广发期货日评20241218

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：消费板块显著回调，市场震荡下挫 【市场情况】 周二，A股市主要指数早盘低开后震荡分化。上证指数收跌0.73%，报3361.49点。深成指跌0.35%，创业板指跌0.02%，沪深300涨0.26%、上证50涨0.41%，中证500跌1.09%、中证1000跌2.13%。个股跌多涨少，当日553只上涨（31涨停），4794只下跌（162跌停），19持平。其中，明阳电路、电声股份、生益电子涨幅居前，分别上涨20.0%、14.61%、14.41%；而太湖雪、龙迅股份、秦川物联幅居前，各跌20.23%、14.70%、14.63%。 分行业板块看，上涨板块中，汽车、酒类、工程机械分别上涨1.20%、0.99%、0.63%，汽车产业主题逆势活跃；科技、消费板块回调，下跌板块中，教育、零售、休闲用品分别下跌6.76%、6.47%、5.53%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2412、IH2412分别收涨0.34%、0.57%；IC2412、IM2412分别收跌0.90%、1.86%。四大期指主力合约本周五将到期，基差全部中性收敛：IF2412升水0.37点，IH2412贴水1.35点，IC2412升水2.64点，IM2412贴水0.34点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。 海外方面，美国11月工业产出环比降0.1%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.4%；制造业产出环比升0.2%，预期升0.5%，前值从降0.5%修正为降0.7%。 【资金面】 12月17日，A股市场交易再缩量，合计成交额1.51万亿，北向资金全天成交额1895.76亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1416亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2138亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.01%、-0.05%、0.05%、-0.01%。政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性高，待本周12月美联储议息落地后，推荐逢回调做多当季2503 IC合约提前布局跨年春季行情。 [国债期货] ◆国债期货：期货震荡略回调，央行公开市场转为净投放 【市场表现】 国债期货全天单边震荡，全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：30，5年及7年期国债活跃券上行2bp左右，5年期“24附息国债14”报1.4225%。10年期“24附息国债11”报1.7175%，盘中高位抵达1.73%；同期限“24国开15”报1.785%。此外，30年期国债活跃券“24特别国债06”上行0.74bp报1.9575%。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1416亿元逆回购到期，单日净投放2138亿元。资金面方面，央行公开市场虽转为净投放，但适逢税期走款，银行间市场资金面早盘一度收紧势头明显，午后开始转松，存款类机构隔夜回购加权利率在1.44%附近波动。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.6625%左右，较前一交易日上涨。税期走款叠加前期MLF巨量到期回笼资金，公开市场 投放也助益有限，早盘流动性收紧势头加剧；不过货币政策转为适度宽松后，年底仍存降准预期，短期资金面预期仍平稳。CNEX债券分歧指数全品种方面，午后基金变化较大，从卖盘转为主要买盘。全天来看，银行为主要卖盘，保险、证券为买盘。 【操作建议】 11月金融数据显示信贷需求整体偏弱，中央经济工作会议提及明年货币政策“适度宽松”、“保持流动性充裕”。市场普遍预期明年降准降息幅度不低于今年，叠加年底配置资金进场，债市呈现抢跑现象，提前定价未来宽货币预期。当前10年、30年期国债利率已经处于1.72%、1.95%，已经充分定价30BP的降息预期，短期降准降息尚未落地，年前债市投资者集中止盈兑现动力或不强，12月内仍可能落地降准，明年年初可能是降息落地窗口期。但是极致的行情和高度一致的市场行为也酝酿着风险，需要提高对监管动向和跨年后止盈压力的警惕。单边策略上，短期多单可持有，关注监管动向。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：静待美联储利率决议市场态度谨慎贵金属持续横盘整理 【行情回顾】 消息方面，11月美国零售销售环比增0.7%，创9月以来新高，略高于预期的0.6%，受到年末重要节日刺激购物需求强劲，汽车购买量激增，网上购物强劲增长，10月数据从环比增0.4%修正为0.5%。美国众议长约翰逊表示，国会预计12月17日能形成临时开支协议草案的文本。受到周二稍早薪资数据偏强影响，包括红利的平均工资同比增长5.2%远超预期的4.6%，交易员削减对英国央行降息的押注，预计2025年英国央行将降息64个基点。 隔夜，本周包括美联储等央行陆续公布年内最后一次利率决议，在经济出现温和复苏，就业和消费有所改善的情况下，市场减少了对央行大幅降息的押注，因此权益市场受到了影响，美股创连跌记录，纳指从纪录高位回落，道指自1978年来首度九连跌。美债收益率和美元指数维持偏强震荡，贵金属缺乏驱动延续横盘震荡。国际金价开盘后围绕开盘价窄幅震荡中段有所下行收跌，收盘报2645.59美元/盎司微跌0.29%；国际银价盘中下探超1%后回升，收盘报30.528美元/盎司基本收平。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，强势美元对金价形成压力，关注下周多国央行利率决议和声明态度等，黄金在2715美元（630元）的附近面临阻力，短期维持高位震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，在30-32美元（7500-8000元）区间波动可能受到不确定因素而出现突破，建议买入平值看跌期权多头对冲下跌风险。 【资金面】 金价上涨动力有限资金持续流出黄金ETF，白银因政策刺激情绪消退走势冲高回落，大量多头高位止盈。 【技术面】 国际金价在2715美元的前高附近面临阻力，短周期均线收敛；国际银价短周期均线收敛呈现横盘整理形态，价格在30-32美元区间波动。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力维持窄幅震荡 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至12月18日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2667-2917美元/FEU，4861-5327美元/FEU；CMA 2955-3277美元/TEU，5485-6129美元/FEU；MSC 2900-3220美元/TEU，4840-5340美元/TEU；EMC 3485-3980美元/TEU，5320-6060美元/TEU。 【集运指数】 截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86%至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。 【基本面】 截至12月15号，全球集装箱总运力为3132万TEU，较上年同期增长10.7%。需求方面，欧元区11月综合PMI为45.20；美国10月ISM制造业指数48.4，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡下行，主力合约收2580.1点，下跌1.86%，12合约收3428.2点，上涨0.24%。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 EC2502空单逐步止盈离场 [有色金属] ◆铜：12月降息概率提高，关注FOMC降息指引 【现货】12月17日，SMM1#电解铜均价74690元/吨，环比+210.00元/吨；对主力+95元/吨。 【宏观】国内方面，中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振；中国11月CPI同比增速+0.2%（市场预期+0.5%），较上月降低0.1个百分点，主因食品价格拖累增长，多数肉菜价格环比动能均弱于季节性。美国方面，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%），符合市场预期，其中房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，市场预期12月降息25bp概率加大。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。 【需求】开工率方面，12月开工率稳定，12月12日电解铜制杆周度开工率82.37%，周环比+0.43个百分点；12月12日再生铜制杆周度开工率29.03%，周环比+3.58个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投