商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：基本面支撑较强，宏观回调布多2豆油：美豆驱动不足，高位震荡整理2豆粕：隔夜美豆微涨、菜粕偏弱，连粕或震荡4豆一：偏弱震荡4玉米：偏弱运行6白糖：震荡偏强7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：关注老鸡淘汰节奏10生猪：等待月底现货印证11花生：近强远弱12 2025年8月21日 棕榈油：基本面支撑较强，宏观回调布多 豆油：美豆驱动不足，高位震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，马来西亚种植及原产业部（KPK）表示，美国市场限制措施对马来西亚棕榈油产业的直接影响预计较为有限。该部指出，这主要归因于马来西亚可持续棕榈油（MSPO）认证产品的独特性和不可 替代性，使得全球市场难以找到替代品。该部门在国会网站答复议员卡玛尔关于政府应对美国市场的短中期计划时强调：美国工业对可持续棕榈原料的依赖度较高。数据显示，2024年马来西亚对美棕榈油出口量为191,231吨，仅占全年出口总量的1.1%。在产业扶持方面，KPK表示政府将持续通过油棕小农翻种融资激励计划等多项措施提供援助，包括提供防治灵芝病的专项补贴产品。该部补充称：此类援助能有效降低国际贸易政策变化对本土小农的冲击。 Amspec：马来西亚8月1-20日的棕榈油出口量为869780吨，上月同期为740394吨，环比增加17.5%。 ITS：马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月21日 豆粕：隔夜美豆微涨、菜粕偏弱，连粕或震荡 豆一：偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月20日CBOT大豆日评：大豆追随豆粕上涨，交易商关注中西部考察。北京德润林2025年8月21 日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，追随芝加哥豆粕市场涨势。交易商继续密切关注美国中西部田间考察的结果。周二，美国大豆种植户致信唐纳德·特朗普总统，敦促其与中国达成一项贸易协议，以确保达成重要的大豆采购协议。周二，备受关注的中西部作物考察第二天的结果显示，印第安纳州大豆结荚数略低于2024年的水平，而内布拉斯加州的大豆结荚数创下至少22年来的最高水平。这项年度考察将持续到周四，受到业内人士的广泛关注。贸易商表示，经驳船运往美湾的大豆基差报价在近期因中国采购不足而出现下滑后，周三基本保持稳定。中国是全球最大的大豆进口国，在与美国的贸易争端期间，中国从南美购买了大豆，迄今尚未订购美国新作大豆。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月21日 玉米：偏弱运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2250-2260元/吨（挂牌），偏低集港2210-2220元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2350-2370元/吨，较昨日降价20元/吨，集装箱报价2450-2470元/吨，较昨日持平，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格走弱，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250821 白糖：震荡偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月21日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投依旧偏淡，纺企刚需采购为主，内地库棉花报盘相对多，现货基差持稳。2024/25东疆机采3129/29B杂3内主流销售基差在CF09+1050~1250，内地自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1150~1250区间，较多同品质报价在CF01+1350及以上，与CF09同价，内地自提。2024/25北疆地方机采3129/30~31B成交在CF09+1600上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投整体一般，纺企反馈好坏差异较大，棉纱价格持稳为主。纯棉坯布市场行情好转幅度有限，下游织厂订单恢复不及去年同期，织厂表示今年订单持续不足，往年同期多有大单下达，而今年则明显不及，全棉坯布销售一般，织厂顺价走货。 美棉概况：昨日ICE棉花期货窄幅波动，市场等待周四的美棉出口销售报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月21日 鸡蛋：关注老鸡淘汰节奏 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月21日 生猪：等待月底现货印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，市场压力较大，近期日度成交均偏差，难以消化市场供应，现货表现多次不及预期，社会放养场出猪情绪增强，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移风险，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。 2025年8月21日 花生：近强远弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.85左右，正阳地区白沙通米4.8左右，开封万隆地区大花生通米4.4左右，产区新花生陆续上市，上货量不大，询价拿货的尚可，成交以出成、质量定价，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区交易接近尾声，价格基本平稳。新花生长势尚可，预计9月20日左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，好货价格平稳。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资