广发期货日评20260417

每日精选

• 不锈钢：印尼新政成本支撑强化，盘面偏强震荡。印尼新政下镍矿HPM计算公式调整即将落地，不锈钢原料成本支撑有所强化。现实端近期原料方面支撑仍较强，受配额缩减审批偏慢影响镍矿流通资源明显减少，印尼内贸矿升水维持强势，湿法矿价格继续上涨；受地缘冲突影响，海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。镍铁价格维持坚挺，钢厂压价采购但回落幅度有限，供需双方博弈加剧。不锈钢4月整体排产环比预计微降，但国内主流钢厂排产计划仍处于较高水平，市场供应较为充足；下游刚需平稳但增量不足，传统旺季终端补库力度不足，各行业分化明显，传统板块需求偏弱新兴需求更强。近期库存消化力度偏慢，仓单维持偏低位。总体上，不锈钢市场预期和现实有一定分歧，成本逻辑坚挺，但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢终端承接仍偏弱，在情绪延续下短期预计震荡偏强，主力参考14300-15000运行。
• 烧碱：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面。烧碱现货价格小幅走低，山东部分企业低度碱散户走货不佳，降价去库，加上主力下游采购32碱下调5元，多数企业成交继续下跌。要关注碱厂库存及送货量的变化。开工率小幅下滑，库存环比上涨。行情展望：消化地缘局势带来的看涨情绪后，烧碱价逐渐回归理性，从基本面看，烧碱供需偏弱形势依旧严峻，本周期检修装置增加，供应量小幅减少，氯碱企业样本厂家开工下调，但整体放量有限。利润较前期下调，液氯周均价格下行。需求端仍较为平淡，难以对价格形成有效支撑，且前期市场经历买涨后成交情绪转弱，库存重新累积，对盘面价格形成压制，短期看烧碱价格或延续偏弱震荡，直至寻到下方成本和经济性支撑。
• 焦煤：竞拍涨跌互现，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动。焦煤期货震荡反弹走势。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨跌互现，蒙煤报价近期跟随期货波动，价格下跌补库需求有所回升，临近五一下游企业有节前补库预期。供应端，煤矿处于复产阶段，本周原煤日产继续提升，精煤日产小幅回落；进口煤方面，口岸库存累库至历史高位，通关保持偏高位运行，近期通关小幅下滑。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量回升，焦化小幅回落，由于成本推升，焦炭计划提涨第二轮。库存端，洗煤厂、焦企均累库，煤矿、港口、钢厂、口岸去库，煤价前期上涨后下游补库有所减弱。美伊谈判未达成协议，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。焦煤现货开始企稳，焦炭第二轮提涨落地预期达成，重点跟踪产业自身供需变化。策略方面，单边震荡反弹看待，焦煤2605合约区间参考1000-1200，套利建议多焦煤空焦炭。
• 生猪：现货小幅反弹，提振资金看涨预期。集团继续缩量，叠加二次育肥增量，猪价提振。官方发布一季度数据，能繁母猪存栏下降，同比下降3.3%，数据略高于前期市场预期。目前行业亏损仍然较大，但近日缩量反弹后，市场风向有所改变，缩量叠加二次育肥，对短期价格有提振，但集团体重去化刚刚开始的前提下，供应压力只会进一步后移。整体而言，短期现货价格仍未见到改善空间，目前涨价并非供需有拐点，更多是低价之后的抄底情绪的体现。但当前现货价格已进入底部区间，猪价继续下行空间有限，对做多心态有所支撑。盘面昨日维持强势，各合约升水再度拉大，但盘面更多在于现货企稳后多头资金抄底意愿增强。目前现货压力仍未得到根本改善，建议谨慎追多。

宏观金融

• 股指期货：TMT火热上行，中小盘指数表现强劲。A股全日上行，主要指数均飘红。TMT行业涨幅居前，高股息行业稍有回调。期指方面，四大期指主力合约随指数全部上涨，基差随财报季临近分红预期影响下贴水加深。操作建议：持有指数期权牛市价差为主，或在蓝筹指数品种上卖出远月虚值看跌期权。

• 贵金属：通胀压力使美联储降息预期持续推迟美债收益率上行打压贵金属。美伊冲突中关键在于霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，若未来对通胀压力不断增加全球央行货币政策难以松绑，则对相关风险资产和金属等商品仍有压制。短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期都缓和了市场担忧，风险偏好改善情况下地缘局势对贵金属仍有冲击但总体或边际递减。操作建议：短期单边趋势尚未明朗，波动率下行情况下卖出虚值期权可继续持有。

• 有色金属

  • 铜：铜价高位运行，下游采购趋于谨慎。现货价格小幅上涨，下游企业订单量出现明显减少，采购趋于谨慎。近期铜价上行至10万元/吨上方，主要源于3月份以来国内社库超预期去化，霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。操作建议：回调低多思路，主力关注97000-98000支撑。
  • 氧化铝：现货延续降价，6月到期仓单大量积压。现货价格重现下跌迹象，受市场前期投机需求释放完毕及高库存压制。供应端，3月中国冶金级氧化铝产量环比上升，同比减少。库存方面，氧化铝港口、厂内库存及期货库存均累库。操作建议：主力运行区间2600-2800，可择机参与6-9反套。
  • 铝：内外盘共振上涨，LME库存历史低位。现货价格上涨，现货贴水加深。供应端，3月份国内电解铝产量同比增长。需求端，加工品部分环节周度开工小幅回落。库存方面，国内社会库存超预期累库至历年同期高位，LME铝库存已降至39.2万吨的历史低位。操作建议：主力合约参考24500-26000，逢低做多。
  • 铝合金：进口废铝资源紧缺，短期关注原铝价格波动。现货价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计4月整体需求环比走弱，但需求结构呈现分化态势。库存方面，铝合金社会库存持续去化中。操作建议：主力参考23000-24500运行，可考虑多AD空AL套利。
  • 锌：社会库存累库，现货成交走弱。现货价格小幅上涨，下游企业观望较多，整体现货成交表现不佳。供应端，海外锌矿TC周环比继续下降，国产锌矿周环比不变。需求端，加工行业开工率维持稳定。库存方面，国内社会库存小幅累库，LME库存去库。操作建议：回调低多思路，主力关注23000附近支撑。
  • 锡：地缘冲突缓和，市场风险偏好好转，锡价偏强震荡。现货价格下跌，现货升贴水上涨。供应端，国内1-2月锡矿累计进口量同比大幅增长，缅甸地区修复尤为显著。需求方面，下游消费表现尚可，华南地区终端订单维持一定水平，部分传统消费领域略显疲软，整体锡下游消费正逐步复苏。库存方面，LME库存减少，上期所仓单减少，社会库存增加。操作建议：多单继续持有。
  • 镍：印尼政策落地后抬升成本底部，盘面维持偏强运行。现货价格上涨，进口镍均价上涨。供应端，3月中国精炼镍产量环比增加。需求端，下游维持刚需采购节奏。库存方面，海外温和去库，国内高库存持续。操作建议：区间操作，考虑卖出虚值看跌期权。
  • 不锈钢：印尼新政成本支撑强化，盘面偏强震荡。现货价格部分上调，商家多以稳价接单为主。供应端，4月整体排产预计微降，但国内主流钢厂排产计划仍处于较高水平，市场供应较为充足；下游刚需平稳但增量不足，传统旺季终端补库力度不足，各行业分化明显，传统板块需求偏弱新兴需求更强。库存方面，仓单维持偏低位。操作建议：主力参考14300-15000操作。
  • 碳酸锂：供应扰动预期持续，情绪乐观盘面价格中枢抬升。现货价格上涨。供应端，3月碳酸锂产量环比增加。需求端，需求整体预期偏乐观，下游需求保持韧性。库存方面，样本周度库存总计增加。操作建议：前期多单持有，考虑卖出深虚值看跌期权。
  • 多晶硅：现货继续下跌，盘面给到套保空间，多晶硅期价承压。现货价格下跌。供应端，多晶硅周度产量企稳。需求端，国内需求端依旧不容乐观，下游排产环比下降。库存方面，周度库存小幅上涨。操作建议：偏弱震荡，观望为主。
  • 工业硅：工业硅现货小幅上涨，期价偏强震荡。现货价格企稳。供应端，3月产量回升至32.99万吨。需求端，4月需求端维稳为主。库存方面，社会库存增加、厂库库存减少，主要增幅在仓单。操作建议：若有多单建议逢高平仓。
  • 钢材：铁矿供应干扰影响钢价走强。现货价格持稳。成本和利润：焦煤和铁矿整体偏强，成本坍塌的逻辑不强。供应端，一季度产量同比下降。需求端，节后开始验证现实需求情况，关注表需峰值。库存方面，本周钢厂库存维持较好去库。操作建议：单边观望。
  • 铁矿：供需格局改善，铁水复产加速。现货价格上涨。需求端，日均铁水产量环比小幅增加。供给端，全球发运量环比增加。库存方面，港口库存小幅去化但不及预期。操作建议：05合约关注最便宜交割品仓单成本，09合约预计震荡偏强运行，区间参考750-810。
  • 焦煤：竞拍涨跌互现，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动。焦煤期货震荡反弹走势。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨跌互现。供应端，煤矿处于复产阶段。需求端，钢厂复产速度放缓。库存端，洗煤厂、焦企均累库，煤矿、港口、钢厂、口岸去库。操作建议：单边震荡反弹看待，焦煤2605合约区间参考1000-1200，套利建议多焦煤空焦炭。
  • 焦炭：焦企第二轮提涨预期落地，盘面跟随焦煤波动。现货价格小幅上涨。供应端，焦炭调价滞后于焦煤。需求端，钢厂快速复产，铁水产量回升。库存端，焦化厂去库，港口、钢厂累库。操作建议：单边震荡反弹看待，焦炭2605合约区间参考1600-1800，套利建议多焦煤空焦炭。
  • 硅铁：产区结算电价重心下移，关注硅铁供应变。现货价格小幅上涨。供应端，全国136家独立硅铁企业样本开工率环比微增。需求端，五大钢种硅铁周需求环比增加。库存方面，厂库库存下降。操作建议：短期震荡运行，区间参考5400-5900。
  • 锰硅：减产有所兑现，锰矿成本支撑或减弱。现货价格下跌。供应端，全国187家独立硅锰企业样本开工率环比减3.3%。需求端，五大钢种硅铁周需求环比增加。成本方面，近期锰矿供需或边际转宽松，到港增加以及需求收缩下，港口库存开始回升。操作建议：缺乏明确上涨驱动，短期维持低位震荡运行。

农产品

• 粕类：美豆震荡运行，国内现货压力较大。豆粕现货市场价格小幅走低，成交方面，全国主要油厂豆粕成交减量。菜粕全国主要油厂菜粕成交0吨。基本面消息：美国3月份大豆压榨量环比提高，美国当前市场年度大豆出口销售净增创市场年度低位。巴西大豆出口量将高于上周预估。操作建议：短期继续做空空间不大，预计盘面维持区间震荡结构。
• 生猪：现货小幅反弹，提振资金看涨预期。全国均价上涨。市场数据：涌益监测数据显示，本周自繁自养模式母猪出栏利润为负，外购仔猪育肥出栏利润为负。涌益3月能繁母猪样本存栏环比下降，同比下降。行情展望：集团继续缩量，叠加二次育肥增量，猪价提振。但当前现货价格已进入底部区间，猪价继续下行空间有限，对做多心态有所支撑。操作建议：谨慎追多。
• 玉米：现货稳中偏弱，盘面震荡调整。现货价格稳定。基本面消息：北方四港玉米库存共计减少，广东港内贸玉米库存共计增加，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量增加。行情展望：短期玉米供强需弱格局未变，向上驱动不明显，但下方亦受余粮有限和贸易商成本价支撑，整体价格维持区间窄幅震荡。
• 白糖：制糖集团报价上调，市场氛围转好。洲际交易所原糖期货反弹。国内食糖供应整体充裕，2025/26榨季国内制糖生产已进入尾声，全国总产量预计达1270万吨，同比增产超150万吨。操作建议：短期观望。
• 棉花：内外盘共振走强，棉花价格偏强运行。洲际交易所棉花期货于攀升至2024年5月以来的最高水平，美国棉花主产区的干旱天气为棉价提供了进一步支撑。国内基本面来看，受益于“金三银四”传统旺季的订单支撑，企业开机率稳步回升，带动纱、布产销率双双提升。受棉企低库存、销售进度偏快及新年度减产预期支撑，基差整体保持坚挺，但下游补库意愿一般，现货成交偏淡。操作建议：短期内郑棉维持高位震荡偏强格局。
• 鸡蛋：贸易商按需采购，蛋价以稳为主。全国鸡蛋价格以稳为主，少数上涨。供应方面，养殖户普遍存在观望心态，老鸡淘汰节奏偏缓。需求方面，鸡蛋供应稳定，市场走货速度基本正常。操作建议：鸡蛋主力合约将维持低位震荡运行。
• 油脂：马棕震荡反弹，连棕跟随整理。连豆油先跌后涨，受到CBOT大豆与豆油昨日上涨的提振。现货小幅上涨，基差报价稳定。马棕现货价格下跌，港口三级油现货报每吨9670-9930元/吨。操作建议：马棕有望在4350-4400令吉区间震荡筑底，国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡整理走势，短线跌破了9500元后进一步惯性趋弱走低，并向下寻求9300元附近的支撑。
• 红枣：现货维稳运行，期价增仓反弹。新疆产区枣树陆续萌芽，发芽时间较去年提前一周左右。销区市场，市场谨慎情绪持续升温，贸易商多以清库去库、顺势走货为主。操作建议：红枣期货仓单注册量和有效预报合计增加，预计期价低位震荡运行。
• 苹果：现货成交放缓，盘面延续反弹。新季苹果烟台栖霞产区目前山地及向阳处多处于露红期，花量整体充足。山东栖霞产区走货一般，出口渠道走货受限，少量片红统货走货，果农通货价格偏弱。陕西延安洛川产区客商调货不积极，果农通货价格略偏软，好货成交放缓。库存方面，全国主产区苹果冷库库存量为351.93万吨，环比上周减少。操作建议：主力合约仍受低库存与优果稀缺逻辑支撑，关注10000附近压力位；新季苹果来看，栖霞和洛川产区陆续进入始花期，花量较为充足，关注后期降雨对坐果影响。

能源化工

• 原油：美伊或开启第二轮停火谈判，关注中东局势的进一步发展。WTI05月合约上涨，布伦特06月合约上涨。重要资讯：美国军方扩大对伊朗海上封锁的范围，黎巴嫩与以色列达成为期10天的停火协议。美国总统特朗普称，不确定是否需要延长停火期，目前正取得巨大进展。操作建议：油价偏弱震荡，建议观望，或正套持有。
• PX：负荷仍受原料影响，供需驱动有所转强。亚洲PX价格小幅下跌。原料价格走势震荡，成本端对PX影响有限。供需方面，国内PX负荷小幅提升，亚洲PX负荷至66.5%。操作建议：关注中东地缘态势及油价走势，策略上，PX在产业链中偏多配。
• PTA：自身驱动有限，跟随原料波动。现货基差偏弱。利润方面，PTA现货加工费至187元/吨附近。供需方面，国内PTA负荷下降。操作建议：关注中东地缘态势，策略上，关注TA7-9低位正套机会。
• 短纤：自身驱动有限，短纤跟随原料波动。现货价格维稳。利润方面，短纤现货加工费至808元/吨附近。供需方面，供应端，部分工厂装置减产，直纺涤短负荷至89%。需求端，下游纯涤纱及涤棉纱维稳，销售疲软。操作建议：单边观望；PF盘面加工费800以下可适当低位做扩。
• 瓶片：瓶片供需依旧偏紧，但中东局势反复，瓶片跟随原料端宽幅震荡。内盘方面，上游原料上涨，聚酯瓶片工厂多上调报价。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价继续上调。操作建议：聚酯瓶片价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主。
• 乙二醇：中东局势趋缓，但供应及物流回归尚需时间，近月EG去库预期不变。现货价格重心低位反弹。供需方面，国内部分油制乙二醇装置继续降负，二季度乙二醇国内供应明显下滑，且海外装置停车较多，整体负荷均下降至低位。操作建议：观望。
• 纯苯：供需好转预期下价格支撑偏强。现货市场价格继续偏强，基于海峡尚未正常通行，且国内供应端减产继续，纯苯供需去库力度不断上修。操作建议：偏多配；EB05-BZ05价差（目前1171）观望。
• 苯乙烯：低估值下支撑偏强。现货市场窄幅震荡，下游高价抵触情绪浓厚，终端价格传导缓慢。供需方面，供应：苯乙烯周产量36.6万吨。库存：江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期增加。下游：三大下游负荷环比回升。操作建议：同纯苯。
• LLDPE：供需双弱下，盘面震荡，成交一般。现货价格维持偏弱。供需库存数据：供应：产能利用率71.87%。需求：PE下游平均开工率41.02%。库存：截至4月15日，上游累2.38万吨，社库去0.87万吨，进口样本库存去1.15万吨。操作建议：宽幅区间震荡。
• PP：供需双弱，基差偏强。现货价格小幅上涨。供需库存数据：供应：产能利用率61.58%。需求：PP下游平均开工率49.31%。库存：截至4月15日，上游累2.5万吨，贸易商库存去1.4万吨。操作建议：观望。
• 甲醇：基差偏强，库存大幅去化。现货价格高位震荡。供需库存数据：供应：全国开工78.82%。需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.14%。库存：内地去库，港口去库。操作建议：观望。
• PVC：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底。现货价格重心弱势小幅震荡。开工：本周PVC生产企业产能利用率在79.87%。库存：本周PVC社会库存在134.15万吨。操作建议：短期看市场维持底部区间波动。
• 尿素：库存降至低位，价格底部支撑较强。现货价格重心上升。开工：本周前期停产装置恢复，开工再度上升。库存：尿素厂内库存环比减少，港口库存小幅增加。操作建议：前期空单逢低止盈，后续区间下沿轻仓试多。
• 纯碱：产线波动，成本略增，个别企业出口接单增加，纯碱震荡偏强。现货价格稳中调整。期货价格小幅上涨。供需：国内纯碱产线开停并存，供应增加，随着检修结束预计供应将延续增加。需求端，下游浮法玻璃一条产线复产点火。库存方面，厂内库存高位徘徊，社会库存略降。操作建议：观望或轻仓布局多单博弈5月检修预期，套利关注多纯碱空玻璃。
• 玻璃：库存高位再增，部分厂家降价促销，玻璃低位震荡。现货价格持平。期货价格小幅下跌。供需：国内浮法玻璃产线略有波动，湖南一条产线复产点火。需求端，low-e开工略好转，深加工企业订单略回升，但整体仍偏低。库存方面，厂内库存持续高位累库。利润方面，煤制气法减亏、石油焦法和天然气法亏损略增。操作建议：观望，套利关注多纯碱空玻璃，关注后续产线和库存变化及需求恢复情况。
• 天然橡胶：供应增量预期，胶价震荡为主。原料及现货价格小幅下跌。轮胎开工率及库存：中国半钢轮胎样本企业产能利用率小幅抬升。中国全钢轮胎样本企业产能利用率环比下降。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。资讯：3月全国乘用车市场零售同比下降15%。逻辑：供应方面，部分产区下周降雨预期增强，割胶作业有望逐步恢复，削弱市场看多情绪。需求方面，多数半钢胎企业生产供应整体运行平稳，海外订单对市场需求仍形成一定支撑。库存方面，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。操作建议：观望为主。
• 合成橡胶：丁二烯装置新增检修，BR成本支撑预期再度走强。原料及现货价格小幅上涨。产量与开工率：顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化。库存：丁二烯港口库存环比下降，顺丁橡胶厂内库存环比下降，贸易商库存环比下降。资讯：国内丁二烯库存小幅下降，样本港口库存环比下降。分析：亚洲地区丁二烯整体供应偏紧局面下，中国丁二烯进口预计下滑明显，而出口预期增强，尽管国内下游负反馈严重，但5月丁二烯新增两套检修装置，丁二烯价格反弹。顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产使得顺丁橡胶供应大幅减少。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单预计减少，轮胎开工率提升受限。总体来看，中东局势扰动仍存，且丁二烯供应预期进一步收紧，BR成本支撑预期走强，因此，预计短期BR震荡运行。操作建议：观望。
• 集运欧线：MSK新开仓沿用2100美金/大柜，现货底部逐渐清晰。现货报价：马士基-2120美元/40GP；MSC-2440美元/40GP；CMA-2525美元/40GP；OOCL-2409美元/40GP；ONE-2061美元/40GP；EMC-2560美元/40GP。集运指数：SCFIS欧线指数环比下跌，美西线指数环比上涨。基本面：全球集装箱总运力较上年同期增长，需求端欧元区PMI及消费信心指数均大幅走弱，但从EPMI出口订货分析指数上来看，二季度整体货量有所保证。逻辑：4月周均运力较3月运力增速超20%，短时供应压力凸显。需求端，4月仍处传统淡季货量未完全恢复，且出口退税带来的抢运消退，目前货量尚未出现明显改善。霍尔木兹海峡通行出现曙光，但对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。地缘方面，美伊或重启谈判，情绪端偏空。操作建议：即期运费处于基本面结构相对承压阶段，04合约围绕现货价格中枢震荡。淡季揽货承压与地缘降温拖累旺季预期，五一船司备货或构建短时运费底部，关注06合约逢低做多机会，或进行6-10正套。