有色和贵金属每日早盘观察

2025年8月18日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金先涨后跌，盘中一度涨至3350关口附近，但随后持续下行，近乎抹去日内全部涨幅，最终收涨0.01%，收报3335.28美元/盎司；伦敦银收涨0.03%，报37.987美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.01%，报775.08元/克，沪银主力合约收涨0.10%，报9217元/千克。 2.美元指数：美元指数日内持续下跌，盘中跌破98美元关口，最终收跌0.4%，报97.852。3.美债收益率：10年期美债收益率连续两日反弹，收报4.32%。4.人民币汇率：人民币兑美元低开后窄幅波动，最终收跌0.05%，报7.1831。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.俄乌问题：①16日，特朗普表示在俄罗斯问题上取得重大进展，建议泽连斯基达成协议，暂时收回对俄威胁；②俄方：普京要求乌从顿涅茨克撤军，愿冻结南部赫尔松州和扎波罗热州的前线战事，且不会发起新的攻势；③泽连斯基周一将在华盛顿与特朗普会晤，欧洲领导人将赴华盛顿参加周一“特泽会谈”。 2.关税动向：特朗普：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。3.海外宏观：①美国7月零售销售月率0.5%，预期0.50%，前值由0.60%修正为0.9%。②美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，预期62，前值61.7。美国8月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.4%，前值4.50%。4.美联储动态：①美联储戴利：等待更多数据，也许会降息更少，也许会降息更多。认为今年降息两次仍然是一个很好的预测；②古尔斯比：最新PPI、CPI通胀数据令人 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 不安；如果在9月或秋季晚些时候得到迹象表明并未陷入通胀螺旋，则可以降息。5.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为15.4%，降息25个基点的概率为84.6%。美联储10月维持利率不变的概率为6%，累计降息25个基点的概率为42.4%，累计降息50个基点的概率为51.5%。 【逻辑分析】 上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现“类滞胀”反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限，预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的发言，以寻找美联储货币政策路径的线索。 【交易策略】 1.单边：以低多思路为主。2.套利：观望。3.期权：暂时观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五夜盘沪铜2509合约收于79080元/吨，涨幅0.15%，沪铜指数减仓4576手至46.33万手。上周五LME收盘于9760美元/吨，跌幅0.14%。2.现货：上周五LME库存减少50吨到15.58万吨，COMEX库存增加391吨到26.71万吨 【重要资讯】 1.8月15日，在前往阿拉斯加与俄罗斯总统普京会晤的途中，美国总统特朗普在空军一号上向记者透露：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。2.8月15日，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，不及预期的62，前值为 61.7。 3.8月16日讯，在经济报告显示上月零售销售强于预期且批发价格意外跳升后，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利接受采访时暗示，等待更多数据，也许会降息更少，也许会降息更多。认为今年降息两次仍然是一个很好的预测。 【逻辑分析】 宏观方面，美国7月零售销售数据符合市场预期，美联储年内预计降息两次。基本面方面，国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，海外冶炼厂减产增加，日本三菱材料计划部分停产，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。lme库存减少150吨到15.58万吨，海外累库速度放缓。国内进口窗口接近打开，进口货源或逐步流入。下游需求仍受到淡季效应的影响，刚需采购为主。 【交易策略】 1、单边：价格或高位盘整。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨6元至3196元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3235元降5元；全国加权指数3243.3元降10.5元；山东3190-3240元均3215持平；河南3210-3250元均3230持平；山西3220-3260元均3240降5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3480-3540元均3510降10元。 【相关资讯】 1、据阿拉丁了解，上周西北大型铝厂开始市场化现货采购招标，据悉意向采购价格相较报价明显贴水。但没有第三方核实到实际成交情况。2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率84.9%。若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工 生产的产能），本周开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。 3、上期所数据显示，8月15日氧化铝仓单65771吨，日度环比增加14100吨。 4、据阿拉丁（ALD）跟踪监测：截至本周四（8月15日）澳洲氧化铝报价在366.5美元/吨左右，较上一周降低6.5美元/吨，根据实时数据测算抵达中国港口成本在3231元/吨左右，相比上周降低52元/吨。国内现货价格震荡下跌，当前理论进口利润为4元/吨，若以当前南方区域价格核算，利润水平在94元/吨左右。 5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月14日)全国氧化铝库存量337.5万吨，较上周增9万吨。铝厂到货量增加库存持续上升;氧化铝企业加大长单执行，库存略回落;港口内贸及外贸均增，库存瞬时波动明显;交割库在途及堆场库存量继续上升。 【逻辑分析】 市场投机情绪降温，氧化铝价格向基本面回归，价格窄幅波动。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、仓单维持增加，氧化铝基本面短期仍偏弱。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，上周现货成交寥寥，本周关注现货成交情况，氧化铝目前西南地区仍存进口利润，市场化成交量上周陆续到港。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，上周第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况，同时警惕市场投机情绪会否反复。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3100元上方窄幅震荡为主。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比下跌80元至20660元/吨。2、现货市场：8月15日铝锭现货价华东20710，持平；华南20660，涨10；中原20600，持平（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据路透社消息，当地时间15日，美国商务部宣布，将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单，从而进一步扩大征税范围。美国商务部发布的《联邦公报》显示，产业与安全局将在《美国协调关税表》中新增407个税号，以标识那些因含有钢铁或铝成分而需加征额外关税的产品。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。银河解读：232钢铝关税的应用范围的扩大更多对当地铝现货升水产生影响，在当地消费发生负反馈之前，对全球铝供需及美国以外铝价影响有限。 2、美东时间15日周五美股盘后，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加安克雷奇进行的小范围会谈结束。据央视，普京表示，过去一段时期，美俄双方关系非常艰难，已经跌至冷战以来的最低点，这对俄罗斯，也对整个世界都是不利的。普京称，已与特朗普建立了非常好的直接联系，看到了特朗普想要理解冲突本质的意愿，俄罗斯真诚地希望俄乌结束冲突。普京还表示，他同意特朗普的观点，乌克兰的安全必须得到保障，希望相互理解能为乌克兰带来和平。 3、1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。1-7月份，新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，比1-6月扩大0.5个百分点；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%，比1-6月扩大0.5个百分点。 4、钢联库存速递（万吨）：8月15日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.1。其中无锡增0.3;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.1。 5、8月15上期所仓单日度环比增加7245吨至65191吨。 【交易逻辑】 宏观方面，232钢铝关税实施范围扩大但对美国外铝价绝对价影响有限，更多影响美国当地铝使用成本。关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。国内方面，铝棒周度产量自7月下旬开始两周增加一周减少，上周恢复增加，预计后续带动铸锭量下降，叠加铝锭厂库下降，社会库存入库压力下降后，近日铝锭库存或逐步见顶。8月光伏组件排产的提高预计带动铝 消费淡季不淡，铝价韧性仍在。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位震荡运行；2.套利：铝锭库存转降时关注月差back扩大机会。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20095元/吨。2、现货市场：Mysteel8月15日ADC12铝合金锭现货价华东20000，平；华南20000，平；东北20000，平；西南20000，平；进口19700，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、近日，正豪华盛铝电有限公司铝厂内，年产10万吨再生铝生产线新建项目正全速推进。电解车间内，工人正抓紧对电解槽进行技术改造施工，一派繁忙景象。该项目通过整合资源、升级改造，形成10万吨再生铝产能，并同步建设10万吨高端坯料生产线。预计10月底完工，2026年初达产。2、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。3、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联A