广发期货日评20251030

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：中美将于韩国会晤，宏观预期刺激指数回暖 【市场情况】 周三，早盘主要指数高开，日内放量走高。上证指数收涨0.70%，报4016.33点。深成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，沪深300涨1.19%、上证50涨0.41%，中证500涨1.91%、中证1000涨1.20%。个股涨跌参半，当日2672只上涨（66涨停），2621只下跌（10跌停），139持平。其中，利通科技、锦华新材、三祥科技涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、29.98%；而赛诺医疗、佳缘科技、泽璟制药跌幅居前，各跌18.58%、13.29%、12.97%。 分行业板块看，工业品相关行业火热上扬，上涨板块中，电工电网、基本金属、贵金属分别上涨4.57%、4.40%、3.64%，新能源概念活跃。红利板块稍有下挫，下跌板块中，银河、酒类、港口分别下跌2.08%、0.83%、0.66%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨1.23%、0.39%；IC2512、IM2512分别收涨2.12%、1.42%。四大期指主力合约基差贴水修复：IF2512贴水15.24点，IH2512升水1.78点，IC2512贴水90.97点，IM2512贴水122.72点。 【消息面】 国内要闻方面，10月29日，商务部等五部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》。《方案》提到，规范市场秩序。统筹考虑线上线下、商品服务等不同业态特点，制定合理的支持政策和监管标准，整治“内卷式”竞争，建立公正平等、创新自由的营商环境。构建以信用为基础的新型监管机制，强化知识产权保护，健全消费者投诉处理和监督评价机制，推动企业诚信经营、消费者放心消费。此外，五部门还提出强化新兴技术赋能。加强人工智能、物联网、云计算、区块链、扩展现实等技术在城市商业体系中集成应用。在运营端，完善城市商圈大数据平台功能，拓展全国重点步行街（商圈）客流量、营业额监测范围和时间频次，深入分析研判消费特点及趋势，完善用地规划、招商引资、物流管理、安全保障等智慧服务。在消费端，完善智能导引、精准营销、云上购物、沉浸体验等智慧商业新模式，推广一批“人工智能+消费”场景。 海外方面，经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。美国总统特朗普表示他对此次会晤持乐观态度，并认为许多问题将会得到解决。 【资金面】 10月29日，A股市场交易环比放量1100亿，合计成交额2.26万亿。港股当日因重阳节休市。央行以固定利率、数量招标方式开展了5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1382亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4195亿元。 【操作建议】 本周，中美两国领导人将于韩国会晤，十五五规划建议稿发布，强调以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，市场风险偏好明显回暖。可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看涨期权构建牛市认购价差，捕捉后续上行空间。 [国债期货] 国债期货：国债买卖重启预期支撑，中短端利率明显下行 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10%。银行间主要利率债收益率多数下行，中短券表现优异。10年期国开债“25国开15”收益率上行1.05bp报1.8910%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.10bp报1.8140%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1bp报2.1775%，1年期国债“25附息国债19”收益率下行 3bp，2年期国债“25附息国债17”收益率下行3.5bp，3年期国债“25附息国债15”收益率下行4bp。 【资金面】 央行公告称，10月29日以固定利率、数量招标方式开展了5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5577亿元，中标量5577亿元。Wind数据显示，当日1382亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4195亿元。临近月末且正值税期，央行公开市场逆回购操作进一步放量，银行间市场资金面转松，主要期限回购加权利率回落，其中存款类机构隔夜回购利率跌超6bp至1.40%位置；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦较上日回落到1.38%，供给在近千亿。非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价在1.45%左右，亦低于上日水准。税期目前影响不大，周三逆回购投放规模也明显加大，央行意图很明显，稳定月末资金面。 【操作建议】 受多重因素扰动，债市走势分化，短端受到央行买债重启的预期支撑明显走强，长债受到中美贸易关系缓预期和与风险偏好上行压制，相对走弱。短期宽货币预期、中美关系和止盈需求可能交叠影响债市，行情发展难免波折，在当前位置上短期可能出现震荡盘整。不过目前债市情绪有所回暖，如有事件冲击导致行情超调，仍有可能出现波段上行的交易机会。单边策略上，可以逢回调适当做多。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：美联储如期降息并明确缩表日期主席态度偏鹰贵金属冲高回落短期承压 【市场回顾】 美联储公布利率决议连续两次降息25个BP，符合市场预期。同时宣布将在12月1日起停止持续三年半的缩表，并以短期国债替代到期MBS持仓。其中理事米兰再次主张降息50基点，另一票委施密德支持按兵不动。决议声明新增强调“可获得的指标”，而非往常提到的最近的指标，以反映近来美国经济数据缺失的情况，指出“经济活动以温和的速度扩张”，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称就业下行风险“近几个月”增加，通胀比预想的温和。会后的发布会上美联储主席鲍威尔称12月降息并非必然，美联储内部的意见分歧非常大，某些成员认为是时候暂停一下。 周三，根据美国国会预算办公室（CBO）的最新评估，今年的政府停摆已导致美国经济损失至少180亿美元，其中预计有70亿至140亿美元将无法挽回。报告还预计，一旦停摆进入第六周，第四季度实际GDP增长将比正常水平低1.5个百分点，相当于280亿美元的经济产出损失。如果停工持续八周，大约在感恩节假期前后，实际GDP受到的冲击将扩大到两个百分点，即390亿美元。 国家外交部发言人10月29日宣布，经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 隔夜，美联储如期降息25个BP并确定缩表时间，然而声明显示官员内部分歧较大，受到美国政府停摆影响关键经济数据缺失但现有数据显示就业和通胀数据都相对平稳，主席鲍威尔在发布会上表示12月并非必然降息，较大的分歧下可能需要暂停观望，市场解读态度偏鹰，美债收益率大幅反弹。中美领导人即将在APEC会议期间举行会晤并有望达成贸易协议，两国关系缓和。市场风险情绪持续消退，美股涨跌互现，贵金属盘中冲高回落收跌。国际金价开盘片段价格震荡上行最高至4030美元然而美盘时段价格回落且美联储会议后转跌，收盘报3928.69美元/盎司，跌幅0.57%创“四连阴”；国际银价走势与黄金同步但受到有色板块铜价等走强的提振表现较强收涨，收盘价为47.519美元/盎司，涨幅1.06%创“二连阳”。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而随着美联储内部分歧较大并释放鹰派信号使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。短期看市场风险偏好上升且中美关系缓和使金价再次下探的压力未能消除，技术上若持续回落下方最低可能跌至3700美元附近。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使工业品价格走强，但目前工业制造业上白银需求相对偏弱，短期现货流动性紧张缓和价格回调后有色金属带动银价在47美元附近企稳呈现震荡整理，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者逢低买入金银ETF，但伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月30日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1085-1496美元/FEU，1810-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1365-1625美元/TEU，2135-2535美元/TEU；EMC1655美元/TEU，2510美元/TEU。 【集运指数】 截至10月27日，SCFIS欧线指数报1312.71点，环比上涨15.11%；美西航线报1107.32点，环比上涨28.24%。截至10月24日，SCFI综合指数报1403.46点，环比上涨7%；上海-欧洲运价上涨9%至1246美元/TEU；上海-美西运价2153美元/FEU，上涨11%；上海-美东运价3032美元/FEU，较上周涨6%。 【基本面】 截至10月30号，全球集装箱总运力超过3328万TEU，较上年同期增长7.13%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力12合约收1871点，上涨4.62。目前现货11月份合约仍然在下降，同时ONE平开11月下半合约报价至2535美元/TEU，对应盘面约1600点低于盘面价格。目前现货偏冷的格局致使盘面将呈现震荡格局，后续看涨预计需等到11月中旬各航司开始给出12月上半报价的时候。综上所述，预计盘面呈现震荡格局，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：美联储如期降息25BP，关注中美元首会晤 【现货】截至10月29日，SMM电解铜平均价87765元/吨，SMM广东电解铜平均价87850元/吨，分别较上一工作日-140.00元/吨、-290.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-60元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价10元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、+10.00元/吨。据SMM，铜价创新高下游基本不买货，现货交投十分清淡。 【宏观】①美联储如期降息25BP，但鲍威尔的言论明显偏“鹰”，暗示12月降息绝非100%，主要系美国通胀水平仍然高于美联储目标，且劳动力市场暂未出现大幅恶化。因此，美联储货币政策仍有进一步放宽的空间，但降息节奏或可能放缓。②中美马来西亚经贸谈判