广发期货日评20260318
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 锌：矿端供应紧缺格局改善，全球库存累库 地缘局势紧张，供应端紧缺格局改善，全球显性库存累库，昨日锌价承压下行。供应端，如我们预期，矿端紧缺格局有所改善，国产锌矿TC基本企稳，预计3月后随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间；但需要关注伊朗局势变化，若伊朗锌精矿出口长时间受阻，将影响国内锌精矿供应改善幅度；冶炼端，随着TC的企稳，以及硫酸和小金属等价格高涨，冶炼利润得到修复，冶炼厂生产积极性较高，预计3月精炼锌产量环比增速将转正。需求端相对稳健，下游企业处于陆续复工复产节奏当中，但现货成交仍相对一般，国内现货及LME现货维持贴水；库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续随着旺季需求回暖存在补库空间，本周全球锌锭显性库存继续累库。宏观层面，美国伊朗局势暂不明朗，避险情绪下美元指数反弹压制锌价表现。总的来说，锌中长期供需基本面整体良好，但国内库存高位制约上方空间，且宏观层面短期利多有限，短期价格偏弱运行，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引。 甲醇：伊朗报盘增加，但价格大幅倒挂，成交有限 甲醇期货窄幅震荡；现货及月内买方按需补货，全天整体成交一般。从供应来看，甲醇生产利润目前处于高位，国内生产装置保持较高负荷；进口方面，受航运中断影响已持续两周，实际进口量已出现减量,3月已发运1船，待发运1船，近日伊朗报盘增加，但价格大幅倒挂，成交有限。需求端，港口MTO装置利润有所修复，后续需关注其开工变化。库存方面，当前港口库存虽仍处于历史中高水平，但在强烈的进口减量预期下，05终点库存预期中性偏低。综合来看，当前价格主要受供应中断预期和风险情绪主导，后续走势将高度依赖地缘冲突实际进展。策略上，多单陆续止盈 螺纹钢：钢价中枢抬升，关注前高压力 钢价整体稍强走势，螺纹和热卷夜盘分别收于3159和3024元附近。本周需求逐步回暖，螺纹非标规格有加价现象。产业端，钢材供需季节性双增，库存季节性去库，供需基本平衡。目前看内需稍弱，但出口尚可；上周限产结束后，本周产量将回升明显，将考验需求的高度。近期铁矿和焦煤供应端干扰，原料价格走强推升钢价。螺纹和热卷价格回升至前高附近，关注螺纹和热卷分别在3150和3300能否有效突破。 生猪：生猪出栏压力较大，关注供应去化力度 目前大猪出栏量大，出栏体重继续攀升，肥标价差走弱，部分体重段出现倒挂。需求淡季下，下游采购缓慢恢复，压制现货价格震荡偏弱表现。目前市场重点关注二育及冻品入库情况，上方压力显著，资金较为紧张，屠宰端也在等待更为低位的入场点，10元以下入场有所增加，但市场心态悲观，整体入场动力有限。目前二次育肥入场积极性不佳，成本端价格持续上行，肥标价差同样不利于压栏，短期空间有限，预计期货现货继续磨底，不排除近月有进一步下探可能。 [宏观金融] 股指期货：股指高开低走，超级央行周流动性预期波动放大 【市场情况】 周二，A股市场早盘全线高开，午后回落。上证指数收报-0.85%，报4,049.91点。深成指收报-1.87%，创业板指收报-2.29%，沪深300指数收报-0.73%、上证50指数收报0.32%，中证500收报-2.07%、中证1000指数收报-2.33%。个股情况涨跌参半，当日863只上涨（51涨停），4,541只下跌（15跌停）。 分行业板块看，大金融坚挺支撑盘面，涨幅前三行业包含：保险上涨2.22%，化纤上涨1.50%，券商 上涨1.01%。大消费主题逆势活跃。TMT集体回调，通信设备下跌5.44%、发电设备下跌3.83%%，精细化工下跌3.6%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下跌：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报-0.71%、0.30%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报-2.05%、-2.02%。四大期指主力03合约临近到期，基差中性收敛，IF主力合约基差-8.64点，IH主力合约基差-1.58点，IC2主力合约基差-16.03点，IM主力合约基差-5.86点。 【消息面】 国内要闻方面，中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方围绕关税安排、促进双边贸易投资、维护已有磋商共识等彼此关心的经贸议题，进行了坦诚、深入、建设性的交流磋商，形成了一些新的共识，并将继续保持磋商.中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题，促进双边贸易投资合作问题，双方对彼此的经贸关切问题。美方向中方介绍了最新关税措施的调整，以及下一步的相关考虑，中方对由此造成的不确定性表达关注。双方同意共同致力于保持双边经贸关系的稳定。关于促进双边贸易投资合作问题，双方讨论了建立促进双边贸易投资合作的工作机制的设想，双方在磋商中还深入讨论了彼此的经贸关切。 海外方面，美国总统特朗普表示，在对伊朗主要石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动打击后，袭击该岛石油基础设施仍在选项之列。特朗普希望欧洲国家以及日本、韩国等国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，但德国总理默茨称不会参与护航。特朗普称，美联储应该召开“特别会议”来下调利率。特朗普再度批评现任美联储主席鲍威尔，说应该“立即”降息。与此同时，美国司法部已请求联邦法官重新考虑撤销对美联储主席鲍威尔传票的决定。澳洲联储宣布加息25个基点至4.10%，符合市场预期，为连续第二次加息。委员会以5-4投票通过利率决议。 【资金面】 3月17日，A股市场交易量环比基本持平，合计成交额2.22万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了510亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日395亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放115亿元。 【操作建议】 霍尔木兹海峡通行情况堪忧，市场表现出对衰退概率上升的交易倾向，短期内形势难见转机。此外，美联储、欧洲、英国及日本央行将密集公布利率决议，市场观望情绪更明显。A股相对保持韧性，更偏向于走出分化行情。我们推荐继续持有远月看跌期权牛市价差组合，观点仍偏中性震荡。 u贵金属：美伊相互打击持续原油高位震荡市场静待美联储决议贵金属窄幅整理 【市场回顾】 当地时间18日，央视总台记者获悉，伊朗总统发布声明，证实伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼已经身亡。以色列总理内塔尼亚胡当地时间17日发表讲话称，拉里贾尼已被打死，另外巴斯基民兵指挥官苏莱曼尼也已被打死。他还说，连日来的军事行动正在削弱伊朗，后续会有更多“惊喜”。以色列国防军发言人埃菲·德夫林17日说，以军将“追杀”伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊。美国总统特朗普称大多数北约盟友告知，不愿卷入美对伊军事行动，美方“不需要任何人帮助”。 央视新闻报道，伊朗高级官员17日表示，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊在外事会议上否决了与美国“缓和紧张关系或实现和平”的提议，驳回了由两个中介国向伊朗外交部转交的提案，表示美国和以色列必须被击败并支付赔偿。 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，油轮“已经开始零星通过”霍尔木兹海峡，如果有必要，全球协调释放战略石油储备的规模可以扩大，白宫已就供应链中断的各个环节制定应对方案。伊朗冲突几周内就能结束，不会拖上几个月，认为期货显示油价将在今年晚些时候回到50多美元/桶。据央视，美国政府计划进一步放松对委内瑞拉石油行业的制裁，以在伊朗战争推高油价背景下提升原油产量。相关措施最早可能于本周公布，包括向更多外国公司发放个别许可。 据彭博，欧盟将重启美欧贸易协议的批准程序，为这项长期拖延的协议获得最终通过铺平道路。这一 决定由负责该程序的欧洲议会议员于3月17日作出。欧洲议会贸易委员会将于3月19日就欧美贸易协议投票。 隔夜，中东地区局势在多方利益博弈一下前景并未明朗，尽管美国方面总统和官员等多重重申伊朗的行动将在几周内结束但霍尔木兹海峡封锁的事实未改变，原油价格持续在100美元/上方徘徊，市场静待美联储决议释放货币政策信号而总体观望态度较浓，美股小幅回升美元指数小幅回落，贵金属呈现窄幅整理。国际金价开盘后全天围绕5000美元关口上下窄幅震荡，收盘报5006.63美元/盎司基本持平；国际银价走势与黄金相似盘中围绕80美元波动但后段走弱跌近3%后小幅反弹，收盘报79.283美元/盎司，跌幅1.76%。铂金在金银波动相对的情况下前一天大幅上涨持续性有限略涨0.35%，收于2121.55美元/盎司；钯金现货在供需相对平衡背景下驱动暂不明朗日内小幅跌0.3%，收盘报1601.26美元/盎司。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格使美联储降息时点推迟，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。若长期的地缘冲突导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。目前黄金回调后走势暂时转稳，但高油价持续下若周三美联储利率决议释放态度较为“鹰派”将进一步提振美元而打压金价失守5000美元关口并进一步下探测试4850美元附近的支撑，贵金属板块走势偏弱，金价在20日均线或形成阻力。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，但油价高企可能提振新能源的需求包括光伏生产等对白银工业需求则存在支撑。短期白银在强美元的压制下与黄金同步偏弱震荡并在85美元附近形成压力。 铂钯短期受到宏观金融属性及需求预期的逻辑反转价格在美元走强的影响下承压回落，后续需关注地缘冲突的影响在金银的拖累下整体表现或持续承压，铂金跟随金银在2000-2250美元区间波动，钯金表现弱于铂金在1500-1750美元区间运行。 [有色金属] 铜：铜价震荡偏弱，现货升贴水走弱 【现货】截至3月17日，SMM电解铜平均价100220元/吨，SMM广东电解铜平均价100255元/吨，分别较上一工作日+1040.00元/吨、+1300.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-100元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-25元/吨，分别较上一工作日-210.00元/吨、-45.00元/吨。据SMM，持货商出货意愿强烈，叠加进口窗口大开，后续海外货源流入预期增强，现货升贴水承压。 【宏观】①美国和以色列自2月28日对伊朗发动大规模军事行动以来，已持续进行多轮空袭和打击，双方冲突时间超预期；根据路透财经早报，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊于3月12日表示，伊朗将继续战斗，并以封锁霍尔木兹海峡作为对美国和以色列施压的筹码；据CCTV国际时讯消息，当地时间3月13日美国国防部正向中东地区增派军舰和海军陆战队；中东局势升温态势明显，金融市场风险偏好承压，避险情绪驱动下
