广发期货日评20260213
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 乙二醇：近月MEG强累库预期，但远月供需预期好转，短期MEG低位震荡 乙二醇供需近弱远强，预计短期低位震荡。2月来看，乙二醇面临大幅累库的压力，虽2月卫星石化已落实转产动作，国内开工率将有所下降，但乙二醇需求季节性走弱，2月内面临春节出货下降的现实问题，港口库存将持续累库。但从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇装置停车以及煤制乙二醇装置春检，且海外多套海装置存在推迟重启动作，二季度进口量存在进一步缩量预期。策略上，关注EG2605在3700附近支撑；关注EG5-9逢低正套机会；看跌期权EG2605-P-3600逢高卖出。 螺纹钢：螺纹增仓下跌，价格弱势震荡 钢价偏弱运行，昨日螺纹和热卷分别收于3050元和3218元。本周钢联数据显示，铁水回升，品种材产量季节性下降，品种材表需下降，库存累库。累库幅度与去年相当。5月合约定价节后钢材需求和库存压力，暂时矛盾不明显。从钢材需求、铁矿供应和焦煤仓单成本三个方面考虑，5月合约黑色金属估值向上弹性不大；近日资金减仓过节，钢价弱势运行，螺纹和热卷分别关注3000和3200附近支撑。单边建议暂观望。价格向上弹性主要关注焦煤供应端预期和钢材需求预期。卷螺差收窄至168元，预计维持收窄趋势。考虑铁水回升，关注螺矿比下跌机会。 粕类：巴西装船有所放缓，关注外盘带动 USDA2月供需报告上调巴西大豆产量，但市场已有预期，且中美领导人4月会面，中国采购美豆预期较强，提振美豆走势整体偏强。国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍在高位，下游库存充足，节前供销清淡。目前因政策端影响，未来到港节奏还有不确定性，叠加巴西2月装船进度有所放缓，国内盘面存支撑。关注美豆成本端带动及巴西装运情况，节后预计供应会有回落，行情有支撑，但进一步驱动还需关注外盘表现。 [宏观金融] 股指期货：科技板块火热，中小盘指数占优 【市场情况】 周四，A股市场全日低开高走，中小盘占优。上证指数收涨0.05%，报4134.02点。深成指涨0.86%，创业板指涨1.32%，沪深300涨0.12%、上证50跌0.28%，中证500涨1.17%、中证1000涨0.91%。个股情况跌多涨少，当日21108只上涨（69涨停），3280只下跌（22跌停），88持平。其中N海圣、首都在线、优刻得-W涨幅靠前，分别上涨172.86%、20.01%、20.01%，而*ST立方、荣信文化、N易思跌幅靠前，各自下跌19.86%、14.19%、14.19%。 分行业板块看，顺周期强势上行，上涨板块中，电脑硬件、重型机械、互联网分别上涨3.81%、2.92%、2.85%，芯片算力主题活跃。消费股有所回调，下跌板块中，餐饮旅游、日用化工、休闲用品分别下跌2.12%、1.87%、1.70%，平台经济概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603、IH2603分别收涨0.09%、收跌0.30%，IC2603、IM2603分别收涨1.35%、1.14%。四大期指主力合约基差多升水，IF2603贴2.78点，IH2603升水3.27，IC2603升水25.23点，IM2603升水23.17点。 【消息面】 国内要闻方面，美国总统特朗普预计4月初访问中国，习近平主席将同其会见，消息人士还称中美贸易“休战”预计会延长。外交部发言人林剑对此表示，不久前的两国元首通话中，特朗普总统再次表达了4月访华的愿望。习近平主席重申了对特朗普总统访华的邀请。双方就此保持着沟通。美国总统特朗普预计4月初访问中国，习近平主席将同其会见，外交部发言人林剑对此表示，不久前的两国元首通话中，特 朗普总统再次表达了4月访华的愿望。习近平主席重申了对特朗普总统访华的邀请。双方就此保持着沟通。海外方面，欧洲议会表决通过一项对乌克兰的财政援助方案，该方案准备在2026至2027年度向乌克兰提供900亿欧元的欧盟援助贷款，其中600亿欧元将用于乌克兰的国防需求。 【资金面】 2月12日，A股市场交易量环比上升1600亿元，合计成交额2.16万亿。北向资金当日成交额2898.6亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4480亿元。 【操作建议】 临近春节长假，股指整体窄幅震荡，成交未见大幅放量，分化情形下暂不具备强势上行动力。持仓过节以价差组合为主，单边推荐周内止盈。 贵金属：美股突发大跌导致流动性枯竭贵金属午夜“跳水”春节期间波动风险较大 【市场回顾】 2月7日当周首次申请失业救济人数回落至22.7万人高于预期的22.3万人，上周为23.1万人，当前就业市场仍然较疲软。 周三，美财政部长贝森特在与参议院共和党议员的闭门会议中，同意将针对美联储主席鲍威尔的调查权限由司法部转移至参议院银行委员会。随后共和党参议员ThomTillis拒绝了由参议院银行委员会自行对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开调查的提议。该提议旨在取代司法部的调查，并为委员会批准美国总统唐纳德·特朗普提名的下一任美联储主席扫清障碍，Tillis的举措使沃什提名确认路径依然受阻。 丹麦第二大退休基金ATP表示，由于与其他机构一样正在重新考虑涉及美国的潜在投资风险，因此可能需要降低对该国私募市场敞口。 首席执行官MartinPræstegaard接受采访时表示，这家1120亿美元的资管公司目前正在“对美国政治体系进行全面评估”。他表示，美国“多年来表现一直非常出色”，但问题是“那能不能持续”。他补充即使撤离美国市场也会循序渐进。 据彭博报道，克里姆林宫已就与特朗普政府建立广泛的经济伙伴关系提出建议，其中包括俄罗斯重返美元结算体系。该提案详细列出了俄美经济利益可能趋同的七个领域，包括在天然气和关键原材料方面的联合投资。 隔夜，在即将迎来春节休市前夕，市场流动性持续减弱，波动风险较高，由于投资者担忧AI冲击以及美国通胀反弹风险带来美联储的“鹰派”声音加强，美股午夜突发大跌引发商品市场的程序化抛售，贵金属和有色等商品亦出现急跌，白银跌超10%。国际金价前期呈现走势震荡然而美盘中段价格突发跳水近4%失守5000美元关口，收盘报4920.29美元/盎司，跌幅3.19%；国际银价急跌超10%再次测试60日均线，收盘报75.183美元/盎司，大跌10.76%。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，短期市场对货币政策预期较反复，春节前后海外宏观不确定性仍较多，一方面美股美债市场的流动性受到美国经济数据及政策预期影响，容易引发程序化抛售，另一方面央行及ETF的黄金投资需求回暖需时间验证。当前需关注20日均线的支撑已经波动率的变化，若出现利空消息金价不排除再度测试60日均线建议空仓过节，若持仓过节需控制仓位并适时买入看跌期权对冲下跌风险。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但临近春节企业陆续放假或使下游需求转弱，交易所持续上调保证金等短期带来利空情绪可能导致行情有进一步走弱风险。随着节前流动性下降，价格仍存在测试60日均线可能，建议空仓过节。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，但短期伦敦现货市场供应紧张有所缓和可能抑制上涨空间，钯金供应趋紧则使价格更抗跌。目前铂钯跟随黄金波动走势仍较反复，建议节前暂时观望。 [有色金属] 铜：市场恐慌情绪显露，铜价回撤 【现货】截至2月12日，SMM电解铜平均价102040元/吨，SMM广东电解铜平均价102005元/吨，分别较上一工作日+725.00元/吨、+830.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-60元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-40元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、+20.00元/吨。据SMM，下游企业普遍已完成节前备货，现阶段采购意愿低迷，市场呈现明显的供需双弱格局。 【宏观】①根据金十数据，投资者押注AI将削弱部分公司未来的盈利，美股出现暴跌，引发风险资产的全线溃败，金融市场恐慌情绪显露，铜等有色金属价格出现较大回撤；②美国劳工统计局公布数据显示，1月非农就业人口新增13万人，远超市场预期的6.5万至7万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，为2025年8月以来新低。数据发布后，交易员将美联储首次降息预期时点从6月推迟至7月。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC继续下调，截至2月12日，铜精矿现货TC报-52.20美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量117.93万吨，环比增长0.1%，同比增长16.32%；受铜价走强、硫酸价格略微环比走高以及人民币升值等综合影响，冶炼厂总现货盈利环比增加，1月减产压力较小，产量基本符合预期，同比增速较快主要系去年假期基数较低。SMM预计2月中国电解铜产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。 【需求】加工方面，截至2月12日电解铜制杆周度开工率56.64%，周环比-12.43个百分点；2月12日再生铜制杆周度开工率14.82%，周环比+0.13个百分点。铜价震荡整理，下游开工率回暖，但回升斜率放缓。据SMM，铜价大幅回落后，下游用家适量补货。 【库存】LME铜累库，国内社会库存累库，COMEX铜累库：截至2月11日，LME铜库存19.67万吨，日环比+0.45万吨；截至2月11日，COMEX铜库存59.25万吨，日环比+0.11万吨；截至2月6日，上期所库存24.89万吨，周环比+1.59万吨；截至2月12日，SMM全国主流地区铜库存35.36万吨，周环比+1.78万吨；截至2月12日，保税区库存6.74万吨，周环比-0.20万吨。 【逻辑】AI预期担忧引发金融市场恐慌情绪显露，昨日夜盘铜价出现较大回撤。中长期维度来看，我们认为铜供应端存在资本开支约束，AI预期带来电网升级改造增量需求，叠加中美两大消费国均推出铜资源储备计划，战略级储备需求持续增长，仍然看好铜价底部重心逐步上抬。短期维度来看，我们观察到铜价加速上行至历史高位后，CL溢价未再走扩，需关注CL溢价走势：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或回归基本面定价；若CL溢价走扩，铜价或将维持偏强走势。从近期的基本面变化来看，供应端约束仍存，铜矿TC连续4周创历史新低、港口铜矿
