上涨板块中，发电设备指数：4.44%、教育指数：3.27%、电工电网指数：2.77%。地缘冲突有所缓解，跌幅前三行业：农业指数：-3.37%、石油天然气指数：-3.25%、燃气指数：-2.53%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报0.94%、0.52%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报0.39%、0.84%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-18.69点，IH主力合约基差-1.45点，IC2主力合约基差-53.57点，IM主力合约基差-41.12点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院总理李强5日作政府工作报告，政府工作报告说，贯彻落实《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确的主要目标，《纲要（草案）》细化提出20项主要指标。李强还介绍，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。 海外方面，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款。伊朗否认美媒有关伊方寻求与美国谈判的消息，最高领袖选举可能推迟到下周。中国外交部长王毅分别与沙特外交大臣费萨尔及阿联酋副总理兼外长阿卜杜拉通话，宣布中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋。 【资金面】 3月5日，A股市场交易量环比基本持平前日，合计成交额2.41万亿元，北向资金成交金额3163.47亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3205亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2975亿元。 【操作建议】 本周召开两会，政策基本符合预期，主要亮点在结构性转型升级，稍有稳定市场情绪。中东冲突可能随后续谈判可能性增加而逐渐降温，不确定性仍大的情况下，我们建议暂时以观望为主，减少操作，保持低仓位，等待宏观形势更明朗。 ◆贵金属：地缘冲突下流动扰动持续资金减持对贵金属价格形成打压 【市场回顾】 截至2月28日当周，美国首次申领失业救济人数为21.3万人，与前一周持平，低于市场预期的21.5万人。2月21日当周，持续申领失业救济人数此前一周升至187万人，创今年以来最大增幅。 美国里士满联储行长汤姆·巴尔金表示，美联储对伊朗冲突的回应将取决于对美国经济的影响会持续多久。如果汽油价格上涨，会带动通胀，按照教科书式的货币政策逻辑，可以忽略短期冲击，但不会忽略长期冲击。 据央视新闻，当地时间3月5日上午，伊朗伊斯兰革命卫队表示，当天凌晨，一艘美国油轮在波斯湾北部被其海军发射的导弹击中，目前该油轮仍在起火燃烧。声明称，伊朗方面此前已表示，根据相关国际法规和决议，在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。声明还称，美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 据彭博周四报道，波兰央行行长Adam Glapinski已就上述计划向总统卡罗尔·纳乌罗茨基（KarolNawrocki）作出简报，拟通过出售约550吨黄金储备中的部分资产，筹集最高达480亿兹罗提（约合130亿美元）的资金，用于支持国防建设。该方案获得总统方面的背书，被视为替代欧盟防务融资项目的备选路径。芝加哥商品交易所（CME）宣布将其COMEX100黄金期货的初始保证金由9%下调至7%，COMEX5000白银期货的初始保证金由18%下调至14%，自当地时间2026年3月6日收盘生效。 隔夜，中东地缘冲突驱动带来原油上涨影响持续发酵并对市场流动性的冲击不断加剧，资金持续流出权益和债市等市场，投资者在通胀担忧下重估美联储货币政策的路径年内降息预期降至25BP，美元指数则再度走强。贵金属受到流动性扰动资金通过ETF持续流出，波兰央行抛售黄金储备来融资的传闻也对价格造成打压，金价跌至近两周新低。国际金价开盘后前期各个交易时段表现持续分化，亚洲时段价格一度冲高接近5200美元后呈现横扫但美盘时段价格回落超2%转跌，收盘报5082.49美元/盎司险守20日均线，跌幅1.12%；国际银价与黄金同步回落且波动更大最低跌至80美元，收盘报82.2美元/盎司，跌1.4%。铂金受到供应趋紧缺口扩大影响价格相对抗跌，盘中小幅跌1.43%收于2120.1美元/盎司；钯金现货跌幅更大达2.6%收于1629.5美元/盎司。 【后市展望】 市场对美国关税政策表现的影响有所消化，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强从而带来长期利多，但黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，2月以来走势也较相似类似，预期行情仍将在历史高点附近盘整一段时间。对于中东局势影响，若美国成功复制类似委内瑞拉的“闪电”战术实现摧毁伊朗政权的目的则有望提振美元，对贵金属在短暂利多后可能形成打压，但若美国无法短时间内达到目的并将中东地区“拖入”长期的动荡，避险需求下则贵金属未来上涨空间将更大。建议密切关注中东局势变化，以及美国非农数据等对美联储降息预期的影响，总体黄金回调在20日均线寻求支撑，短期走势反复建议暂时观望，多单逢高择机止盈或卖出虚值看涨期权对多头进行保护。 白银方面，目前供应库存紧张及投资需求强劲等驱动银价中长期上涨的逻辑仍然成立，但短期交易所规则调整使实物交割需求减少且受资金态度谨慎将限制上涨动能，价格受到地缘风险等影响波动反复并测试60日均线支撑在95美元上方存在阻力，建议卖出虚值看涨期权赚取时间价值。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑但金银拖累走势短期维持偏弱震荡可卖出虚值看涨期权。 [有色金属] ◆铜：供需阶段性错配，市场风险偏好承压 【现货】截至3月5日，SMM电解铜平均价101475元/吨，SMM广东电解铜平均价101450元/吨，分别较上一工作日-20.00元/吨、+140.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-105元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-100元/吨，分别较上一工作日+40.00元/吨、+15.00元/吨。据SMM，下游企业复工复产持续推进，对现货升贴水有所支撑，综合来看，现货升贴水呈现缓慢修复、逐步企稳的格局。 【宏观】（1）美国和以色列自2月28日对伊朗发动大规模军事行动以来，已持续进行多轮空袭和打击，双方对峙时间超预期，金融市场风险偏好承压