有色和贵金属每日早盘观察

2025年8月20日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金先涨后跌，盘中一度涨至3345日内高点，随后持续下跌，抹去日内全部涨幅，最终收跌0.5%，收报3316.035美元/盎司；伦敦银收跌1.8%，报37.32美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.36%，报772.6元/克，沪银主力合约收跌1.65%，报9061元/千克。2.美元指数：美元指数日内围绕98关口来回震荡，最终收涨0.1%，报98.26。3.美债收益率：10年期美债收益率小幅回落，收报4.3038%。4.人民币汇率：人民币兑美元横向盘整，最终收涨0.03%，报7.183。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.地缘冲突：①俄乌：知情人士：白宫考虑在匈牙利举办俄乌领导人峰会。②美国与欧洲将立即着手为乌克兰提供安全保障，全面增强乌克兰的军事实力和作战能力。2.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为13.9%，降息25个基点的概率为86.1%。美联储10月维持利率不变的概率为6.5%，累计降息25个基点的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为46%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【逻辑分析】 上周美国PPI的意外大幅走高，零售数据也显示出美国消费的韧性，持续打压了市场对于今年剩余时间的降息预期，当前市场正在等待周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的发言，交投情绪整体上较为谨慎。另外，随着美国在俄乌中的斡旋，市场对地缘问题缓和的预期持续增加。上述两方面因素的作用之下，贵金属承压回落。但由于关税冲击下美国在未来陷入“类滞胀”仍是基准情景，当前可暂时观望，可等待新的入场机会。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【交易策略】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 1.单边：暂时观望。 2.套利：观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于78550元/吨，跌幅0.23%，沪铜指数减仓590手至45.81万手。昨日LME收盘于9684.5美元/吨，跌幅0.69%。2.现货：昨日LME库存减少450吨到15.51万吨，COMEX库存增加873吨到26.99万吨 【重要资讯】 1.8月19日，据媒体报道，美国最大的铜线和电缆制造商之一Southwire公司，以及巴菲特旗下的CerroWire公司，最近几天宣布将其多种铜线产品价格上调5%。 2.第一量子矿业公司已正式启动其在赞比亚Kansanshi铜矿的12.5亿美元扩建项目，这是该国近十年来最大的铜矿投资项目该S3项目于2012年首次提出，包括一座新加工厂，Kansanshi铜矿的矿石处理能力将几乎翻倍，冶炼厂产能提升约25%，并开辟新的矿坑进行开采。曾是非洲最大铜矿的Kansanshi铜矿，预计到2044年将实现年均25万吨的铜产量，较2024年的17.1万吨显著提升。3.国家统计局发布报告显示，中国2025年7月精炼铜产量为127万吨，同比增加14%。新投产的治炼厂的产能利用率在快速上升，前期产量下隆的治炼厂恢复生产，但受冷料供应愈发紧张影响，部分治炼厂开始出现小幅减产，7月铜产量小幅下滑。进入8月，SMM统计，仅有1家冶炼厂有检修计划，因检修导致产量下降的量并不大;但因受铜精矿和冷料供应紧张影响，8月因此而减产的治炼厂较7月增加。不过，受检修结束影响和华东新投产的冶炼厂仍在持续爬产刺激。 【逻辑分析】 宏观方面，市场聚焦于未来的降息节奏，关注周五杰克逊霍尔“全球央行年会”鲍威尔讲话。基本面方面，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。LME累库速度放缓，库存减少125吨到15.55万吨，前期运往美国的在途物资仍未反应到库存上。国内进口窗口接近打开，进口货源流入，对价格形成一定压力。需求端方面，下游对价格接受度有所增强，逢低刚需采购， 漆包线订单较差，铜箔订单好转。 【交易策略】 1、单边：价格或高位盘整。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌45元至3087元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3220元跌10元；全国加权指数3233.9元跌3.6元；山东3180-3230元均3205跌5元；河南3200-3250元均3225持平；山西3210-3250元均3230跌5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3480-3520元均3500跌10元。 【相关资讯】 1、8月18日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3480-3490元/吨左右，低价区间较上周下跌10元/吨。据了解，3490元/吨中标量约为7000吨，3480元/吨中标约3000吨，均为北方货源。带动现货报价转跌。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。3、上期所数据显示，8月19日氧化铝仓单72053吨，日度环比增加1195吨。4、据Mysteel了解，2025年8月19日海外市场氧化铝以澳洲FOB369美元/吨的价格成交3万吨，9月中旬船期。5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月14日)全国氧化铝库存量337.5万吨，较上周 增9万吨。铝厂到货量增加库存持续上升;氧化铝企业加大长单执行，库存略回落;港口内贸及外贸均增，库存瞬时波动明显;交割库在途及堆场库存量继续上升。6、据海关总署数据显示，2025年7月中国进口铝矿砂及其精矿2006万吨，环比增长10.7%，同比增长34.2%。1-7月累计进口12326万吨，同比增长3100余万吨。氧化铝出口23万吨，环比增长35.3%，同比增长56.4%。1-7月累计出口157万吨，同比增长64.3%。 【逻辑分析】 市场投机情绪持续降温，前期强势品种焦煤等价格有所回落，氧化铝价格亦转跌、向基本面回归。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、铝土矿进口量累计增量超3000万吨、氧化铝仓单维持增加，氧化铝基本面维持供需过剩格局。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，上周现货成交寥寥，本周一西北招标价格低于现货价、带动现货价格窄幅转降。氧化铝目前西南地区仍存进口利润，市场化成交量上周陆续到港。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，但第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况。 【交易策略】 1.单边：氧化铝维持偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环下跌90元至20500元/吨。2、现货市场：8月19日铝锭现货价华东20590，涨40；华南20550，涨50；中原20490，涨40（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据路透社消息，当地时间15日，美国商务部宣布，将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单，从而进一步扩大征税范围。美国商务部发布的《联邦公报》显示， 产业与安全局将在《美国协调关税表》中新增407个税号，以标识那些因含有钢铁或铝成分而需加征额外关税的产品。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。2、美东时间19日周二，据媒体报道，白宫考虑在匈牙利首都布达佩斯举行美国总统特朗普、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会晤。媒体称，普京周一和特朗普通话时建议在俄罗斯与泽连斯基会晤，后提议被否；布达佩斯成为白宫的三方会晤地点首选，美国特勤局正做准备。马克龙认为应选在欧洲中立国，力挺日内瓦，意大利外长支持。瑞士外长称，普京若来瑞参会，将给“豁免权”。俄外长称所有峰会都必须逐步、渐进地准备。特朗普称已"大致安排好"会晤，需俄乌总统决定。3、钢联库存速递（万吨）：8月19日主要市场电解铝库存较上一交易日持平。其中无锡持平;佛山增0.1;巩义(含保税)减0.1。4、8月19上期所仓单日度环比减少25吨至65467吨。5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。 【交易逻辑】 宏观方面，关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，海外市场后续取消对俄罗斯铝制裁的担忧拖累伦铝价格承压下跌，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。海外市场等待周五杰克逊霍尔“全球央行年会”中美联储主席鲍威尔的致辞，国内方面，“反内卷”投机情绪持续降温，工业品收跌为主。基本面方面，铝棒周度产量增加叠加铝锭厂库下降，本周社会库存入库压力有所下降，出库对库存变化的影响将会更加明显，昨日现货价低于月均价，持货商存惜售情绪、下游企业备库表现相对积极，后续关注库存变动。 【交易策略】 1.单边：铝价短期随外盘回调为主；2.套利：俄乌问题持续化解趋势下，短线多沪铝空LME铝套利；若会谈不顺利则离场。3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌30元至20055元/吨。2、现货市场：Mysteel8月19日ADC12铝合金锭现货价华东19900，平；华南19900，平；东北19900，平；西南20000，涨100；进口19600，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据阿拉丁，近日，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 3、据SMM统计，8月19日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31432吨，较前一交易日减少221吨。 【交易逻辑】 供应方面，废铝依旧处于紧张