广发期货日评20260408

每日精选

• 锡：美伊停火两周，市场风险偏好修复，锡价偏强震荡。供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费上涨，缅甸锡矿进口修复明显，国内锡矿供应紧张情况缓解。需求方面，下游消费逐步复苏，光伏需求回暖但实际消费水平增幅不明显，家电需求恢复缓慢。短期锡价偏强震荡，回调低多思路为主。
• 原油：美伊临时停火协议达成，油价大幅回落。地缘风险溢价大幅回吐，短时油价承压。双方谈判进展尚难以预计，需警惕战事反复，建议观望。
• 螺纹钢：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动。焦煤价格低位企稳，钢材和铁矿补跌，依然在震荡区间内波动。产业端，供需季节性回升，产量和需求都在爬坡，尚未见顶。预计钢价依然是区间震荡走势，5月合约螺纹和热卷分别关注3000和3200一线支撑。
• 苹果：清明消费不旺，期价破位下跌。清明备货不及市场预期，市场情绪转弱，盘面高位回调，下方受低库存支撑。产区表现分化，销区市场到车量减少，终端走货一般。后市来看，节后需求偏弱，苹果价格有下跌风险，但05合约仍受低库存与优果稀缺逻辑支撑，关注9500-9600附近支撑；远月10合约开始交易新季花期天气预期，存在天气升水预期。

宏观金融

• 股指期货：股指震荡分化，石化工板块领衔。A股市场早盘高开转跌，午后回升。石化板块集体上行，高股息多数回调。期指主力合约随指数窄幅震荡，基差随财报季临近分红预期影响下贴水加深。建议观望为主。
• 贵金属：特朗普再次TACO美伊暂时停火油价大跌贵金属盘中下探后反弹。美伊达成停火协议，风险偏好回升，黄金短期技术性修复，但在实现真正的停战前不排除双方仍会爆发更加激烈冲突再度冲击金价回落。短期贵金属价格受到地缘冲突的影响仍有反复但总体逐步减弱，关注黄金ETF持仓的变化与配置资金的流向，价格阶段支撑在4500美元。清明假期谨防中东战争扩大的风险，单边持仓需注意仓位的管理，或适当使用衍生品对冲。白银短期美伊战争对白银仍有冲击但程度边际递减，阶段支撑仍在60-65美元附近，临近周末假期建议轻仓谨慎观望。铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下，走势受金银影响呈现震荡整理，铂金在1850-2000美元区间波动，钯金在1400-1600美元区间波动，钯金基本面相对更弱做多铂钯比可继续持有。

有色金属

• 铜：美国伊朗释放谈判信号，关注宏观扰动。现货铜价上涨，升贴水收窄。铜矿TC持续创历史新低，港口库存位于季节性偏低水平，矿端偏紧格局不变；精炼铜产量预计维持高位；需求端，铜价调整下行，下游采购情绪开始走弱。库存方面，铜价步入调整后全球显性库存开始去化，但我们关注到CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。短期供需基本面略有好转、库存压力减弱，但二季度铜价何时充分调整结束需关注美伊局势变化、美国232调查结果。操作建议观望，主力关注97000-98000压力。
• 氧化铝：现货重回升水，盘面偏弱运行。现货价格或维持小幅反弹。供应方面，国内建成产能已超1.13亿吨，远超电解铝环节理论需求，价格长期围绕行业成本线波动。几内亚3月矿业政策调整核心在于稳定矿价而非主动减产，不宜过度解读；二季度广西新增低成本产能将逐步释放，推动产业从弱平衡重回累库周期，对现货形成压制。预计氧化铝主力合约核心运行区间2650-2950元/吨，策略上可尝试逢区间下沿卖出看跌期权博弈矿价支撑。价格形成趋势性反转仍需等待供给端出现更明确收缩信号或实质性产能调控政策落地。
• 铝：减产危机暂告段落，关注4月国内库存拐点。现货铝价回落后市场补库需求旺盛，现货贴水有收缩趋势。供应方面，国内电解铝产量同比增长，运行产能约4510.9万吨，月环比增长。需求方面，铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆开工率均有所恢复。库存方面，国内主流消费地电解铝锭库存141.1万吨，环比上周+3.8万吨；上海和广东保税区电解铝库存分别为4.19、0.62万吨，总计库存4.81万吨，环比上周+0.11万吨。LME铝库存41.0万吨，环比前一日-0.2万吨。预计钢价依然是区间震荡走势，5月合约螺纹和热卷分别关注3000和3200一线支撑。
• 铝合金：周度加速去库，关注原铝价格波动。现货铝合金ADC12价格下跌。供应方面，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。需求方面，4月逐步进入传统汽车消费淡季，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计4月整体需求环比走弱，但需求结构呈现分化态势。库存方面，铝合金4月2日社会库存为2.85万吨，环比上周-0.5万吨，库存持续去化中。预计短期铸造铝合金价格将延续窄幅震荡，运行区间预计在23000-24500元/吨，方向性跟随电解铝波动，需重点关注节后消费表现、宏观情绪变化及国内税收政策动向。操作建议主力参考23000-24500运行。
• 锌：社库小幅累库，现货成交走弱。现货锌价环比持平，升贴水收窄。供应方面，锌矿TC一季度走势偏弱，步入4月，国产TC再度下降，冶炼端维持高生产积极性背景下，预计后续TC仍将承压；矿冶利润分配出现失衡，冶炼端产量维持高位。需求方面，初级消费方面，镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业开工率仍然维持稳步回升趋势。库存方面，国内社会库存小幅累库，LME库存去化。预计国内锌价进一步大幅下跌空间或有限，交易层面以低买思路为主。操作建议主力关注23000附近支撑，回调低多思路，前期卖出的虚值看跌期权可择机止盈。
• 镍：盘面震荡战争谈判推进，成本和基本面现实博弈。现货镍价环比持平，进口镍均价报133750元/吨，日环比持平；进口现货升贴水-350元/吨，日环比持平。供应方面，3月中国精炼镍产量环比增加，4月中国精炼镍预估产量环比增加。需求方面，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。库存方面，内外市场表现分化，海外温和去库，国内高库存持续。预计盘面维持区间内震荡运行，主力参考130000-140000区间操作。
• 不锈钢：成本支撑仍存，盘面维持震荡调整。现货不锈钢价格环比持平，基差上涨。原料方面，镍矿供应偏紧，印尼斋月已经结束，原料仍坚挺，4月镍矿升水分化。供应方面，4月整体排产预计微降。库存方面，上周不锈钢社会库存有所消化，仓单整体维持偏低位。预计短期不锈钢价格维持震荡调整为主，主力参考14000-14600运行。
• 碳酸锂：供应扰动持续，盘面偏强区间震荡。现货碳酸锂价格上涨，电碳和工碳价差扩大。供应方面，3月碳酸锂产量环比增加，4月碳酸锂产量预计继续增至110950吨。需求方面，需求整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。库存方面，样本周度库存总计100349吨，周环比增加860吨。预计短期碳酸锂期货保持偏高位震荡，主力参考15.5-16.5万为主。
• 多晶硅：现货报价继续下跌，期货持续走弱。现货价格下跌，期货价格逼近前方低点，关注3万一线支撑，不排除跌向最低现金成本。供过于求导致的价格下跌压力逻辑暂未改变。预计短期多晶硅价格将延续承压，关注需求恢复情况及价格下跌能否倒逼产量调整。交易策略方面，仍在报价下调周期，偏空震荡。向上驱动方面可关注组件质量提升对原料要求提升的影响以及是否会有产能出清政策。操作建议观望为主。
• 工业硅：现货报价下跌，期货走弱后有所回升。现货价格下跌，期货价格有所回升。供应方面，3月产量回升，4月产量预计季节性回升。需求方面，4月需求端维稳为主。库存方面，厂库库存及仓单小幅增加。预计短期工业硅价格将延续承压，关注成本支撑和需求变化。操作建议期权：前期卖出期权可谨慎持有，若现货持续下跌考虑平仓。

钢材

• 螺纹钢：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动。现货钢价环比下跌，焦煤价格低位企稳。产业端，目前供需季节性回升，产量和需求都在爬坡，尚未见顶。预计钢价依然是区间震荡走势，5月合约螺纹和热卷分别关注3000和3200一线支撑。
• 铁矿石：供需格局改善，铁水复产加速。现货铁矿石价格环比持平。需求方面，日均铁水产量环比大幅回升，高炉开工率和产能利用率均有所提升。供给方面，全球发运量环比大幅回升，澳洲巴西铁矿发运总量环比增加。库存方面，港口库存小幅累库，钢厂进口矿库存环比下降。预计短期铁矿主力高位震荡运行，短期有小幅回调可能，主力合约区间参考780-830。
• 焦煤：竞拍成交回落，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动。现货焦煤价格环比下跌。供应端，煤矿陆续复产，煤炭日产逐步回升；进口煤方面，口岸库存累库至历史高位，通关保持偏高位运行。需求端，钢厂积极复产，铁水产量回升，焦化同步提升。库存端，洗煤厂、焦企、钢厂、港口、口岸均累库，煤矿去库。预计短期焦煤价格将维持区间震荡，建议暂时观望，焦煤2605合约区间参考1000-1200，套利建议多焦炭空焦煤。
• 焦炭：焦炭现货提涨落地，盘面跟随焦煤波动。现货焦炭价格环比上涨。供应端，焦炭调价滞后于焦煤，化产价格大涨弥补焦炭亏损，焦化开工开始回升。需求端，钢厂快速复产，铁水产量回升，钢价低位反弹，补库需求回暖但抵制高价原料。库存端，焦化厂去库，钢厂、港口累库，整体库存中位略增。预计短期焦炭价格将维持区间震荡，建议观望，焦炭2605合约区间参考1600-1800，套利建议多焦炭空焦煤。
• 硅铁：产区结算电价重心下移，关注硅铁供应变化。现货硅铁价格下跌。供应方面，上周锰硅供应环比继续回落，开工率连续数周下滑。需求方面，铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率继续修复。成本方面，兰炭价格小幅调降，3月产区结算电价重心下调。预计短期硅铁价格将延续震荡偏弱运行，区间参考5400-5900。
• 锰硅：减产有所兑现，锰矿成本支撑或减弱。现货锰硅价格下跌。供应方面，上周锰硅供应环比继续回落，开工率连续数周下滑。需求方面，铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率继续修复。成本方面，近期锰矿供需或边际转宽松，到港增加以及需求收缩预期下，港口库存开始回升。预计短期锰硅价格将维持宽幅震荡运行，区间参考6000-6600。

农产品

• 粕类：美豆震荡运行，关注今晚USDA供需报告。现货豆粕价格下调，菜粕价格涨0-10元/吨。基本面消息方面，美国大豆出口检验量环比增长，压榨利润下跌，巴西大豆收获进度低于去年同期。预计美豆短期缺乏驱动，周四凌晨将公布4月供需报告，继续关注1160美分附近支撑。国内连豆粕已较为充分交易了局部停机及供货连续性的担忧，现货成交下滑。而生猪价格持续弱势，其盘面大幅下挫，市场情绪偏悲观，也对豆粕走势有一定压制。预计豆粕短期局部仍有缺豆，但未来供应压力仍持续放大，现货缺乏有效支撑。
• 生猪：现货支撑有限，产能压力继续释放。现货生猪价格继续偏弱调整。市场数据方面，生猪出栏均重环比增加，母猪存栏下滑空间不及产能效率提升空间，仔猪供应充足，叠加现货预期偏弱，当前虽处仔猪补栏旺季，但养户补栏积极性明显不及去年同期，仔猪价格持续下跌。短期市场价格或有二育入场，但饲料价格高企，造肉成本较高，且大猪价格利润空间有限，对二育情绪支撑不佳。预计短期生猪价格将延续下跌趋势。
• 玉米：市场情绪偏淡，玉米弱势调整。现货玉米价格稳定或下跌。基本面消息方面，东北地区因雨雪天气影响到货量一般，价格偏稳运行；北港因带票收购改革使得集港量有限，成交较为清淡；华北地区潮粮出售增加，深加工到车辆再次突破1000，供应增加下价格偏弱运行。需求端，北港库存继续回升，需求边际减弱；深加工库存仍偏低，存补库需求；饲料企业持续亏损，采购偏谨慎，叠加小麦替代挤占，玉米需求量减弱。预计短期玉米价格将维持弱势调整；但余粮有限及需求刚性支撑仍存，限制价格下跌空间。关注定向稻谷拍卖能否落地。
• 白糖：白糖产量超预期，现货报价承压。洲际交易所原糖期货大幅下挫，延续了该市场近期的回调走势。地缘冲突结束预期推导商品溢价回归、泰国产量后来居上，25/26榨季泰国甘蔗入榨量、产糖率双增，累计产糖已突破1100万吨、同比增5%以上，成为全球新增供应主力，施压原糖。国内产量超预期，广西预计产量高达760-770万吨，全国产量或高达1250万吨，另外库存高位，现货成交清淡，供强需弱，现货压力倍增，加工糖和国产糖价差维持400元/吨以上，国内现货仍有成本支撑。预计短期白糖价格将维持震荡偏弱运行。
• 棉花：外强内弱格局延续，下游补库心态谨慎。ICE棉花期货收跌，但稍早一度升至逾11个月高，美国主要棉花种植区持续干旱提供支撑。USDA出口销售大幅增长，装运速度略有下滑。美棉主产区干旱水平持续上行，二季度炒作转向天气、种植进度，预计ICE主力在68-75美分/磅盘整。国内方面，产业下游成品出货边际转弱，春节后纺企采购棉花原料也较淡，不过下游开机仍高、成品库存低，整体状态仍相对良好，下游对棉价有支撑但缺少利多驱动。供应端2026/27年度新疆棉种植面积仍暂难明确，关注后期种植情况，市场对棉价继续上涨是否存在抛储等政策调控措施仍存担忧。预计短期棉价或宽幅震荡。
• 鸡蛋：节后补货支撑，蛋价有稳有涨。全国鸡蛋价格多数上涨，货源供应正常，市场需求尚可。供应方面，在产蛋鸡整体存栏维持相对稳定，仍处于偏高水平，新开产蛋鸡已进入逐步增量阶段，老鸡方面，目前可淘鸡源偏少，叠加屠宰企业开工率偏低，淘汰出栏量持续处于低位，同时前期完成换羽的蛋鸡陆续进入产蛋高峰期，整体产能支撑充足。需求方面，市场处于清明节后补货消化期，市场走货尚可，局部偏快，成交较为灵活，部分产区库存降低。预计蛋价维持低位震荡走势，但南方雨水较多，鸡蛋存储难度大，贸易商或维持刚需采购。随着补货结束，鸡蛋需求或转淡，蛋价存下滑风险。
• 油脂：受原油影响，油脂短期或呈现回调走势。连豆油上涨，跟随国际油脂运行。中东局势可能会更加紧张，国际原油继续上涨，提振国内油脂市场。现货随盘上涨，基差报价稳中窄幅波动为主。预计短期油脂市场将呈现回调走势。
• 红枣：去库压力较大，期价大幅下落。新疆产区枣树进入休眠阶段，市场购销清淡，贸易商收购维持谨慎。库存方面，36家样本企业库存11382吨，环比上周减少77吨。预计红枣市场供需格局宽松，库存高企与需求疲软构成核心矛盾，2026年上半年红枣价格将维持震荡下跌筑底态势。
• 苹果：清明消费不旺，期价破位下跌。现货市场清明节成交偏弱。山东产区现货行情仍然分化，果农一般通货走货不快，晚富士栖霞80#一二级片红果农货3.2-4.5元/斤，75#果农统货2.2-2.5元/斤，65#-70#小果2元/斤左右。陕西洛川产区库存富士交易略显清淡，客商拿货积极性不高，观望增多。预计苹果价格有下跌风险，但05合约仍受低库存与优果稀缺逻辑支撑，关注9500-9600附近支撑；远月10合约开始交易新季花期天气预期，存在天气升水预期。

能源化工

• 原油：美伊临时停火协议达成，油价大幅回落。WTI05月合约收于112.95美元/桶，上涨0.48%。布伦特06月合约收于109.27美元/桶，下跌0.46%。供给端，霍尔木兹海峡封锁及轰炸已造成中东地区实质性减产，炼油设施遭袭后修复需数周至数月，多国家陷入“储罐饱和”困境，全球供应真正物理中断。亚洲刚需+库存回补，基本面支撑仍在。战事降温，短期供应担忧缓解，地缘风险溢价大幅回落。预计短期油价将维持高位震荡运行。
• PX：地缘有缓和迹象，跟随油价调整。亚洲PX现货价格回调。市场表现较为清淡，原料依旧受到地缘影响，高位震荡。预计短期PX价格将跟随油价调整，关注中东地缘动态。策略上，观望。
• PTA：地缘有缓和迹象，跟随油价调整。PTA期货区间震荡，市场商谈氛围一般，现货基差偏强。预计短期PTA价格将跟随油价调整，关注中东地缘态势。策略上，观望。
• 短纤：自身驱动有限，短纤跟随原料波动。现货短纤价格上调。供应方面，部分工厂装置减产，直纺涤短负荷升至90%。需求方面，下游纯涤纱及涤棉纱部分跟涨，高位成交难，库存维持。预计短期短纤价格将跟随原料波动，关注成本端走势及下游成本传导情况。策略上，单边同PX；PF盘面加工费800以下可适当低位做扩。
• 瓶片：4月原料供应预期短缺下，瓶片供应提升受限，瓶片供需预期偏紧。现货瓶片价格上调。供应方面，聚酯原料EG强势上涨，PTA震荡为主，聚酯瓶片工厂多上调报价。需求方面，聚酯瓶片工厂出口报价多有上调。预计短期瓶片价格将维持高位震荡运行。
• 乙二醇：中东冲突影响下，MEG全球开工率进一步下降，二季度去库幅度可观。现货乙二醇价格重心大幅上行。供应方面，国内部分油制乙二醇装置继续降负，二季度乙二醇国内供应明显下滑，且中东地区乙二醇装置减停产较多，霍尔木兹海峡封闭下直接影响伊朗、科威特、沙特东海岸的货源运输，因此，二季度进口量预期大幅下滑，港口库存进入去库通道，二季度乙二醇社库去库幅度可观。预计短期乙二醇价格将维持宽幅震荡格局。
• 纯苯：地缘有缓和迹象，跟随油价调整。现货纯苯市场偏强上涨。供应方面，部分亚洲炼厂开工减产逐步增加，叠加部分装置计划内检修，国内外部分炼厂负荷下降，纯苯供应存下降预期；而下游产品价格积极跟进上涨，负荷整体维持，纯苯供需逐步好转。预计短期纯苯价格将跟随油价调整，关注中东地缘动态及海峡通行情况。策略上，观望；EB05-BZ05价差（目前1669）逢高做缩为主。
• 苯乙烯：地缘有缓和迹象，跟随油价调整。华东市场苯乙烯市场震荡走稳，下游被动小单刚需采购，整体交投气氛一般。预计短期苯乙烯价格将跟随油价调整。策略上，同纯苯。
• LLDPE：中东暂时停火协议达成，预计盘面宽幅区间震荡。现货线性价格上涨。供应方面，产能利用率72.75%，需求：PE下游平均开工率41.83%。库存：上游去库7.31万吨，社库累0.39万吨，进口样本库存累0.17万吨。预计短期LLDPE价格将维持宽幅区间震荡。
• PP：地缘冲突缓解，警惕单边剧烈波动。现货PP价格上涨。供应方面，产能利用率65.2%，需求：PP下游平均开工率49.06%。库存：上游去4.88万吨，贸易商库存累0.256万吨。预计短期PP价格将维持宽幅震荡运行。
• 甲醇：地缘缓和预期下，远月预计偏弱。现货甲醇价格上涨。供应端，内地春季检修计划延后导致装置开工率回升，产量随之增加；同时，伊朗装置于上周重启，发运量有所提升。需求端，MTO装置及传统下游行业开工率均维持高位。预计短期甲醇价格将维持宽幅震荡格局。
• 烧碱：地缘扰动反复，烧碱价格回归基本面。现货烧碱价格整体稳中有降。供应端，部分检修设备重启，带动本地负荷略有提升。需求端，下游氧化铝厂家开工率陆续提升，非铝需求有所好转，但整体增量不及预期。预计短期烧碱价格将维持宽幅震荡格局。
• PVC：地缘局势再次升级，PVC价格回调探底。现货PVC市场弱势震荡。供应端，国内短期供应充足格局持续，后续检修增强一定程度上支撑盘面心态。需求端，国内下游消费表现亮点不足，且高价对于下游订单偏弱。预计短期PVC价格将维持区间波动。
• 尿素：库存降至低位，价格底部支撑较强。现货尿素价格坚挺。供应端，国内尿素周度产量为153.60万吨，环比增加6.04万吨。需求端，工业刚需还要持续一段时日。预计短期尿素价格将维持宽幅震荡格局。
• 纯碱：供强需弱叠加成本支撑偏弱，盘面偏弱运行。现货纯碱价格以稳为主，成交相对偏弱。供应端，个别产线负荷提升，供应窄幅增加；需求端，下游维持刚需补库，浮法玻璃多条产线放水，光伏玻璃多条产线停产，需求整体较低迷。预计短期纯碱价格将维持震荡偏弱运行。
• 玻璃：需求低迷，去库压力较大，玻璃震荡下行。现货玻璃价格稳中偏弱。供应端，沙河地区前期2条点火产线开始出玻璃，供应增长。需求端，深加工与low-e需求弱势持续，下游随采随用。库存方面，厂内库存同比处于近5年同期最高位且转为累库趋势。预计短期玻璃价格将维持震荡下行。
• 天然橡胶：美伊停火两周，市场情绪修复，胶价预计偏强运行。现货胶水价格持续推高。供应方面，东南亚产区原料供应处于全年低水平，原料极度紧缺，国内云南高温干旱天气导致国内开割受阻，局部地区有暂时停割预期，新胶上量缓慢，上游成本对胶价形成支撑，但随着时间推移，国内原料逐步上量，同时越南、泰国产区亦将逐步开割，供应端压力将逐步显现。需求方面，3月底国内个别轮胎企业计划短期检修，另有部分计划在4月初检修，产出量将阶段性收缩。然目前企业外贸出货集中，整体库存仍存去化状态，部分企业产品缺货现象明显。预计短期胶价将随BR下跌后再向上修复，但考虑到开割季在即，供应增量压制上方空间，关注17500一线情况。
• 合成橡胶：中东局势反复，BR高位震荡。现货BR价格上涨。供应方面，亚洲地区丁二烯整体供应偏紧局面下，中国丁二烯进口预计下滑明显，而出口预期增强，丁二烯易涨难跌，且顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产使得顺丁橡胶供应大幅减少。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单预计减少，轮胎开工率提升受限。预计短期BR价格将维持高位宽幅震荡。

集运欧线

• MSK发布5月涨价函，美伊临时停火，短期承压。现货集运指数上涨。供应方面，全球集装箱总运力超过3390万TEU，较上年同期增长6.3%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.5，制造业PMI为51.4；中国3月EMPI出口订单52.2，环比+15.6，同比-4.1。预计短期集运欧线价格将维持高位震荡运行。