广发期货日评20250923

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：TMT火热上行，指数缩量反弹 【市场情况】 周一，A股早盘窄幅震荡，午后全部走强。截至收盘，上证指数收涨0.22%，报3828.58点。深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，沪深300涨0.46%、上证50涨0.43%，中证500涨0.76%、中证1000涨0.69%。个股跌多涨少，当日2175只上涨（73涨停），3153下跌（12跌停），90持平。其中，长盈精密、鸿富瀚、宏力达涨幅居前，分别上涨20.01%、20.01%、20.0%；而ST新动力、世昌股份、*ST东通分别下跌17.54%、15.06%、14.78%。 分行业板块看，消费电子领涨盘面，上涨板块中，电脑硬件、贵金属、半导体涨幅居前，分别上涨4.48%、3.25%、3.22%，芯片主题火热。消费类行业集体回调，下跌板块中，餐饮旅游、造纸、海运品分别下跌3.05%、2.43%、2.39%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2512、IH2512分别收涨0.30%、0.19%；IC2512、IM2512分别收跌0.20%、0.39%。四大期指主力合约切换至12月，基差贴水较深：IF2512贴水38.61点，IH2512升水0.82点，IC2512贴水211.93点，IM2512贴水259.28点。 【消息面】 国内要闻方面，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请央行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清，央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新一同出席。央行行长潘功胜回应美联储降息时表示，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。今天的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。吴清在国新办新闻发布会上表示，“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9％，较“十三五”下降2.8个百分点。 海外方面，韩国总统李在明表示，韩国与美国在3500亿美元投资的商业可行性保证问题上存在分歧，如果韩国同意美国关于3500亿美元投资的要求，韩国将面临金融危机。与美国在安全问题上没有重大分歧，韩国计划增加国防开支。希望尽快解决美韩关税问题。 【资金面】 9月18日，A股交易额环比缩量，全日合计成交额2.12万亿。北向资金成交额2708.83亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，今日2800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2605亿元。 【操作建议】 美联储如期降息后，市场迅速消化预期转为震荡。科技主线仍然主导盘面。长假将至，资金面活跃度下降，推荐逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：14天逆回购重启维稳资金面，期债震荡回暖 【市场表现】 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.22%报115.130元，10年期主力合约涨0.20%报107.975元，5年期主力合约涨0.13%报105.770元，2年期主力合约涨0.04%报102.398元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行1bp报1.9280%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.75bp报1.7875%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.7bp报2.0850%。 【资金面】 央行公告称，9月22日以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2405亿元，中标量2405亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，今日2800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2605亿元。14天逆回购重启，央行“提前量”出手稳跨季。银行间市场周一资金面继续回暖，存款类机构隔夜回购加权利率下行至1.42%附近。非银机构通过质押存单和信用债融入隔夜资金的报价则在1.52%-1.54%区间，较前一交易日变动不大。，央行重启14天逆回购并持续净投放，资金压力明显缓解；但银行长期限负债流失叠加季末考核压力，融出意愿或仍有波动，需关注央行后续公开市场操作。 【政策面】 22日在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。当前中国的货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，这一政策立场为我国经济的持续回升向好和金融市场的稳定运行创造了良好的货币金融环境。往前看，我们将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势，维护金融市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 【操作建议】 昨日受到央行呵护资金面的情绪利好，期债震荡回暖。展望后市，债市仍多空交织，一是市场风险偏好、增量扩内需政策和季末机构行为仍有不确定性，二是央行是否重启国债买卖尚未有定论，三是季末资金面波动预计放大。观察盘面，没有增量利空的话1.8%或为10年期国债利率运行的高点，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行也有限度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.5-108.35区间波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主，回调至低位如果市场情绪有企稳迹象可以轻仓试多，但需注意及时止盈。期现策略上，TL合约基差高位震荡，可适当参与基差收窄策略。 [贵金属] 贵金属：海外政局动荡反复美联储官员态度存分歧避险情绪驱动贵金属持续走强创新高 【市场回顾】 由于阿根廷总统米莱上任以来经济停滞和腐败丑闻导致其支持率不断下降，9月米莱的自由先锋党在布宜诺斯艾利斯省选举中惨败，这或影响10月的立法选举。在动荡担忧情况下资本迅速外流导致阿根廷货币贬值，尽管央行在3天内抛售超10亿美元外汇储备以支撑比索，但效果不佳，资产继续遭到抛售。美东时间22日周一，美国财长贝森特在社交媒体发文称，阿根廷是具有系统重要性的美国盟友。将准备好采取必要行动来支持阿根廷，他表示周二将同特朗普会晤总统米莱，随后阿根廷资产大涨。 本周美联储官员密集发声，新任美联储理事米兰在纽约经济俱乐部活动上发言表示当前利率非常有限制性，现阶段（的美联储）政策对劳动力市场“构成实质性风险”，失业率面临上行风险。他表示年内应再降息125bp，适当的联邦基金利率大约在2%-2.5%，预计中性利率将接近零，美国总统特诸多政策正在压低中性利率。部分官员则表示将谨慎对待降息以防经济再度过热，认为未来宽松的空间有限，美联储（现阶段货币政策）仅仅具有温和的限制性。 据央视，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰9月22日下午在人民大会堂会见美国国会众议员代表团史密斯一行，他指出中美双方应以两国元首通话重要共识为引领，推动双边经贸关系稳定健康可持续发展。 隔夜，阿根廷等海外国家政治局势持续动荡导致本国资产遭到抛售，央行抛售大量美元储备来稳定市场对美元汇率带来打压，避险情绪不断升温。美联储官员陆续表态但对降息存在分歧，但在特朗普干预其人事任命影响美联储独立性预期下未来或进一步宽松，多重因素驱动下资金持续流向贵金属，进一步凸显投资者对其抗风险抗通胀的属性，使上行趋势不断强化创出新高。国际金价开盘后全天稳步抬升并再次突破企稳3700美元上方最高至3748美元，收盘报3746.36美元/盎司，涨幅1.68%；国际银价和黄金同步上涨且涨幅更大突破44美元的新高，向2011年中的历史高位不断逼近，收盘报44.052美元/盎司，涨幅2.29%。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。美联储决议如期降息25个BP对于未来宽松步伐仍较谨慎需要基于数据决策，本次市场解读偏中性消化后未来分歧或更剧烈使行情走势反复。短期美国政府“关门”和海外政局动荡等风险升温，黄金维持高位震荡波动率或再次上升，单边择机逢低买入或买入虚值看涨期权代替多头。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期且部分黄金资金流向白银将提振银价。突发事件驱动白银上行弹性较高但情绪减退较快，价格在41美元上方波动建议逢高卖出虚值看跌期权。 【资金面】 美联储货币政策转向宽松持续刺激机构投资者继续增持ETF，价格和持仓两者上升的趋势互相强化。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至9月22日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基840-1279美元/FEU，1400-2038美元/FEU；CMA1010-1460美元/TEU，1620-2520美元/FEU；MSC950美元/TEU，1590美元/TEU；EMC1000-1105美元/TEU，1500-1710美元/TEU。 【集运指数】 截至9月22日，SCFIS欧线指数报1254.92点，环比下跌12.87跌14.3%；上海-欧洲运价下跌9%至1052美元/TEU；上海-美西运价1636美元/FEU，较上周涨31%；上海-美东运价2557美元/FEU，较上周下跌23%。 【基本面】 截至9月22号，全球集装箱总运力超过3300万TEU，较上年同期增长7.35%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51；美国8月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。8月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1093.7点，上涨2%。当前船司最新报价仍处于缓慢下行阶段，预计现货拐点将同去年一样出现在10月中下旬。航司或在10月中上旬开始提张11月份报价，届时可关注12、02合约上行机会。 【操作建议】 盘面偏空，可考虑12-10月差套利 [有色金属] 铜：盘面震荡整理，8万以下现货成交较好 【现货】截至9月22日，SMM电解铜平均价80225元/吨，SMM广东电解铜平均价80265元/吨，分别较上一工作日+235.